市场风险与脆弱性 - 全球市场对贸易战、地缘政治紧张和巨额政府赤字等风险过于自满，增加了市场出现“无序”修正的可能性[1] - 市场表面的韧性掩盖了关税和高政府债务可能造成的潜在损害[3] - 银行与监管较少的金融机构之间的紧密联系可能放大这些风险[3] - 金融体系多个部分正在发生变化，催生了脆弱性[4] 资产估值与市场状况 - 估值模型显示风险资产价格远高于基本面，增加了在不利冲击发生时出现无序修正的概率[4] - 尽管近期出现波动，但受主要发达经济体货币宽松预期支撑，市场自4月以来基本保持韧性[3] - 尽管有一些负面经济数据，但对人工智能巨头股的热情推动股市达到历史性集中水平，导致股票和公司信贷估值“相当 stretched”[5] - 如果预期回报无法证明过高估值的合理性，将面临“突然、急剧修正”的风险[5] 债券市场与财政压力 - 对主权债券市场的分析突显了不断扩大的财政赤字对市场功能造成的压力日益增大[6] - 尽管债券市场迄今基本稳定，但收益率的突然跃升可能使银行资产负债表紧张，并给共同基金等开放式基金带来压力[6] - 上月美国债券市场因对全球财政健康状况的担忧加剧而遭抛售，但疲弱的经济数据迅速扭转了跌势并使债券反弹[6] 央行政策与建议 - 央行应对关税驱动的通胀风险保持警惕，并在货币宽松政策上采取谨慎立场，以最小化风险资产估值的进一步飙升[7] - 央行独立性对于稳定市场预期和确保这些机构履行其职责“至关重要”[7]