通胀数据对市场预期的影响 - 通胀数据超出预期将导致贴现率上升 进而影响盈利预期并对股市造成下行压力 而低于预期的数据则产生相反影响 [1][2] - 市场已定价的终端利率为3% 与美联储点阵图一致 若利率低于该水平则意味着经济可能进入衰退区间 这对股票不利 [3] - 市场隐含的预期是美联储将劳动力市场置于通胀之上 因此即使通胀数据强劲 股市可能仅出现小幅波动而非大幅下跌 [4] 收益率与通胀前景的关联 - 通胀数据持续走强将需要看到收益率上升 但这需要通胀并非暂时性而具有长期影响的信号出现 [6][7] - 当前存在通过定价更高的联邦基金利率来推高实际收益率终端水平的需求 或者承认通胀无法很快回到2%的目标 这将导致盈亏平衡通胀率上升 [6] - 十年期国债收益率在约5个基点的狭窄区间内波动 通胀报告本身难以改变这一状况 因为市场焦点集中在增长故事和劳动力市场 [5][6] 估值与市场情绪的作用 - 高估值本身不预测股票回报 但会使投资者更加紧张 在扩张期估值可长期维持高位 但一旦出现抛售 跌幅往往更剧烈 [8][9] - 高估值是保持警惕而非全面抛售的理由 需要密切关注负面催化剂 [9] - 下周中美讨论带来周末风险 无论通胀报告结果如何 市场都可能出现获利了结 [8]