涉及的行业与公司 * 行业：半导体制造[1] * 公司：华虹半导体（股票代码：1347.HK）[1] 核心观点与论据 * 公司对盈利能力持积极态度，主要驱动力包括：平均销售单价提升（目标为5-10%）、产品组合升级、高产能利用率、严格的折旧管理以及持续的成本控制努力[6] * 公司预计其12英寸和8英寸晶圆厂将维持高产能利用率，强劲的终端市场需求将支撑产品组合优化和平均销售单价提升[1] * 公司正按计划进行产能扩张：9A厂（第二座12英寸厂）将在2026-27年爬坡至8.3万片/月产能；9B厂将在2027-29年爬坡，并专注于28/22纳米制程产能[1] * 公司预计7厂（第一座12英寸厂）的成本结构将改善，其折旧在2026年将小幅增加，并在未来2-3年保持类似水平，然后开始下降，这将进一步支持盈利能力[6] * 公司将更多地采用本土供应商的半导体生产设备，并考虑本土材料与零部件，当前扩产中的工厂本土供应比例为20-30%，管理层预计这一比例在下一座工厂将继续提高[1][6] 其他重要内容 * 高盛维持对华虹半导体的“买入”评级，12个月目标价为117.00港元，基于68.8倍2028年预期市盈率，并以13.1%的资本成本折现至2026年[3] * 截至2026年1月6日收盘，公司股价为85.05港元，目标价隐含37.6%的上涨空间[8] * 目标市盈率倍数（68.8倍）高于公司22.0倍的历史平均市盈率，反映了分析师对公司可持续规模扩张和技术迁移的积极展望[7] * 关键下行风险包括：1) 终端市场需求弱于预期；2) 12英寸晶圆厂爬坡速度慢于预期；3) 中美贸易关系的不确定性[7] * 高盛预测公司2024年至2027年营收将从20.04亿美元增长至40.04亿美元，每股收益将从0.03美元增长至0.21美元[8] * 公司的并购可能性评级为3，意味着成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[8][14] * 高盛集团及其关联方在截至2025年10月1日的第二近月末，持有华虹半导体1%或以上的普通股权益[17] * 高盛在过去12个月内与华虹半导体存在投资银行服务客户关系，预计在未来3个月内将寻求或获得投资银行服务报酬，并为该公司股票做市[17]