涉及的公司与行业 * **公司**：京沪高速铁路股份有限公司 (Beijing-Shanghai HS Rail, 601816 CH) [2] * **行业**：交通运输基础设施 (Transportation Infrastructure)，具体为高速铁路客运 [8] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：维持“买入”评级，目标价从人民币6.70元上调至6.90元，较当前股价有35%的上涨空间 [6][8][27] * **盈利增长前景**：对公司的盈利增长保持乐观，预计2026年预期净资产收益率(ROE)为6.7%，高于其历史平均水平(6.2%) [2] * **收入增长韧性**：尽管客流疲软，公司通过优化列车结构（提高长途列车比例）和减少票价折扣来捍卫收入增长 [2][3] * **盈利能力改善**：京福安徽公司(BFHSR Anhui)在2025年第三季度净利润同比增长约300%至约人民币1.7亿元，其盈利能力和客流量预计将在2026年9月雄安-商丘高铁投入运营后进一步提升 [4] * **成本控制**：公司2025年1-3季度财务成本同比下降21%，预计利息支出将随着债务负担减轻而持续下降 [4] * **潜在催化剂**：新型CR450高速列车（运营时速400公里）最早将于2026年底投入商业运营，京沪高铁可能是首批用户之一，预计将使京沪间最短旅行时间从目前的4.3小时缩短至3.5小时，提升高铁相对航空的竞争力 [5][31] * **估值吸引力**：股票交易于1.2倍2026年预期市净率(PB)，低于其历史均值(1.4倍)，当前估值具有吸引力 [2] 其他重要内容 * **客流与收入预测调整**： * 基于2025年1-3季度的实际客流表现以及被压抑的商务出行需求释放，将2025-2027年主线列车周转量预测分别上调5%、6%、4% [20] * 考虑到宏观逆风，将2025-2027年主线列车单位票价预测每年下调1% [20] * 总体将2025年和2026年总收入预测上调1%，2027年总收入预测保持不变 [21] * **盈利预测调整**：将2025年和2026年净利润预测上调1%，但将2027年净利润预测下调1% [6][22] * **估值模型更新**：仍采用三阶段DCF模型进行估值，估值基准年维持在2026年，加权平均资本成本(WACC)假设从7.35%下调至7.05% [6][27] * **关键下行风险**： * **宏观逆风**：若宏观环境疲弱，可能对公司客流量产生负面影响 [33] * **京福安徽公司盈利不及预期**：公司持有京福安徽公司65.1%的股权，但其客流量仍处于爬升阶段，盈利存在不确定性 [33] * **票价涨幅低于预期**：自2020年12月起公司采用市场化票价机制，票价涨幅不及预期可能带来盈利下行风险 [33] * **财务数据摘要 (截至2025年12月15日)**： * **股价**：人民币5.11元 [8] * **市值**：人民币2500.1亿元 (约354.74亿美元) [8] * **自由流通股比例**：13% [8] * **2025-2027年预期每股收益(EPS)**：分别为人民币0.27元、0.29元、0.30元 [9] * **2025-2027年预期净资产收益率(ROE)**：分别为6.5%、6.7%、6.7% [9][14] * **2025-2027年预期股息收益率**：分别为2.7%、2.9%、3.0% [9][15] * **同业比较**：在覆盖的中国铁路A股上市公司中，京沪高铁的2025年预期市盈率(18.8倍)和市净率(1.2倍)高于大秦铁路(15.7倍，0.7倍)，但低于广深铁路(16.7倍，0.8倍) [30]