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文章核心观点 公司2024 - 2025财年业绩下滑，但盈利能力仍处较高水平，未来将谨慎且自信地推进业务计划和价值战略 [1][10] 财务报表审批情况 - 2024 - 2025财年（截至2025年3月31日）财务报表于2025年5月20日获管理委员会批准，次日经监事会审核 [2] 关键合并审计财务数据 |指标|2023 - 2024财年|2024 - 2025财年|变化幅度| | --- | --- | --- | --- | |香槟销售额（百万欧元）|303.5|282.9|- 6.8% [3]| |集团收入（百万欧元）|312.5|294.4|- 5.8% [3]| |营业利润（百万欧元）|95.1|74.4|- 21.8% [3]| |营业利润率|31.3%|26.3%|- 5.0 pts [3]| |归属于集团的净利润（百万欧元）|63.6|47.4|- 25.4% [3]| |每股收益（欧元）|€10.74|€8.02|- €2.72 [3]| |经营现金流（百万欧元）|+ 0.9|- 11.2|- 12.1 [3]| 收入变化 - 2024年4月1日至2025年3月31日，全球香槟市场销量较上一年度下降5.8%，集团同期销量下降6.0%，集团香槟销售额下降6.8%，为28290万欧元 [3][4][5] 利润变化 - 2024年4月1日至2025年3月31日，集团持续长期投资，营业利润率维持在26.3%，归属于集团的净利润为4740万欧元，占集团合并收入的16.1% [6][7] 经营现金流和财务结构变化 - 2024 - 2025财年经营现金流为 - 1120万欧元，较上一年减少1210万欧元，主要因运营资金减少1700万欧元 [8] - 截至2025年3月31日，集团权益为6.273亿欧元，净债务为2.202亿欧元，资产负债率为0.35，较2024年3月31日的0.32有所上升 [9] 展望 - 劳伦特 - 佩里耶集团在充满地缘政治和经济不确定性的时期，谨慎且自信地推进业务计划，坚持价值战略，该战略基于四大支柱 [10] 香槟收入分析 |指标|2024 - 2025财年|变化幅度| | --- | --- | --- | |香槟收入（百万欧元）|282.9|- 6.8% [13]| |销量影响|- 6.0% [13]| |价格/组合影响|- 1.4% [13]| |货币影响|+ 0.6% [13]| 合并资产负债表要素 |指标|2024年3月31日|2025年3月31日| | --- | --- | --- | |股东权益（百万欧元）|597.6|627.3 [15]| |净债务（百万欧元）|191.6|220.2 [15]| |存货和在产品（百万欧元）|644.1|679.3 [15]| 财务日程 - 2025年7月10日下午4点在兰斯和平酒店召开股东大会 [18] - 2025 - 2026财年半年度业绩预计2025年11月底公布（日期待确认） [18]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总运营收入为1.116亿美元，上年同期为1.1亿美元，主要因Kiki's等效门店增加和本地广告合作贡献提高，部分被Denny's等效门店减少和同店销售额疲软抵消 [25] - 调整后特许经营利润率为2940万美元，占特许经营和许可收入的50.9%，上年同期为3030万美元，占比52.5%，主要因Denny's等效门店减少和同店销售额疲软 [25] - 调整后公司餐厅运营利润率为490万美元，占公司餐厅销售额的9.1%，上年同期为680万美元，占比13%，主要因产品成本上升、营销投入增加和新门店开业初期效率低下 [26] - 综合来看，调整后EBITDA为1680万美元，有效所得税税率从上年同期的24.6%升至47.4%，主要因当前季度与股份支付相关的离散项目；调整后每股净收益为0.08美元，季度末总债务杠杆率约为3.9倍，未偿还总债务约2.76亿美元，其中约2.66亿美元为当前信贷安排下的借款 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Denny's - 第一季度美国国内同店销售额下降3%，落后于BBI家庭餐饮销售指数，但4月同店销售额基本持平 [8][9] - 国内特许经营餐厅同店销售额下降3.2%，公司餐厅同店销售额下降0.9%，差异主要因公司餐厅集中在表现较好的市场，且是改造计划和技术投资的早期采用者，客户满意度较高 [19] - 定价与上一季度相近，约为5%，均为遗留定价；平均客单价因菜品分类变化上涨2%，但并非实际价格上涨 [19][20] - 第一季度外卖销售额使同店销售额提升1%，占总销售额约22%；价值销售事件占比在第一季度增至约20% [20] Kiki's Breakfast Cafe - 第一季度同店销售额增长3.9%，在佛罗里达州显著超过BBI家庭餐饮指数近400个基点 [13] - 平均客单价上涨约6.5%，得益于定价、菜单结构优化、饮料销售增加和外卖业务增长 [23] - 本季度新开3家门店，截至目前共新开6家（3家公司店和3家加盟店），另有7家在建、3家在审批，有望实现全年12 - 20家的开店目标 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度Denny's在四大主要州中，加利福尼亚州和佛罗里达州表现最强，加州连续五个季度超过BBI家庭餐饮销售指数，该州门店占美国国内门店超25% [18] - 从收入角度看，所有收入群体在第一季度消费均有回落，低收入家庭（低于5万美元）更为明显；4月各收入群体开始反弹，收入高于6万美元的群体恢复正增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司将继续深化价值战略，优化日常价值策略，同时适时推出促销活动，如“买一送一，第二份1美元”活动，吸引新老客户 [9][40] - 加强菜单创新和合作营销，推出Slam N' Soda和NVIDIA Breakfast Bites等特色产品，提升品牌知名度和客户吸引力 [10][11] - 持续推进外卖业务，认为外卖业务与堂食业务客户重叠少，且外卖客户对价格不敏感，抗风险能力强 [11] - 计划在下半年推出新的忠诚度计划和CRM平台，通过数字营销提升客户流量和转化率 [17][33] - 继续推进门店改造计划，提升客户体验和运营效率 [17][33] 行业竞争 - 行业处于高度竞争的价值驱动环境，各品牌通过价格和促销争夺市场份额，公司需提供更具吸引力的价值选择以突破竞争 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初经营环境具有挑战性，宏观压力持续，消费者信心低迷，支出减少，但第二季度已出现积极迹象 [7][32] - 公司预计全年同店销售额处于负2%至正1%的指导范围下限，因消费者仍在调整消费能力和支出计划 [33] - 公司有信心实现全年开店目标，预计关闭70 - 90家门店，包括正常租约到期的门店 [34] - 由于鸡蛋价格上涨，公司将商品成本预期提高至3% - 5%，认为劳动力通胀指导范围2.5% - 3.5%仍适用，G&A指导范围8000万 - 8500万美元不变 [34] - 基于同店销售额预期和商品成本上升，公司预计调整后EBITDA和股份回购将处于指导范围下限 [35] 其他重要信息 - 第一季度鸡蛋成本大幅上涨，部分餐厅临时加收鸡蛋附加费，未影响客户满意度，净情绪得分升至60分，高于家庭餐饮行业的48分；预计夏季和秋季鸡蛋价格将进一步回落，5月将取消大部分餐厅的附加费 [26][27][28] - 第一季度Kiki's有5家新店开业，约占公司门店总数的25%，新店运营初期效率低下，影响调整后公司利润率约70个基点 [29] - 公司一般及行政费用为2000万美元，较上年同期减少120万美元，主要因递延薪酬估值调整和激励薪酬降低；公司通过控制G&A支出抵消了通胀和业务增长带来的压力 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：促销策略对全年经营的影响及是否需加大折扣力度 - 公司认为“买一送一，第二份1美元”活动是促销价值策略，日常价值策略仍需优化；目前对该活动效果满意，后续会根据市场情况和竞争对手动态调整策略，不一定单纯依赖折扣 [38][40][42] 问题：4月销售趋势改善是行业普遍现象还是公司价值策略的结果 - 公司在3月底推出促销活动后，销售趋势迅速改善，各收入群体消费均有提升，说明该活动有效突破了竞争，吸引了客户 [45] 问题：宏观环境对公司预期的影响及不同消费群体的表现 - 公司对当前经营持谨慎态度，认为宏观环境不稳定，消费者信心仍在恢复中；4月各收入群体消费均有反弹，高收入群体恢复更快；公司相信下半年销售驱动因素将带来积极影响，但预计全年同店销售额处于指导范围下限 [49][53][55] 问题：特许经营商对促销活动的接受度及活动是否会持续 - 公司与特许经营商合作推出促销活动，目前交易情况改善，特许经营商对活动效果满意；该活动可能会适时推出，同时公司会继续关注交易情况和客户反馈，平衡促销价值和日常价值策略 [57][58][61] 问题：菜单定价展望及“买一送一”活动对销售组合的影响 - 2025年公司将有3个百分点的遗留定价，5月预计系统平均提价约2%，实际有效提价1% - 1.5%；秋季可能有另一次菜单调整，但需根据市场情况决定是否提价及提价幅度 [67][68] - “买一送一”活动销售占比约4% - 5%，对客单价影响约0.3美元，对销售组合影响较小 [70][71] 问题：Kiki's品牌发展受当前环境影响及资本部署策略 - 公司对Kiki's新店开业进度满意，但认为在当前经济环境下，资本回收可能需要18 - 24个月；公司将推进Kiki's门店的再特许经营，并重新评估所有资本支出，优先考虑资金使用效率，以支持股份回购计划 [75][76][78] 问题：鸡蛋附加费对同店销售额的影响 - 鸡蛋附加费对特许权使用费的影响不足10万美元，因仅部分受鸡蛋价格影响较大的市场餐厅收取该费用 [83][84][85] 问题：公司与特许经营商在门店层面采取的措施，以减轻“买一送一”活动对利润率的影响并促进客单价增长 - 公司在门店层面继续推行杠铃策略和商品销售策略，推出Slam N' Soda等产品；加强外卖业务，通过数字营销提升订单量；优化菜单，与运营和品牌顾问委员会合作降低成本、提高效率 [86][87][89] 问题：若当前环境不改善，公司是否会增加门店关闭数量 - 公司对现有门店关闭策略有信心，预计全年关闭70 - 90家门店，目前无迹象表明会因环境变化而增加关闭数量；公司仍预期Denny's实现持平或略有增长的净增长 [92][93][94] 问题：关税对公司改造和新店建设的影响 - 关税对公司业务的影响尚不完全明确，目前主要影响宏观经济环境和低收入消费者；公司有能力优化改造和新店建设的支出，确保资金使用效率 [96][97] 问题：如何减轻新店开业对公司利润率的影响 - 新店开业初期效率低下是正常现象，通常需要6个月实现盈利，6 - 12个月达到更成熟的运营水平；随着新店数量增加或再特许经营推进，该影响将逐渐减小 [100][101][102] 问题：第二季度鸡蛋成本对利润率的影响 - 鸡蛋成本对利润率的影响取决于价格走势，若禽流感得到控制，价格持续下降，影响将减小；从全年来看，鸡蛋成本上涨对损益表的影响约为25个基点（50万美元），第一季度影响最大，后续将逐渐减小 [103][104] 问题：公司对扩大特许经营和公司餐厅利润率的信心是否变化 - 公司仍有信心实现Denny's中双位数和Kiki's成熟门店上双位数的利润率目标，但宏观环境的不确定性和波动性可能会影响实现时间 [107][108]