案件核心事件 - 印度所得税部门撤销了对沃达丰集团长期悬而未决的8500亿卢比转移定价案件 [6] - 此案涉及沃达丰印度公司2007-08财年将其艾哈迈达巴德的呼叫中心业务出售给和记黄埔地产印度公司以及向沃达丰国际控股BV转让看涨期权的内部重组 [1][6] - 部门的撤诉发生在上周最高法院允许政府为资金紧张的电信公司就其全部AGR债务（包括利息和罚款，总计超过83400亿卢比）制定一揽子特殊方案之后 [1][6] 案件历史与法律争议 - 税务部门在2016年4月质疑孟买高等法院2015年10月作出的有利于沃达丰印度服务的判决 [2][6] - 沃达丰印度服务公司曾质疑税务部门的管辖权，该部门试图在2007-2008财年增加其8500亿卢比的应税收入 [2][6] - 2013年，税务部门在此案中向沃达丰印度索赔3700亿卢比的税款 [2][6] - 高等法院在2015年10月推翻了所得税上诉法庭2014年的裁决，该裁决认为税务部门对涉及2007-08年交易案具有管辖权 [6] 转移定价的技术核心 - 税务部门在上诉中认为，看涨期权和看跌期权是同一枚硬币的两面，行使一个，另一个会自动行使，合在一起本质上是一份远期合约 [5][6] - 根据2007年的框架协议，转让价格已固定，Analjit Singh集团将获得1.6451亿美元，外加每年1020万美元的每日应计款项，直至2017年5月7日或Analjit Singh不再间接持有股份为止 [5][6] - 沃达丰当时坚持认为该交易不是国际交易，因此不涉及征税 [5][6]

关税政策的不确定性 - 美国针对药品进口的关税政策细节尚不明确 特别是关于“美国制造”豁免的具体定义和适用范围存在诸多疑问 [1][2] - 政策疑问包括现有工厂是否豁免 以及为多产品建设的工厂是否能使所有产品都获得关税豁免 [2][3] - 政策明确了与美国有贸易协定的国家的制药公司将获得豁免 但印度、瑞士等无贸易协定的国家将受到影响 [4] 药品进口结构与关税影响 - 2024年美国药品进口总额高达2140亿美元 该高数值部分源于将产品以高价进口至美国 从而将利润累积在欧洲等低税率地区的转移定价策略 [6] - 欧洲是美国药品进口的主要来源地 占比约60% 且已有15%的关税协议 被视为稳定因素 [6][7] - 印度或中国的进口更多涉及低成本原料药或早期成分 而非高价值的成品 因此受潜在关税扩大影响的风险相对较低 [7] 药品定价成为核心关注点 - 药品定价问题是当前投资者关注的首要议题 被视为导致制药公司估值和利润率倍数压缩的主要驱动因素 [8][9] - 随着关税问题暂告段落 市场预期政府将更积极地推动药品定价政策 下一个关键日期是9月29日 [9][10] - 政府可能在药品定价方面采取的行动路径比关税更窄 因此下周预计将有较多相关新闻出现 需重点关注最惠国待遇、直接面向消费者平台或《通胀削减法案》谈判的15种药品价格等动向 [11]

税务争议解决 - 公司与加拿大税务局就2013至2019税务年度转移定价重新评估达成最终和解 [1] - 和解无需就巴巴多斯和墨西哥子公司的境外收入在加拿大补缴税款 [7] - 转移定价相关罚款将被撤销 利息费用将相应调整减少 [7] 服务费调整 - 对子公司提供服务的收费加成率从当前7-20%提高至30% [7] - 调整导致公司需在加拿大就140万加元额外收入纳税 [7] - 通过非资本损失抵扣后 预计不会产生实际现金税负 [7] 战略影响 - 解决税务争议为全球扩张计划提供更明确投资确定性 [3] - 公司过去18个月完成约30亿美元交易以扩充优质长寿命资产组合 [3] - 和解确立的定价原则预计将延续至2019年后税务年度 [7] 公司背景 - 公司为全球领先的黄金权利金与流交易企业 拥有最多元化现金流资产组合 [5] - 商业模式提供金价上涨及勘探期权优势 同时规避成本通胀风险 [5] - 自由现金流用于组合扩张及股息分配 在多伦多及纽约交易所上市代码FNV [5]