财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后净收入为9180万美元，合每股2.28美元，而2024年同期净收入为6380万美元，合每股1.69美元 [11][23] - 截至2025年3月31日的12个月里，综合公用事业客户增长率为9.6% [12] - 2025年第一季度，西北天然气业务净收入增加2150万美元，合每股0.42美元；海洋能源业务净收入为550万美元，合每股0.14美元；水业务净收入增加240万美元，合每股0.06美元；其他业务调整后净亏损为260万美元，较去年同期增加140万美元 [24][25][26][27] - 公司重申2025年调整后每股收益指导区间为2.75 - 2.95美元，预计海洋能源和水业务今年各贡献约0.25 - 0.30美元的每股收益 [28][29] - 2025年综合资本支出预计在4.5 - 5亿美元之间 [30] - 2025年预计股权发行规模在6500 - 7500万美元之间，还预计对海洋能源目前约1.5亿美元的现有债务进行再融资 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 西北天然气公用事业 - 整体每股收益同比改善主要得益于该业务，新费率于2024年11月1日生效 [13] - 2024年12月提交俄勒冈州一般费率案，请求将收入要求提高5940万美元，即较当前费率提高5.8% [14] 海洋能源天然气公用事业 - 1月7日完成收购，开局良好，客户增长强劲，达到仪表安装目标，有望实现全年运营和财务目标 [16][17] - 截至2025年3月31日，与休斯合并后服务约8万客户，合同客户积压超过20万 [18] 西北自然水业务 - 过去12个月，水和废水公用事业客户群增长5.9%，包括三次收购 [18] - 2025年预计在多个水公用事业公司调整费率，预计投资约6000万美元用于水公用事业 [19] 西北自然可再生能源业务 - 两个与EDL合作的可再生天然气项目去年开始运营，生产水平符合预期，运营顺利 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 西北天然气系统每年输送的能源比俄勒冈州其他任何公用事业（天然气或电力）多约50%，能可靠满足冬季高峰供暖负荷 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续管理强大的收购管道，在寻求创造价值的机会时保持专注和纪律 [19] - 公司将继续与其他公用事业、政策制定者和利益相关者密切合作，强调天然气分销和存储基础设施的价值和效率，支持以最可靠和最具成本效益的方式实现气候目标的能源政策 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现稳健，财务结果符合全年指导，各业务处于强劲财务状况，有望实现未来增长 [11][22] - 公司预计2025年季度业绩与过去几年大致相似，对全年指导充满信心 [28][29] - 长期来看，预计从2025年调整后每股收益开始，每股收益复合年增长率为4% - 6% [31] 其他重要信息 - 公司预计今天晚些时候提交10 - Q文件 [7] - 公司被Ethisphere评为2025年全球最具道德公司之一，这是连续第四年获此殊荣 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年水业务增长情况及各地区水业务展望 - 第一季度水业务增长主要受去年费率案活动推动，最大的是去年年底生效的山麓费率案 [35] - 公司将继续在水服务地区提交费率案，随着时间推移，西北自然水业务的增长和盈利贡献将持续，预计2025年贡献约0.25 - 0.30美元的每股收益，相当于约1000 - 1500万美元的净收入，未来几年每股收益增长率为10% - 15% [36][37] 问题2: 休斯收购的客户积压情况 - 休斯主要是住宅和商业客户，与海洋能源地理重叠，是非常合理的收购，将为公司在德克萨斯州增加规模和增长机会 [38][39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为1.194亿美元，摊薄后每股收益为1.98美元，去年同期净收入为9930万美元，每股收益为1.75美元 [9] - 预计实现既定指引区间的上半部分，净收入在2.54 - 2.61亿美元之间，摊薄后每股收益在4.2 - 4.32美元 [9] - 第一季度营收因新费率增加约5200万美元，因客户持续增长增加约200万美元 [9] - 第一季度运营和维护（O&M）费用比去年第一季度约高2%，仍预计五年计划内O&M费用复合年增长率为4% [9][10] - 其他收入净额比去年同期减少近300万美元，主要因非合格员工福利计划相关投资市值下降 [10] - 扣除与KGSS - one相关金额后，第一季度利息费用比2024年同期高470万美元，原因包括低息票据到期、增发高级票据和商业票据平均余额增加 [10] - 有40.3万股普通股的远期销售协议，预计到2025年底结算，平均价格近75美元/股，若季度末全部结算，将获得约3000万美元净收益 [11] - 按市价发行股权计划下约有2.25亿美元股权可供发行 [11] - 董事会宣布每股股息0.67美元，与上一季度持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 俄克拉荷马天然气公司2月提交年度基于绩效的费率变更申请，寻求4150万美元调整，费率预计6月底生效 [12] - 德州所有服务区域完成年度资本回收申报，中部海湾地区申请增加收入1540万美元，西北区域申请增加820万美元，均6月生效；里奥格兰德河谷服务区域申请增加320万美元，9月生效 [12][13] - 堪萨斯天然气服务公司根据天然气系统可靠性附加费法规申请增加720万美元 [13] - 本季度完成1.78亿美元资本项目，与去年同期基本持平 [14] - 奥斯汀系统加固项目已安装近24000英尺管道，预计今年第四季度投入使用 [14] - 已实现泄漏相关排放减少51%，安全驱动的管道更换计划使公司有望实现到2035年将干线和服务相关排放减少55%的目标 [15] - 第一季度在俄克拉荷马偏远地区完成线路定位业务内包，公司员工目前承担约40%的线路定位服务 [16] - 截至4月安装近8000个新仪表，德州和俄克拉荷马主要大都市地区以及堪萨斯威奇托地区引领增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度服务区域天气比正常情况冷5%，比去年同期冷16% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五年财务计划包括到2029年每股收益复合年增长率约6%，同时降低资本强度和相关资金需求，以降低财务风险并加强信用状况 [6] - 继续探索为服务区域内发电需求提供服务的机会，尤其关注支持系统加固和向增长区域扩展服务的项目 [18] - 与供应商建立直接关系并精心规划，加强供应链，预计到2025年基本不受重大关税影响 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司通过执行监管计划、管理O&M费用和增加新客户取得良好财务业绩，新费率使公司能够收回系统投资，支持客户增长和系统可靠性提升 [4] - 员工高度敬业推动业绩提升并强化安全文化，连续八年员工年度调查显示员工敬业度提高，近期获得美国天然气协会安全奖 [7] - 预计通过内部业务内包等方式继续优化O&M费用，但仍受劳动力市场工资增长影响 [23][24] - 认为德州HB 4384法案若通过将对公司有益，可改善投资回收和回报情况，但不会大幅改变资本计划 [26][28] - 公司供应链策略在疫情期间发挥作用，预计2025年受关税影响较小，不会对业绩指引产生影响 [38][39] 其他重要信息 - 公司连续八年员工年度调查显示员工敬业度提高，近期获得美国天然气协会安全奖，因在同行中严重受伤率最低 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度O&M费用同比增长1.9%，如何看待低于4%的情况以及长期趋势 - 公司最初计划五年内O&M费用复合年增长率为5%，因内部业务内包成功降至4%，虽本季度表现优于此，但仍谨慎看待未来内包机会，且约60%的O&M费用与劳动力和福利相关，受劳动力市场工资增长影响 [23][24] 问题2: 德州HB 4384法案对公司是否有意义，如何看待德州天然气投资周期的立法情况 - 该法案若通过将对公司有益，可改善投资回收和回报情况，公司还密切关注与公用事业工人保护、征收权等相关的其他法案，持机会主义态度看待这些立法 [26][27] 问题3: 该法案是否会促使公司在德州增加特定支出 - 公司制定资本计划时会综合考虑系统完整性需求、客户发展机会、资源可用性和对客户账单的影响等因素，该法案虽有积极影响，但不会大幅改变资本计划 [28][29] 问题4: 全年业绩指引上调是否因O&M费用控制好于预期，奥斯汀项目的规模和投资情况，关税对资本预算和运营的影响 - 业绩指引上调是由于新费率生效、寒冷天气带动客户需求强劲以及团队有效管理费用等因素综合作用 [9][35] - 奥斯汀项目直接服务客户的资本投入不多，是通过整合其他项目创造的机会，后续客户准备好时会公布更多信息 [36][37] - 公司与供应商建立直接关系的供应链策略在疫情期间发挥作用，预计2025年受关税影响较小，不会对业绩指引产生影响 [38][39] 问题5: 天气对销售 