文章核心观点 - 荷美尔食品在2025财年第四季度及全年实现了稳健的营收增长，但盈利能力因投入成本通胀和特定项目而承压 [1][4] - 公司已采取定价举措、削减行政开支及持续投资于“转型与现代化”计划等果断行动，为2026财年改善盈利表现奠定基础 [4] - 公司对2026财年实现盈利增长充满信心，预计各报告部门净销售额均将增长，并给出了具体的财务指引范围 [4][5][6] 2025财年第四季度业绩总结 - **整体财务表现**：第四季度净销售额为31.9亿美元，同比增长1.5%；有机净销售额增长2% [7][28] - **盈利能力**：第四季度营业利润为217万美元，调整后营业利润为2.453亿美元；营业利润率为0.1%，调整后营业利润率为7.7% [7][13] - **每股收益**：第四季度稀释后每股亏损0.10美元，调整后稀释后每股收益为0.32美元 [7] - **现金流**：第四季度经营活动产生的现金流为3.229亿美元 [7] 2025财年全年业绩总结 - **整体财务表现**：2025财年净销售额为121.1亿美元，同比增长1.6%；有机净销售额增长2% [7][28] - **盈利能力**：2025财年营业利润为7.186亿美元，调整后营业利润为10.19亿美元；营业利润率为5.9%，调整后营业利润率为8.4% [7] - **每股收益**：2025财年稀释后每股收益为0.87美元，调整后稀释后每股收益为1.37美元 [7] - **现金流与支出**：2025财年经营活动产生的现金流为8.452亿美元；资本支出为3.11亿美元，高于去年的2.56亿美元；向股东支付的股息创纪录，达6.33亿美元 [7][13] - **税务与广告**：2025财年实际税率为28.0%，高于去年的22.3%；广告投入为1.48亿美元，低于去年的1.63亿美元 [13] 2026财年业绩展望 - **营收指引**：预计2026财年净销售额在122亿至125亿美元之间；有机净销售额预计增长1%至4% [6][8] - **盈利指引**：预计2026财年营业利润在9.56亿至10.3亿美元之间；调整后营业利润在10.6亿至11.2亿美元之间，同比增长4%至10% [6][8] - **每股收益指引**：预计2026财年稀释后每股收益在1.29至1.39美元之间；调整后稀释后每股收益在1.43至1.51美元之间，同比增长4%至10% [6][8] - **其他假设**：展望假设尽管消费环境承压，但各报告部门净销售额均实现增长；品牌投资力度强劲，广告支持高于近期水平；从增长和效率计划中获益；第一季度盈利仍将承压，预计年内剩余时间实现盈利增长；实际税率预计在21.5%至22.5%之间；资本支出预计在2.6亿至2.9亿美元之间；折旧和摊销费用约为2.8亿美元 [6][12] 各业务部门第四季度表现 - **零售部门**：销量基本持平，净销售额增长1%；部门利润下降70%，调整后部门利润下降23%；增长主要由火鸡产品组合、Planters零食坚果和Applegate产品驱动 [12][13][14] - **餐饮服务部门**：有机净销售额增长6%，有机销量持平；部门利润下降13%；增长动力广泛，来自定制解决方案业务、品牌培根、品牌意大利辣香肠、高端预制蛋白和Jennie-O火鸡产品组合 [15][21] - **国际部门**：销量下降8%，净销售额下降6%；部门利润下降612%，调整后部门利润下降7%；SPAM午餐肉和冷藏产品组合的增长被新鲜猪肉出口下降和巴西市场竞争压力所抵消 [16][22] 股息与财务状况 - **股息增长**：季度股息增加1%，年化股息率增至每股1.17美元，这标志着公司已连续60年增加股息 [9] - **资产负债表**：财年末现金及等价物为6.707亿美元，较财年初减少7100万美元；存货为17亿美元，较财年初增加1.71亿美元；总长期债务（含当期到期部分）为29亿美元 [13] - **财务实力**：公司在财年末保持强劲的财务实力，拥有充足的流动性和保守的债务水平 [13] 非GAAP调整与特别项目 - **转型与现代化计划**：相关非经常性成本（如外部咨询费、供应链优化相关费用）在非GAAP指标中予以调整 [30] - **资产减值**：第四季度记录了2.34462亿美元的非现金减值费用，主要与国际部门的少数股权投资和零售部门的某些无形资产有关，在非GAAP指标中调整 [7][35] - **公司重组计划**：第四季度启动，旨在削减行政开支、提高效率，相关成本（如遣散费）在非GAAP指标中调整 [34] - **业务出售与法律事项**：出售非核心业务产生的损益及特定法律事项的收支在非GAAP指标中调整 [31][32][33]

核心观点 - 公司第三季度实现强劲收入增长但盈利未达预期 主要受大宗商品成本上升影响 同时公司通过转型与现代化计划部分抵消通胀压力 并预计第四季度销售继续增长但盈利恢复将滞后至明年 [1][4][5] 财务表现 - 第三季度净销售额30.33亿美元 同比增长4.6% 有机净销售额增长6% [8] - 营业利润2.40亿美元 调整后营业利润2.54亿美元 营业利润率7.9% 调整后营业利润率8.4% [8] - 稀释每股收益0.33美元 调整后稀释每股收益0.35美元 [8] - 经营活动现金流1.57亿美元 [8] - 资本支出7200万美元 去年同期6500万美元 [24] - 向股东支付股息1.59亿美元 [24] 第四季度展望 - 预计净销售额31.5-32.5亿美元 [6] - 有机净销售额增长率1%-4% [6] - 稀释每股收益0.36-0.38美元 [6] - 调整后稀释每股收益0.38-0.40美元 [6] - 广告投资预计同比下降 [24] - 有效税率预计约22.0% [24] 业务板块表现 零售板块 - 销量增长4.8% 净销售额增长5.2% [13][16] - 火鸡产品 Planters零食坚果和SPAM产品线贡献显著增长 [13] - 板块利润下降4.2% 因成本压力抵消收入增长 [13] 餐饮服务板块 - 销量下降4.4% 但有机销量增长2% [17] - 净销售额增长3.5% 有机净销售额增长7% [17] - 定制解决方案业务 Planters零食坚果和Jennie-O火鸡产品表现突出 [17] - 板块利润下降1.2% 受大宗商品成本上升影响 [17] 国际板块 - 销量增长8% 净销售额增长6% [18] - 中国市场增长和SPAM午餐肉出口强劲 [18] - 板块利润下降13% 受巴西竞争压力和猪副产品利润率下降影响 [18] 战略举措与品牌表现 - Jennie-O瘦火鸡绞肉产品表现优异 获得增量市场份额 [7] - SPAM品牌通过夏季促销活动和新口味推出加强品牌影响力 [9] - Planters品牌通过填补分销缺口和创新产品实现同比增长 [16] - 火鸡肠品牌进行包装现代化改造并推出新口味 [16] - 转型与现代化计划约90个项目为企业创造可衡量价值 [16] - 中国团队成为该板块创新关键引擎 [10] - 直接销售团队第24年被Selling Power评为最佳销售公司之一 [15] 非GAAP指标调整 - 调整项目包括转型与现代化计划支出 业务出售损失和法律事项 [27][42] - 第三季度调整后营业利润2.54亿美元 去年同期2.67亿美元 [42] - 调整后稀释每股收益0.35美元 去年同期0.37美元 [42] - 2025财年展望调整后稀释每股收益1.43-1.45美元 [49]