文章核心观点 - 市场对委内瑞拉总统马杜罗被捕的反应表明，其更关注长期供应增加的潜力，而非权力过渡可能带来的短期中断，因此2026年的油价展望目前保持不变 [1][6] 短期市场影响与过渡情景 - 短期市场影响取决于委内瑞拉的权力过渡性质，混乱的过渡会增加短期供应中断风险，而平稳过渡则可能为市场带来更多下行压力 [2][3] - 若过渡平稳且新政府更愿与美国合作，美国可能解除对受制裁油轮的封锁，这在短期内可能打压油价，并为未来制裁放松留下空间 [3][4] - 若过渡混乱，约90万桶/日的供应面临风险，其中大部分运往中国，美国炼油厂进口量略低于15万桶/日 [5] - 尽管失去这部分供应可能推高油价预测，但供应充足的市场意味着上行空间有限，且部分供应损失可能已被市场消化 [5] 中长期供应前景与挑战 - 委内瑞拉拥有巨大石油储量，但当前产量很小，2025年平均产量略高于90万桶/日，不足全球消费量的1% [7] - 国内石油供应在过去20年大幅下降，从2000年代初的近300万桶/日降至2015年的240万桶/日以下，此后持续下滑 [7] - 委内瑞拉石油产量有大幅复苏潜力，但这并非快速过程，任何显著增长都可能需要数年时间 [8] - 复苏需要对该国多年失修的石油基础设施进行重大投资，且需要外国石油公司同意投资 [9] - 鉴于埃克森美孚和康菲石油在2007年的资产被征收，且委内瑞拉未支付国际法院判定的赔偿，外国公司可能不愿投资，需要更吸引人和稳定的环境 [9][10][11] - 雪佛龙是唯一在委内瑞拉运营的美国石油公司，持有美国政府特许其在制裁下继续运营的特别许可证 [11] 对特定原油品种与市场的影响 - 委内瑞拉生产重质原油，是美国墨西哥湾沿岸炼油厂的重要原料 [12] - 美国从委内瑞拉的原油进口量已从2000年代初的近130万桶/日降至2018年的略高于50万桶/日，2025年前10个月平均进口量不到15万桶/日 [12] - 因此，委内瑞拉供应的任何增加都将受到寻求重质原油的炼油厂欢迎 [12] - 这对美国炼油厂的其他重质原油关键供应商构成风险，加拿大是主要供应国，若未来委内瑞拉供应显著增加，长期来看加拿大西部精选原油的价差可能面临压力 [13] 油价预测 - 对2026年石油市场的看法未因周末事件而改变，预计供应充足将继续压制价格，维持2026年布伦特原油均价57美元/桶的预测 [6] - 对于2027年62美元/桶的预测，若委内瑞拉供应开始显著增加，则存在下行风险，但这也很大程度上取决于欧佩克+的应对 [6]