volume 和营运资金库存水平的影响，以及利息费用季度环比下降是否与营运资金或商业票据利率有关 - 寒冷天气使销售 volume 增加，导致营运资金需求增加，但随着冬季结束，资金回笼带来缓解；利息费用下降是因为联邦储备委员会去年12月降息，商业票据利率下降带来适度收益 [44][46] 问题6: 内包计划是否有结束时间，还是会持续进行 - 线路定位内包计划仍有开展空间，目前公司整体内包比例为40%，不一定要达到100%，公司还在评估其他业务内包的可能性，预计该计划会持续进行 [47][48] 问题7: 今年O&M费用预计最终会处于什么水平 - 公司倾向于4%的增长率，因为要考虑员工成本以及通过内包等方式提高效率的机会，目标是始终寻求低于该增长率 [52][53]

公司财务表现 - 2025年第一季度运营收入达1.805亿美元，同比增长23.7%（2024年同期为1.459亿美元）[3] - 净利润1.194亿美元（摊薄每股1.98美元），同比增20.2%（2024年同期为9930万美元/每股1.75美元）[9] - 总营收9.352亿美元，其中天然气销售8.704亿美元，运输收入4380万美元[30] 成本与支出 - 资本支出和资产移除成本1.777亿美元，略低于2024年同期的1.794亿美元[4] - 折旧摊销费用增加510万美元至8170万美元，主要源于资本投资增加[9] - 员工相关成本增加320万美元，反映对人力资源的战略投入[9] 监管与费率调整 - 堪萨斯Gas Service申请720万美元可靠性附加费调整，审批截止期为2025年8月[5] - 俄克拉荷马天然气公司提交4.15亿美元基础费率上调申请，听证会定于2025年6月[6] - 德州Gas Service在多个服务区提交总计2360万美元的基础设施升级费率调整申请[7] 运营数据 - 天然气销售总量79.3亿立方英尺，同比增长12.5%（2024年同期70.5亿立方英尺）[30] - 客户总数230.5万户，较2024年同期增加1.5万户[30] - 实际采暖度日数5513天，较正常水平高5%，较2024年同期增16%[9] 资本与分红 - 2025年预计资本投资7.5亿美元，其中1.8亿美元用于新客户服务扩展[10] - 董事会宣布季度股息每股0.67美元（年化2.68美元），2025年6月3日派发[9] - 公司预计2025年净利润将达2.54-2.61亿美元区间上限，每股收益4.20-4.32美元[10] 融资活动 - 净利息支出增加470万美元，主要因2024年8月增发2.5亿美元高级票据及商业票据余额上升[3] - KGSS-I证券化债券相关收入1160万美元，抵消780万美元运营摊销及380万美元利息支出[27] - 截至2025年3月，证券化无形资产净值为2.583亿美元，较2024年底下降770万美元[29] 地区运营 - 俄克拉荷马州客户93.4万户，实际采暖度日数较正常水平高7%[31] - 堪萨斯州客户65.9万户，采暖度日数同比增18.6%[31] - 德州客户71.2万户，采暖需求较正常水平高4%[31]

核心观点 - 华尔街分析师预测Atmos Energy季度每股收益为2.92美元，同比增长2.5%，营收预计为18.8亿美元，同比增长14.4% [1] - 过去30天内，分析师将共识每股收益预期下调2.1%，反映对股票的重新评估 [2] - 盈利预测的修订对预测股票短期价格表现具有重要参考价值 [3] 财务预测 营收预测 - 管道和存储业务营收预计为2.4648亿美元，同比增长10.3% [5] - 分销业务营收预计为16.5亿美元，同比增长4% [5] 营业利润预测 - 管道和存储业务营业利润预计为1.4358亿美元，高于去年同期的1.248亿美元 [6] - 分销业务营业利润预计为4.6903亿美元，高于去年同期的4.2619亿美元 [6] 市场表现 - 过去一个月Atmos股价上涨3.2%，同期标普500指数下跌0.5% [7] - 目前Atmos的Zacks评级为2级(买入)，显示其可能在未来跑赢大盘 [7]

文章核心观点 公司旗下内布拉斯加州天然气公用事业公司向该州公共服务委员会提交费率审查申请，请求增加年收入以覆盖成本 [1] 公司情况 - 公司是一家以客户为中心、注重增长的公用事业公司，总部位于南达科他州拉皮德城，为八个州的135万天然气和电力公用事业客户提供服务 [5] 申请情况 - 申请请求每年新增3490万美元收入，并纳入1850万美元附加费收入，使年度基本费率总收入增加5340万美元，基于50.52%股权和49.48%债务的资本结构，股权回报率为10.50% [3] - 公司寻求临时费率于2025年8月1日生效，新费率预计在2026年第一季度实施 [3] - 申请还包括续签系统安全与完整性附加费（SSIR），以支持全州范围内加速进行以安全为重点的管道更换 [4] 投资情况 - 自2020年上次一般费率申报以来，公司已在内布拉斯加州为天然气管道基础设施的安全、可靠性和系统完整性投资超4.53亿美元，服务内布拉斯加州300多个社区 [2]

