收益率曲线动态 - 收益率曲线通常向上倾斜 长期债券因承担更高久期风险而提供更高收益率[1] - 近年出现非典型曲线形态 包括倒挂和短期利率高于2年期国债的异常情况[2] - 美联储将联邦基金利率降至400-425个基点 直接影响曲线短端下行[6] - 长端收益率可能随降息下降但幅度较小 预计每50基点降息会使10年和30年期收益率下降约20基点[7][9] 货币市场资金流动 - 货币市场基金规模达7.3万亿美元 创历史新高[9] - M2货币供应量从疫情前15万亿美元增至22万亿美元 增幅47%[16] - 货币市场基金规模从疫情前3万亿美元增至7.3万亿美元 增幅143%[16] - 若恢复疫情前占比 约2.9万亿美元超额资金需重新配置[17] 资本配置方向 - 资金可能流向长期国债 压低长端收益率[17] - 部分资金可能转向高风险资产 包括高收益公司债 高股息股票和优先股[18] - 万亿美元级资金流入将推高这些资产价格 重现"别无选择"行情[19] 格拉德斯通商业公司利息节省 - 公司4.62亿美元浮动利率债务与SOFR挂钩[24] - 每25基点降息可减少年化利息支出115.6万美元[24] - 每25基点降息带来每股FFO增加约2.5美分[24] - 预计2025年还有两次降息 累计可增加FFO和AFFO每股7.5美分[28] REIT行业融资环境改善 - 高负债REITs在利率上升环境中受损严重[29] - 长期利率下降使许多REITs能够以5%或更低利率发行8年以上期限债务[30] - 资本密集型和高负债企业将受益于融资成本下降[31] 优先股投资机会 - REIT优先股市场规模较小 少量资金即可推动价格[36] - 数十只REIT优先股收益率超过8% 可能被推至面值以上[38] - 低票息高折价优先股具有更大上涨空间 如PEB-H当前价格18.41美元 面值25美元[39][40] - 若市场收益率降至6.5% PEB-H可能涨至21.92美元 提供19%资本增值加上7.74%收益率[41]

抵押贷款房地产投资信托基金(mREITs)短期投资观点 - 核心观点为短期投资者应保持持有态度 主要由于收益率曲线动态敏感性和当前宏观不确定性导致的利润率压缩 [1] - 关键风险包括收益率曲线倒挂或扁平化 美联储政策能见度有限 以及抵押贷款支持证券(MBS)估值风险 [1] 分析师背景与研究框架 - 分析师拥有20年量化研究经验 专注于股票估值 市场趋势和投资组合优化 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁 领导模型验证 压力测试和监管财务团队 [1] - 研究框架结合基本面与技术分析 强调严格风险管理与长期价值创造视角 [1] - 特别关注宏观经济趋势 企业盈利和财务报表分析 [1]