行业背景 - 纽柯公司(NUE)和钢铁动力公司(STLD)是美国领先的钢铁生产商 被视为国内钢铁行业的风向标 两家公司在美国拥有强大的业务足迹 为建筑、汽车和工业市场供应钢铁 业务模式相似且均受美国钢铁需求影响 是直接比较的自然候选者[1] - 美国钢铁价格因买家活动谨慎而回落 2025年3月特朗普政府对所有进口钢铁征收25%关税 导致基准热轧卷板(HRC)价格飙升至每短吨近950美元峰值 2025年6月初钢铁关税翻倍至50%及钢厂涨价仅带来暂时提振 未能有效推动HRC价格再创新高 整体需求疲软和钢厂产量充足使价格持续上涨暂停 HRC价格被拖低至每短吨800美元以下[2] 纽柯公司(NUE)分析 - 北美最大钢铁生产商纽柯公司致力于提升产能 推动盈利增长并巩固其低成本生产商地位 公司正在执行一系列增长项目以挖掘重要终端市场需求 在建筑与基础设施、军事与国防以及能源终端市场看到强劲需求 并拥有健康的订单积压 已投产部分增长项目包括Gallatin和Brandenburg钢厂 表现出强劲的生产和发货性能 目前正在执行多个主要增长项目 包括Apple Grove WV薄板厂(最大项目)、Lexington NC螺纹钢微型钢厂以及Berkeley County薄板厂的镀锌生产线[4] - 过去几年公司通过战略收购实现增长 近期收购Southwest Data Products扩展了其不断增长的数据中心客户解决方案组合 收购Rytec Corporation使纽柯能够进一步超越核心炼钢业务扩展到相关下游业务 添加高性能门预计将与其他纽柯业务产生交叉销售机会 并显著扩展其商业空间产品组合[5] - 公司利用强劲资产负债表和现金流最大化股东回报 2025年第二季度末拥有约34亿美元强劲流动性 2025年3月11日修订并重述循环信贷设施 将借款能力从17.5亿美元增加至22.5亿美元 并将到期日延长至2030年3月11日[6] - 自2020年以来已通过股息和股票回购向股东返还约132亿美元 2025年上半年通过股息和股票回购向股东返还7.58亿美元 2024年12月将季度股息从每股54美分提高至55美分 自1973年开始支付股息以来已连续52年增加定期股息 承诺将至少40%年度净收益返还股东[7] - 当前股价提供1.6%股息收益率 派息率为36%(低于60%是股息可持续的良好指标) 五年年化股息增长率为7.5% 强劲财务健康状况支撑下 公司股息被认为安全可靠[8] - 公司面临重型设备、铁路车辆、卡车和拖车以及农业等某些市场需求疲软 重型设备、运输和物流等占2024年总外部发货量约28% 自2023年下半年以来重型设备领域持续疲软 高利率影响土方机械、拖拉机和铁路车辆需求 预计这些市场发货量近期将继续承压[9][10] 钢铁动力公司(STLD)分析 - 钢铁动力公司以客户为中心的方法 结合市场多元化和低成本运营平台 为未来增长机会定位 公司还应从增加产能和升级设施的投资中获益[11] - 公司看到扁平轧钢的强劲客户订单活动 目前正在执行多个项目以增加产能和提升盈利能力 正在德克萨斯州Sinton新建的最先进电弧炉扁平轧钢厂提升运营 年产能约300万短吨 能够生产最新一代先进高强度钢产品 预计将对收入和盈利能力做出重大贡献[12] - 增值扁平轧钢涂层线包括两条涂装线和两条镀锌线 也增强了年度增值扁平轧钢产能 公司正在提升这些生产线的产量 预计将在2025年提供收益益处 对新建最先进低碳铝扁平轧厂和两个铝坯中心的27亿美元投资也促进其战略增长[13] - 公司将从强劲现金流产生中受益 使其能够投资有机增长并最大化股东价值 2024年产生18亿美元稳健运营现金流 2025年第二季度末拥有约19亿美元强劲流动性 有充足流动性满足债务义务[14] - 2025年2月将季度股息提高9%至每股50美分 2025年上半年回购价值4.5亿美元的股票 当前股价提供1.5%股息收益率 派息率为29% 五年年化股息增长率约18.3%[15] - 汽车是钢铁动力公司的重要市场 2024年全球汽车生产放缓抑制了这一关键终端市场的钢铁消费 2024年下半年该关键领域需求显著放缓 北美汽车制造率在下半年大幅下降 高利率加上对经济放缓和关税的担忧可能给2025年汽车市场带来压力 汽车和汽车零部件关税可能影响今年北美汽车生产 这可能影响公司对这一关键市场的发货量[16] 财务与估值比较 - NUE股票年初至今上涨22.4% STLD上涨22.4% 相比之下Zacks钢铁生产商行业上涨24.1%[17] - STLD目前交易于12个月远期收益倍数11.86倍 低于NUE但高于行业[18] - NUE目前交易于12个月远期收益倍数14.11倍 与行业平均10.85倍相比溢价约30%[19] - STLD的11.88%股本回报率高于NUE的6.65% 反映钢铁动力更有效地利用股东资金产生利润[21] - 纽柯2025年销售共识估计暗示同比增长5.3% EPS共识估计暗示同比下降6.5% 过去60天2025年EPS估计呈上升趋势[22] - 钢铁动力2025年销售和EPS共识估计分别暗示同比增长4.5%和下降5.9% 过去60天2025年EPS估计呈下降趋势[26] 投资前景总结 - 两家公司都在提升增长计划 均通过扩张瞄准盈利能力 都拥有稳健财务健康状况并致力于推动股东回报 但钢铁价格回落给这些钢铁生产商带来逆风[27] - STLD似乎比NUE略有优势 因其更具吸引力的估值 此外STLD更高的股息增长率和优越的股本回报率表明 在当前市场环境下可能提供更好的投资前景 考虑这些因素 STLD目前似乎是更明智的选择[28]