职业经历 - 约30年职业看空分析师经验，于1989年底被Gordon Ringoen聘用为其在旧金山的偏空头对冲基金交易员[1] - 在1990年代牛市期间，为一位杰出人士担任空方交易员、分析师和投资组合经理，这是一段紧张激烈且宝贵的学习经历[1] - 1990年代后期曾在Fleckenstein Capital和East Shore Partners任职[1] - 1999年1月加入PrudentBear，与David Tice共事长达16年，担任策略师和投资组合经理，直至2014年底，熊市基金于2008年12月出售[1] - 在进入投资行业之前，曾在丰田美国总部担任资金分析师，期间经历日本泡沫时期和1987年股市崩盘，首次认识到对宏观分析的热爱[1] - 大学毕业后曾担任普华永道注册会计师[1] 教育背景与学术影响 - 以最高荣誉毕业于俄勒冈大学（主修会计和金融，1984年），之后获得印第安纳大学MBA学位（1989年）[1] - 在1990年代初期成为《The Richebacher Letter》的热情读者，该刊物使其接触到奥地利经济学，并巩固了对经济学和宏观分析的终身热情[1] - 1996年至2001年期间有幸协助Richebacher博士完成其出版物[1] - 推崇Benjamin Anderson在1920年代咆哮牛市和大萧条时期为《Chase Economic Bulletin》所写的精彩文章，认为同期分析具有巨大价值[1] 市场观点与研究动机 - 在1990年代末期，确信金融、市场和政策制定领域正在发生重大变化，但这些变化未被传统分析和媒体所识别[1] - 受此启发创办博客，后发展为Credit Bubble Bulletin，旨在阐明这些发展动态[1] - 认为理解导致大萧条的 forces 是经济学“圣杯”的观点，但真正的“圣杯”将通过认识和理解当前非凡的全球泡沫时期来发现[1]

行业活动概况 - 9月是规模达4.7万亿美元的对冲基金行业举办众多会议的月份，为管理者和资产配置者提供了交流机会 [1][9] - 高盛和行业咨询公司Kepler分别在花旗球场和温布利球场等体育场馆举办活动，而摩根士丹利和花旗则在格林威治和曼哈顿的场地举办了更为低调的活动 [2][9] 资产配置者情绪与担忧 - 参加摩根士丹利活动的管理者表示，资产配置者担忧市场可能出现回调，但尚未准备抛售美国股票 [4] - 资产配置者存在派对即将结束的恐惧，但没有人愿意率先采取行动，这种情绪被描述为“不适中的舒适”，且已持续数月 [5][6] - 7月底的一项调查发现，近半数接受询问的机构投资者认为市场对关税政策过于自满 [6] 投资策略转变 - 资产配置者正在寻找能在市场下跌中表现良好的基金经理，拥有良好做空记录的投资经理需求旺盛 [7] - 美国大型资产配置者对交易国际股票的基金经理表现出兴趣，存在持续远离美国市场的意愿，尽管美国市场持续向好 [7][8]

超高净值人士地域分布趋势 - 佛罗里达州超高净值人士数量预计将以每年88%的速度增长 领先全美 [1] - 犹他州和德克萨斯州紧随其后 预计年增长率分别为81%和79% [2] - 加利福尼亚州超高净值人士数量年增长率为53% 远低于上述三州 [7] 主要财富中心现状 - 纽约市和洛杉矶在超高净值人士绝对数量上仍占主导 分别有21,380人和11,680人 [3] - 加利福尼亚州目前拥有28,647名超高净值人士 预计到2030年将增至37,029人 [6] - 德克萨斯州预计到2030年超高净值人士数量将增至27,383人 位居第二 [6] 财富迁移驱动因素 - 较低税率 温暖气候以及不断扩张的金融和科技集群是吸引财富南迁和西移的关键因素 [4] - 佛罗里达州已成为对冲基金经理和加密货币投资者的聚集地 迈阿密确立了豪华房地产实力地位 [4] - 德克萨斯州奥斯汀的科技产业繁荣和休斯顿的能源财富推动该州增长 [2] - 知名企业如特斯拉将总部从加州迁至奥斯汀 高管们渴望逃离西海岸更高成本 [5] - 盐湖城凭借不断扩张的商业服务部门和豪华冬季运动中心地位 吸引企业家和成熟财富 [5]

Hedge fund products might not be so exclusive anymore. Man Group, which oversees roughly $43 billion in assets in the US, entered the ETF race earlier this month with two active bond ETFs, the Man Active High Yield ETF (MHY) and the Man Active Income ETF (MANI), which will invest, respectively, in junk bonds and debt instruments including corporate, government and securitized notes. Several other firms have launched or sought SEC approval for their own strategies in the past year, a sharp departure from t ...

Modular Asset Management, a macro hedge fund firm based in Singapore, will reportedly cease managing funds for Millennium Management at the end of the year. This decision comes after more than eight years of collaboration and is by mutual agreement, reported Bloomberg, citing sources familiar with the matter. Modular has managed approximately $600m for Millennium in a separate account. The termination of this deal allows Modular to diversify its investor base, reducing its dependency on a single large i ...