文章核心观点 Itron公司第300万台Intelis燃气表发货，标志重要里程碑，该表被宾夕法尼亚州最大天然气分销公司Peoples Natural Gas接收，能助力公用事业公司确保可靠性并带来诸多益处 [1][2] 分组1：Itron公司概况 - Itron是能源、水、智慧城市、工业物联网和智能基础设施服务的全球领导者，为公用事业公司、城市和社会构建创新系统、提高效率、连接社区、促进节约和提升资源利用能力 [3] 分组2：Peoples Natural Gas与Itron合作情况 - Peoples Natural Gas与Itron合作近30年，最初部署AMR设备，现获第300万台里程碑式Intelis燃气表，期望借此改善天然气分销运营 [2] 分组3：Itron公司高管观点 - Itron网络高级副总裁John Marcolini称，提升安全和运营效率是Itron燃气边缘解决方案的基础，Peoples Natural Gas用Intelis燃气表创建交互式天然气分销网络，实现终端客户与公用事业公司双向通信，全球已发货超1亿个燃气端点和300万台Intelis燃气表，助力客户超越传统抄表到收款的益处，利用深度分析和应用设定安全与可靠性新标准 [2] 分组4：Intelis燃气表优势 - 增强安全性，具备先进传感功能，遇高压、高流量或高温时自动关闭阀门 [5] - 有远程关闭功能，可针对安全事件、客户迁出或线路维护等情况配置和激活远程关闭阀门 [5] - 能实现从自动抄表（AMR）到高级计量基础设施（AMI）的无缝过渡，支持两种功能，便于公用事业公司按自身节奏转型 [5] - 提供天然气分销系统洞察，Itron提供先进软件，可视化、监控和跟踪Intelis燃气表产生的安全事件和警报，实现天然气分销网络安全管理的实时可见性 [5] - 是北美最轻的住宅燃气表，重4.35磅，紧凑尺寸简化安装和存储，提高公用事业员工安全性，因运输效率降低碳排放 [5]

公司评级与投资价值 - Southwest Gas近期被上调至Zacks Rank 1(强力买入)评级 反映其盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级唯一依据是公司盈利前景变化 系统追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预期 [1] - 盈利预期改善意味着公司基本面业务提升 投资者认可将推动股价上涨 [5] 盈利预期修订机制 - 实证研究表明盈利预期修订与短期股价波动存在强相关性 机构投资者通过盈利预期计算股票公允价值并据此交易 [4] - Zacks评级系统利用盈利预期修订的四种因素 将股票分为五类 其中1评级股票自1988年以来年均回报率达25% [7] - 该系统保持买卖评级均衡 仅覆盖股票中前5%获强力买入评级 前20%股票显示其盈利预期修订优势 [9][10] Southwest Gas具体数据 - 2025财年预计EPS为3.74美元 较上年同期增长18.4% [8] - 过去三个月Zacks共识预期已上调6.7% 分析师持续调高其盈利预测 [8] - 当前评级表明该公司在Zacks覆盖股票中处于盈利预期修订前5% 预示短期股价可能走强 [10]

公司业绩 - 第二季度调整后每股收益为2 39美元 超出市场预期的2 18美元9 6% 同比增长33 5% [1] - GAAP每股收益为2 37美元 去年同期为1 80美元 [1] - 总收入达7 3亿美元 低于预期的7 83亿美元6 8% 但同比增长15 9% [2] 业务板块表现 - 公用事业板块收入3 436亿美元 同比增长18 4% [3] - 勘探与生产及其他收入3 119亿美元 同比增长17 9% [3] - 管道储存与收集收入7 440万美元 同比微降0 9% [3] 运营与财务数据 - 总运营费用增长8 8%至4 127亿美元 主要因燃气采购及维护成本上升 [4] - 运营收入3 173亿美元 去年同期为2 506亿美元 [4] - 长期债务利息支出3 970万美元 同比激增39 8% [4] - 天然气产量达105 5亿立方英尺 同比增长3% [5] 财务状况 - 截至2025年3月末现金及短期投资3 990万美元 较2024年9月末增长4 5% [6] - 上半年运营现金流4 739亿美元 去年同期为5 863亿美元 [6] - 资本支出4 343亿美元 同比减少9 9% [6] 业绩指引 - 上调2025财年每股收益预期至6 75-7 05美元区间 原为6 50-7 00美元 [7] - 预计全年资本支出8 85-9 6亿美元 [8] - 天然气产量指引上调至415-425亿立方英尺 原为410-425亿立方英尺 [8] 行业动态 - ONE Gas预计5月5日公布季报 每股收益预期1 85美元 长期增长率5 56% [10] - Atmos Energy将于5月7日公布业绩 每股收益预期2 89美元 长期增长率7 19% [11] - UGI同期公布业绩 每股收益预期1 80美元 长期增长率5 2% [11][12]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为10.5亿美元，同比下降6.8% [1] - 每股收益(EPS)为3.60美元，高于去年同期的3.45美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的10.9亿美元，意外率为-3.97% [1] - EPS低于Zacks共识预期的3.70美元，意外率为-2.70% [1] 业务细分 - 天然气公用事业业务营收9.702亿美元，同比下降9.6%，低于分析师平均预期的9.8265亿美元 [4] - 天然气营销业务营收5360万美元，同比增长16.5%，高于分析师平均预期的3764万美元 [4] - 中游业务营收3840万美元，同比增长78.6%，高于分析师平均预期的2836万美元 [4] - 其他业务营收490万美元，同比增长19.5%，高于分析师平均预期的407万美元 [4] - 抵消业务营收-1580万美元，与去年同期持平，低于分析师平均预期的-447万美元 [4] 运营利润 - 天然气营销业务运营利润1240万美元，低于分析师平均预期的2255万美元 [4] - 中游业务运营利润2180万美元，高于分析师平均预期的1554万美元 [4] - 天然气公用事业业务运营利润2.72亿美元，低于分析师平均预期的2.7987亿美元 [4] - 其他业务运营利润20万美元，远低于分析师平均预期的1526万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月回报率为-2.2%，同期Zacks标普500指数回报率为-0.2% [3] - 公司目前Zacks评级为2级(买入)，表明其可能在短期内跑赢大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后每股收益为3.6美元，去年同期为3.45美元，同比增长得益于公用事业和中游业务增长，部分被天然气营销业务略低的业绩抵消 [8] - 第二季度调整后收益超2.14亿美元，较去年增加近1800万美元 [18] - 重申长期每股收益增长目标为5% - 7%，预计在2025财年实现每股4.4 - 4.6美元的收益指引 [12] - 2025财年加权平均股数预计约为5850万股，略低于此前预期的5900万股 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气公用事业业务 - 第二季度收益约1.95亿美元，比去年高出超700万美元，主要因Spire Missouri的ISRS收入增加、使用量（扣除天气缓解因素）增加以及Spire Alabama的新费率，但部分被Spire Alabama使用量（扣除天气缓解因素）降低所抵消 [19] - 排除坏账后，公用事业收益还反映出运营和维护（O&M）费用降低和折旧费用增加 [19] - 因年初至今的天气相关利润率逆风，将天然气公用事业业务的收益范围下调1100万美元，预计住宅客户的利润率将降低约900万美元 [23] 中游业务 - 本季度中游业务收益增长强劲，得益于新合同带来的额外产能、合同续签的更高费率以及Spire Storage的资产优化 [19] - 年初至今对中游业务的投资达8400万美元，主要用于Spire Storage West的扩建，该项目已基本完成，预计回报超预期，将上调2025财年中游业务收益预期800万美元 [15][23] 营销业务 - 营销业务收益强劲，但略低于去年，原因是市场波动性降低 [20] - 因上半年收益强于预期，将天然气营销业务的收益范围上调400万美元 [23] 其他业务 - 其他公司成本增加，主要是由于借款余额增加 [20] - 公司和其他业务的亏损范围增加400万美元，主要是由于短期余额增加导致的利息费用增加 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州和阿拉巴马州本季度气温比去年更冷，略低于正常温度 [20] - 密苏里州本季度的体积利润率增加近700万美元，但未达预期，天气缓解调整无效，收入与使用量在本季度未同步 [20] - 阿拉巴马州本季度在天气缓解机制下的调整高于预期，但年初至今的结果基本符合预期 