财务数据和关键指标变化 - 第三季度标志着公司连续第七个季度实现销量加产品组合驱动的增长 [4] - 第三季度实现了持续的营业利润率扩张以及行业领先的生产率 [5] - 北美地区销量加产品组合增长强劲 年初至今增长约22% 两年复合增长率达29% [48] - 第三季度有机销售额增长16% 预计全年增长将与品类增长约2%大致持平 [60] - 关税影响有所改善 毛关税影响从约1.7亿美元降至约1亿美元 通过缓解行动抵消了约5000万美元的影响 [54] - 预计第四季度毛利率将恢复扩张 全年营业利润率将实现扩张 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区纸尿裤业务表现稳健 第三季度市场份额增长10个基点 年初至今市场份额增长90个基点 [9] - 公司通过创新驱动增长 例如今年推出的Blowout Blocker和HugFit360产品表现良好 [10] - 对Snug & Dry主流产品线进行了重大改进 提升了柔软度和舒适度 并引入了第二代核心以改善保护性能 [11] - 北美地区高端纸尿裤组合占比在过去十年间从40%提升至近70% [69] - 中国地区高端纸尿裤组合占比在五年内从6%提升至超过40% [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司保持了全球加权市场份额 尽管季度内竞争性促销活动有所增加 [4] - 俱乐部渠道经历两位数增长 反映了消费者向该渠道的转移以及品类组合的变化 [12] - 数字渠道增长显著 去年北美地区99%的增长来自数字渠道 今年达到100% 数字渠道份额比实体店高出7个百分点 [39] - 北美地区消费者购买力持续承压 但品类需求保持相对韧性 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略完全由创新引领 专注于在好、更好、最佳各个层级提升产品 [8] - 将促销主要视为推动创新产品试用的一种策略 而非扩大品类的手段 [10][47] - 公司正转型为行业领先的个人护理公司 Powering Care战略推动业绩 [4] - 通过重组后的组织加速最佳实践在各市场的推广 [5] - 专注于通过整合利润率管理来减少盈利波动性 目标是在本十年末实现至少40%的毛利率和18%-20%的营业利润率 [28][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境充满活力 但公司战略正在取得成效 [4] - 消费者面临压力 其购买力短期内不太可能出现催化剂改变 [47] - 公司对其技术和产品质量充满信心 认为其产品优于低成本纸尿裤 并且成本极具竞争力 [22] - 国际家庭及专业业务（IFB）与Suzano的合资交易预计将于2026年中完成 将有助于稳定纤维成本并减少波动性 [27][74] - 对实现长期增长算法和里程碑利润率目标充满信心 [27][76] 其他重要信息 - Russ Torres晋升为总裁兼首席运营官 加速了公司发展势头 [5] - 公司获得了巴西桉树纤维的关税豁免 这是一个重要因素 [59] - 第三季度业绩受到去年飓风相关发货影响（约50个基点）以及促销费用时间安排的推动 [37][38] - 对于2026年及以后的规划仍在进行中 预计在报告第四季度和全年业绩时将提供详细展望 [26][27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美国纸尿裤市场竞争动态更新 包括营销计划恢复情况以及如何避免价格战 [7] - 回答: 季度初竞争活动加剧 但团队应对良好 部分促销活动从第三季度推迟至第四季度 北美纸尿裤业务表现稳健 第三季度份额增长10个基点 [8][9] 促销策略主要用于推动创新产品试用 整体促销水平远低于2019年 [10] 公司专注于通过创新和品牌建设驱动业务 而非进行价格战 [8] 问题: 消费者和零售商对中国进口纸尿裤的反应 以及对产品组合的影响 [16] - 回答: 品牌更多地与自有品牌互动 存在同层级互换 [19] 公司对自身产品充满信心 测试数据和市场反应良好 [20] 零售商正在调整品类组合以满足价值寻求型消费者的需求 公司也通过包装尺寸等方式推动积极的产品组合 [20] 凭借全球经验和技术优势 对公司计划充满信心 [21][22] 问题: 2026年及2027年利润表的形态 特别是IFB交易的影响 [25] - 回答: 详细规划尚在进行中 但公司继续以高于品类的有机增长为目标 符合长期算法 [27] 目标在本十年末实现毛利率至少40%和营业利润率18%-20% [28] 假设2026年中完成交易 来自持续业务的每股收益增长将因联营公司收入增加约30%和股票回购而加速 但归属于总公司的调整后每股收益增长将更为温和 因为 discontinued operations 收入将逐步消失 [29] 近期将继续推动符合长期算法的潜在增长 并部分抵消稀释影响 [30] 问题: 北美第三季度业绩与趋势数据的差异原因 以及第四季度展望 [34] - 回答: 数据来源差异是由于公司业务偏向某些未充分跟踪的大客户 [35] 第三季度差异主要源于去年飓风相关发货影响（约50个基点）以及促销费用时间安排 [37][38] 消费者向电商和俱乐部渠道迁移 这些渠道增长强劲但跟踪可能不完善 导致数据噪音 [39] 年初至今发货量与消费量基本一致 [37] 问题: 北美促销活动响应情况 第四季度促销活动效果及对利润率的影响 [46] - 回答: 促销被视为推动试用的策略 而非扩大品类 [47] 公司专注于通过投资价值主张和差异化创新来加强产品 尤其是在好、更好、最佳各个层级 [48] 季度初出现比预期更深的折扣 但影响小于预期 创新试用策略正在取得成效 [50] 第四季度预计毛利率恢复扩张 但由于营销投资增加 营业利润率与去年相比变化不大 全年仍预计扩张 [51] 问题: 商品成本展望（除关税外）是否有变化 以及关税背景演变 [52][53] - 回答: 关税缓解行动正在见效 毛关税影响降至约1亿美元 通过行动抵消了约5000万美元 [54] 预计这些缓解行动将在第四季度和2026年初继续发挥作用 团队正在积极采取所有措施进行抵消 [55] 问题: 2025年全年业绩指引的考量 以及是否获得关税豁免 [58] - 回答: 公司部分日常必需品产品获得了巴西桉树纤维的关税豁免 [59] 关于业绩指引 年初至今有机销售额增长16% 品类预计增长约2% 公司预计全年增长与品类大致持平 第四季度增长至少与第三季度持平或加速 [60] 公司将继续投资品牌以推动进入下一年的持续势头 [62] 问题: 纸尿裤品类竞争格局 特别是在超高端领域 公司如何竞争 [68] - 回答: 公司坚信其拥有最佳技术和技术管线 [69] 战略是赢得好、更好、最佳各个层级的消费者 并通过更好的功能和产品推动品类高端化 [69] 公司在北美和中国的成功证明了其高端化能力 [69] 同时也认识到需要在价值层级提供有竞争力的产品 并将最佳创新和功能下放至中端层级 [70] 对超高端领域的增长感到兴奋 并将继续推动高端化 [71] 问题: 在降低纤维成本波动性方面的努力和进展 [72] - 回答: IFB与Suzano的合资交易通过与全球最高效的纤维生产商之一合作 稳定了纤维成本来源 [74] 合资本身通过减少公司在该业务的持股 inherently 降低了波动性 [74] 过去两年半到三年间 公司向整合利润率管理的转型已渗透整个组织 实现了对波动性的更主动管理 [76] 这为公司实现里程碑利润率目标提供了信心 [77]