养老金计划与一次性买断的选择分析 - 文章核心观点：退休人员在面对养老金按月支付或一次性买断的选择时，决策应基于个人目标（财富传承或退休收入）、预期寿命、投资组合回报率以及通胀调整等因素进行综合评估，通常而言，除非预期寿命显著短于平均水平，否则选择按月领取养老金更为有利 [1][6][19] 养老金计划的背景与性质 - 20世纪中期，养老金曾是雇主提供的主要退休福利形式，但因其长期且成本敞口的特性，如今已不受私营雇主青睐 [3] - 养老金是一种雇主赞助的退休计划，退休后雇员每月从雇主处获得固定支付直至身故，该支付被视为工作期间报酬的一部分，具有法律保障，通常由养老金福利担保公司提供有限保险 [4][5] - 许多提供养老金计划的私营雇主会在雇员退休时提供买断选项，即一次性支付，替代终身的月度支付 [2] 决策的两种主要导向 - **财富导向**：侧重于资产积累与遗产传承，核心问题是哪种选择能留下更多的总资产 [1][7] - **收入导向**：侧重于退休生活标准，核心问题是哪种选择能提供更高的月度收入以供生活开支 [7] 财富导向下的回报对比分析 - 通过假设案例进行分析：一名65岁退休人员，面临每月1,850美元养老金或200,000美元一次性买断的选择 [5] - **假设投资于标普500指数基金，年均回报率10%，无通胀调整(COLA)**： - 若退休年龄为67岁，寿命至87岁（20年）：月度养老金投资积累的最终资产为140万美元，高于一次性买断投资积累的134万美元 [10][14] - 若寿命较短（如67岁至77岁，10年）：一次性买断投资积累的最终资产为518,748美元，高于月度养老金投资积累的379,234美元 [10][14] - 结论：预期寿命是决定性因素，寿命越长，月度支付的累积价值相对于一次性买断的优势越大 [16] 收入导向下的回报对比分析 - 核心问题转变为：投资组合需要多高的回报率，其产生的月度收入才能超过养老金固定支付 [11] - **基于200,000美元买断组合需产生至少1,850美元/月收入，不同情景下所需年化回报率(ROI)**： - 寿命20年，COLA为2%：组合需实现12%的年回报率 [12] - 寿命20年，COLA为0%：组合需实现10%的年回报率 [13] - 寿命10年，COLA为2%：组合仅需实现4%的年回报率 [15] - 寿命10年，COLA为0%：组合仅需实现2.17%的年回报率 [16] - 结论：对于预期寿命达到平均水平的退休者（如从67岁起再活16-20年），养老金的价值显著高于买断，投资组合需要持续跑赢市场的回报才能匹配养老金的收入 [17]；若预期寿命显著短于平均水平（如仅活到70多岁），则买断更具价值，甚至债券组合也可能产生更高收入 [18]