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，继续专注于有机增长、基础设施投资和持续改进，包括系统现代化、加强监管参与，以实现客户和其他利益相关者价值最大化，同时确保员工、客户和社区安全 [7] - 长期资本支出计划约98%用于公用事业，以推动费率基数增长 [16] - 2025财年资本投资目标提高5000万美元至8.4亿美元，其中Spire Missouri增加1500万美元，中游业务增加3500万美元，主要用于存储扩建项目 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管冬季极端寒冷带来挑战，但公司天然气系统表现出色，得益于员工的努力和承诺 [8] - 公司对长期调整后每股收益增长目标5% - 7%充满信心，这得益于Spire Missouri 7% - 8%的费率基数增长、Spire Alabama的稳定股权增长以及高效的成本回收机制 [22] - 公司致力于实现2025财年调整后每股收益指引范围，并保持资产负债表的实力，对未来可持续增长充满信心 [12][27] 其他重要信息 - 公司在密苏里州费率案中与关键利益相关者密切合作，密苏里公共服务委员会工作人员本月早些时候建议将基础设施系统更换附加费（ISRS）提高1900万美元，若获批，该附加费年收入将达7260万美元 [10] - 密苏里州州长签署参议院第4号法案，引入未来测试年费率设定模式，允许天然气和水公用事业根据预计成本而非历史费用设定费率，该法案旨在吸引能源基础设施投资，提高系统可靠性并推动经济增长，公用事业公司可从2026年7月开始基于未来测试年提交费率案 [11] - 公司与阿拉巴马州服务区域的当地548工会续签了为期三年的劳工协议，为员工提供稳定性，使公司专注于卓越运营 [13] - 公司三年融资计划不变，本季度结算约4300万美元的远期销售，预计通过ATM计划在2027年前进行股权发行，4月为Spire Missouri定价1.5亿美元的第一抵押债券，预计5月1日完成资金筹集，融资计划还包括2026年和2027年的额外发行，以再融资到期债务和筹集约5亿美元的增量债务来支持资本计划，FFO与债务目标保持在15% - 16% [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明上半年各业务板块趋势以及全年的发展趋势 - 公司因密苏里州业务利润率疲软下调了公用事业业务的收益指引，而中游业务表现超预期，上调了其收益指引，夏季天然气公用事业业务表现不佳，但中游业务到年底表现良好，营销业务全年发展态势良好 [32] 问题2：公用事业业务偏差的唯一原因是天气因素吗 - 天气相关利润率是主要驱动因素，还有其他一些小因素 [34] 问题3：中游业务收益增加800万美元是仅针对2025年的一次性调整，还是业务未来会有更高的运营率 - 这既反映了公司对当前产能和定价的信心提升，也有部分是资产优化的结果，会带来一定的运营率提升，但并非完全的运营率提升 [36][37] 问题4：中游业务更高的资本支出是否会影响存储扩建项目的回报预期 - 不会，该项目的回报仍超预期 [38] 问题5：请详细说明费率案中天气机制的未来发展路径和前景 - 天气机制是费率案的核心问题，公司认为自己有能力与工作人员、委员会和其他利益相关者进行讨论并解决该问题，公司在当前案件中提出了包括脱钩和更新天气时间范围等多种方案 [44][47] 问题6：费率案达成和解的前景如何 - 目前处于费率案早期阶段，后续有社区会议、委员会听证会，日程中安排了和解讨论环节，和解讨论可在委员会听证会前后进行，过去12 - 18个月委员会似乎倾向于和解，公司愿意参与此类讨论 [48][49] 问题7：鉴于目前正在进行密苏里州费率案，参议院第6号法案通过后，未来费率案的时间安排如何，是否需要等到该法案实施后才能启动新的费率案 - 公司目前专注于当前费率案，根据参议院第4号法案，天然气或水公用事业最早可在2026年7月基于未来测试年提交费率案，公司有兴趣在新范式下开展业务，但目前精力集中在完成当前案件 [55][56] 问题8：在当前费率案中改革天气机制是协商过程还是简单的通过或否决 - 双方会就该问题表明立场，然后共同努力找到既能满足客户需求又能符合公司利益的解决方案 [58][59] 问题9：对收益指引调整的解读是否正确，即如果能在费率案中解决天气标准机制问题，公用事业业务的盈利能力未变，营销和中游业务有轻微结构性提升 - 这种假设合理，公司预计天气缓解机制会有建设性结果，中游业务有相对早期预期的结构性提升 [65] 问题10：在费率案实施过程中，委员会是否需要进行规则制定，是否有监管程序需要在公司基于未来测试年提交申请前完成 - 法案允许在2026年7月或之后提交案件，规定了规则制定需在次年7月前完成，公司预计委员会开始规则制定后会积极参与，并在立法框架内考虑下一个案件的时间安排 [72]