职业经历 - 自1989年底起在旧金山为Gordon Ringoen的偏空头对冲基金担任交易员，在1990年代大牛市中担任空方交易员、分析师和投资组合经理 [1] - 1990年代后期曾在Fleckenstein Capital和East Shore Partners任职 [1] - 1999年1月至2014年底在PrudentBear工作16年，与David Tice在达拉斯担任策略师和投资组合经理，直至2008年12月熊市基金出售 [1] - 在进入投资行业前，于丰田美国总部担任财务分析师，经历了日本泡沫时期和1987年股市崩盘 [1] - 大学毕业后曾在普华永道担任注册会计师 [1] 教育背景与早期影响 - 1984年以最高荣誉毕业于俄勒冈大学，主修会计和金融 [1] - 1989年获得印第安纳大学工商管理硕士学位 [1] - 1990年代初成为《The Richebacher Letter》的热情读者，奥地利经济学派巩固了其对经济和宏观分析的终身热情 [1] - 1996年至2001年期间协助Richebacher博士完成其出版物 [1] 分析理念与出版物 - 1990年代末坚信金融、市场和政策制定正在发生重大变化，但未被传统分析和媒体所识别 [1] - 受此启发创办博客，后发展为《Credit Bubble Bulletin》，旨在阐明这些发展 [1] - 认为同期分析具有巨大价值，并引用本杰明·安德森在1920年代喧嚣和大萧条时期的著作 [1] - 认为理解当前非凡的全球泡沫时期的知识才是经济学的“圣杯”，而非导致大萧条的力量 [1]

The delisting would be another blow to London’s stock exchange, which has struggled to attract new listings. - Chris Ratcliffe/Bloomberg News A Goldman Sachs investment vehicle plans to quit the London Stock Exchange, having struggled to attract investor interest since going public four years ago. Goldman founded Petershill Partners in 2007 and listed the company’s shares in an initial public offering in 2021, promising investors access to the fast-growing alternative asset-management industry. Most Rea ...

投资地域偏好转变 - 美国和亚洲的富裕投资者取消了今年投资美国对冲基金的计划 同时增加了对欧洲和中东市场的配置 [1] - 去年表示将投资美国对冲基金的配置者中 有一半已放弃这些计划 [1] - 美国和亚洲投资者引领了向欧洲和中东对冲基金的投资转移 这些地区近年来吸引了多家全球对冲基金在阿布扎比和迪拜设立分支机构 [2] 配置规模与资金流向 - 美国银行调查涵盖263名受访者 代表约8400亿美元的行业资金 [2] - 与去年第四季度的调查相比 近期调查显示欧洲配置超出预期8% [2] - 养老基金、主权财富基金和家族办公室等机构今年迄今已向对冲基金投入370亿美元 这是该行业自2016年以来最大的新增资金流入 [3] 投资工具与条款 - 管理规模超过100亿美元的大型机构偏好使用独立管理账户进行交易 这是为单一配置者设立的特殊投资工具 [3] - 对冲基金的资金锁定期限差异很大 从一天到长达五年不等 [3] 公开市场资金流动 - 资金近期回流美国股票基金 EPFR追踪的周度资金流入在上周达到近580亿美元的年内新高 [4]

财政部长警告 - 财政部长Scott Bessent警告 如果Zohran Mamdani的社会主义经济计划作为市长实施 纽约市将需要向联邦政府请求救助[1] - Bessent明确表示不会提供救助 并引用前总统杰拉尔德·福特的表态“没门”[4] - 实施此类政策后不应期望获得救助[4] Mamdani的政策主张 - Mamdani的竞选纲领将可负担性置于首位 其提议包括免费巴士、市营杂货店以及租金稳定租户的租金冻结[7] - 其市营杂货店计划可能对城市食品供应产生破坏性影响[4] - 这些政策被批评人士描述为“经济文盲”政策[2] 对纽约市经济的潜在影响 - Bessent补充警告 如果Mamdani的计划生效 纽约市可能失去其税基 包括所有高收入者和所有企业[6] - 过去五年已经观察到美国历史上最大的财富转移 从曼哈顿县转移到棕榈滩县[6] - 亿万富翁对冲基金经理Bill Ackman警告 Mamdani的财政计划将“摧毁就业 导致企业和富裕纳税人”离开纽约[10] 华尔街的反应 - Mamdani的提议已经震动华尔街 该行业高管成为其议程最响亮的批评者之一[7] - Pershing Square负责人Bill Ackman誓言在Mamdani赢得民主党市长初选后资助一位竞争对手候选人[8] - Ackman表示“社会主义在我们国家的经济之都没有立足之地”[10]

Universa Investments的市场观点 - 公司核心观点为市场狂热可能推动美股再涨约20% 随后将出现堪比1929年大萧条级别的历史性崩盘[1] - 公司创始人兼首席投资官Mark Spitznagel预计 标普500指数将从约6653点升至8000点以上 涨幅约20%[2] - Spitznagel警告 此轮上涨后预计将出现80%的暴跌 并认为当前正处于此轮历史性上涨行情的中段而非终点[3] 公司背景与策略 - Universa Investments是一家总部位于迈阿密 管理规模达200亿美元的尾部风险对冲基金[3] - 公司专长于防范“黑天鹅”事件冲击 使用信用违约互换、股票期权等金融工具 在市场极端错位时获利[3] - 公司自2007年成立以来 平均资本回报率超过100%[3] - 投资者将此类尾部风险基金作为保险 其在2020年新冠疫情引发的市场混乱中成为大赢家之一[4] - 创始人表示 公司是市场上最悲观的存在 但客户利用其产品来增加市场风险敞口 这看似矛盾[4] 对经济与政策的分析 - 公司认为 尽管美联储已开始降息 但美国经济仍将因高企的借贷成本而承压[3] - 创始人指出 当前经济仍由2008年以来超宽松货币政策的过剩所支撑 而疫情后利率急剧上升的全部影响尚未被感受到[6] - 创始人去年曾表示 投资者应抓住美联储能在不损害经济的情况下抑制通胀的预期所创造的“金发姑娘”时刻[5] - 其在去年晚些时候的另一采访中 当美联储开始放松货币政策时 曾预测美国经济衰退即将来临[5]