涉及的行业或公司 * 行业：北美多行业工业领域[1][75] * 公司：伊顿（ETN）、阿古斯蒂（AYI）、豪倍（HUBB）、罗克韦尔自动化（ROK）、泰科（TT）、派克汉尼汾（PH）、艾默生（EMR）、都福（DOV）、法思诺（FAST）、阿美特克（AME）[4][18][74] 核心观点和论据 * 美国工业股在第二季度财报普遍超预期并上调指引后却遭遇估值下调 表明其无法维持7月上半月观察到的高估值 支持了公司在第二季度财报前提出的观点 即需要积极的上修才能推动股价进一步上涨[4] * 公司继续青睐提价能力最强的企业 因为在特定生态系统（如建筑、消费者钱包）内 价格弹性是共有的 因此谁提价最多 谁就应能在业绩修正中表现更好[4] * 年初至今生产者价格指数（PPI）涨幅领先的细分领域包括开关设备、焊接、阀门、电气设备、泵和压缩机、暖通空调制冷、非住宅照明和工业控制 这对ETN, AYI, HUBB, ROK, TT, PH, EMR, DOV构成利好[4] * 对伊顿（ETN）温和的增量关税定价感到有些意外 这可能受到积压订单过多导致实现速度较慢的影响 对紧固件PPI数据的疲软也感到意外 这与法思诺（FAST）的强劲表现存在脱节[4] * 公司长期以来将关税视为未来的利润池 该集团在特朗普1.0关税中获利 现在拥有过剩的积压订单、改进的增值能力和竞争顺风[4][9] * 尽管价格行动将有助于下半年的业绩修正 但公司认为多重扩张将跟随那些能在下半年实现更高销量的公司 因为这表明在价格杠杆和利润率超预期开始消退时 其势头能更持久地延续至2026年[9] * 美国工业的定价能力是一个未被充分认识到的运营持久性驱动因素 并认为这将在未来几个季度显现出来 对业绩修正和估值都是积极的[18] * 该集团在2021-22年通胀期间实现了强劲的实际每股收益增长和健康的增量利润 尽管2021-22年的表现可归因于有限的产品供应 但该集团在2023-24年（历史上最长的制造业衰退期）渠道去库存（供应过剩）和金属价格通缩的情况下进一步扩大了利润率[18] * 相对于历史 公司认为美国工业在特朗普2.0关税后具有竞争优势 支持其相对于历史定价能力的因素还包括集团增强的增值（效率投资回报率）、巨大的积压订单以及活动向本土（美国回流）的转移[18] * 最有能力将通胀转化为利润的公司是：ETN, AYI, FAST, HUBB, PH, AME, TT[18] * 自2018年以来 其研究覆盖公司的营业利润增长速度是销售额的1.7倍 这一时期包括了特朗普1.0关税和2021-22年的历史性通胀 公司认为该集团的定价能力仍然被低估[20] 其他重要内容 * 行业观点：具有吸引力（Attractive）[7] * 披露信息显示摩根士丹利及其关联公司持有多个所提及公司1%或以上的普通股 并在过去12个月内为其中许多公司提供过投资银行等服务 可能存在利益冲突[26][27][28][29][30][31][32][33] * 报告包含了截至2025年7月31日的股票评级分布情况[38][40][42] * 报告包含了所覆盖公司的具体评级和截至2025年8月15日的股价[74]