交易事件 - Kinetic Partners Management于2025年第三季度清仓其持有的Trex公司全部1,059,900股[2] - 此次交易基于季度平均价格估算价值约为5760万美元[1][2] - 交易完成后该基金投资组合中不再持有Trex股份[2] 持仓变动 - 清仓前Trex头寸占基金可报告资产管理规模的比例为3.2%[3] - 清仓后Trex头寸占基金可报告资产管理规模的比例降至0%[3] - 交易发生时Trex股价为31.77美元较52周高点下跌60%较上年同期下跌55%[1][3] 公司财务 - 截至2025年11月14日公司市值为34.1亿美元[4] - 过去十二个月公司营收为11.8亿美元[4] - 过去十二个月公司净利润为1.979亿美元[4] 业务概况 - 公司是美国领先的木塑复合地板和户外生活产品制造商服务于住宅和商业市场[5] - 核心产品包括复合地板、栏杆系统、围栏和户外生活配件主要品牌为Trex Transcend、Select和Enhance[7] - 收入主要通过批发分销、零售木材经销商以及与大型家装零售商的合作伙伴关系产生[7] 市场表现 - 截至2025年11月14日公司股价较上年同期表现落后标普500指数69个百分点[3] - 公司市盈率为17倍处于过去十年最低水平[10] 竞争地位 - 公司通过产品耐用性、品牌认知度和广泛的分销网络保持竞争优势[8] - 战略核心在于复合材料创新、广泛分销和品牌授权以抓住可持续、低维护户外解决方案的需求[5]

业绩总结 - Trex在2021年销售额超过10亿美元[28] - 2023年调整后EBITDA为3.23亿美元，调整后EBITDA利润率为29%[174] - 2023年调整后营业收入为2.72亿美元，占净销售额的25%[174] - 2024年第二季度预计收入在3.7亿至3.8亿美元之间，全年收入中点为12.2亿美元[170] - 2024年调整后销售预计为11.51亿美元，调整后毛利为4.86亿美元，调整后毛利率为42.2%[174] - 2020年至2024年，调整后销售年均增长率（CAGR）为9%，调整后EBITDA年均增长率为10%[164] 用户数据 - 2023年，51%的翻新房主在翻新中花费超过25,000美元，较2020年的37%有所上升[39] - Trex在美国户外生活市场的市场份额为13%[36] - Trex的总可寻址市场机会为137亿美元[44] - Trex的可寻址栏杆市场为33亿美元，存在创新和扩展的机会[96] 未来展望 - Trex预计在未来五年内市场份额将翻倍[48] - 2024年GAAP每股收益（EPS）预计为2.09美元，调整后每股收益为1.89美元[177] - 2022年净债务为2.09亿美元，2023年净债务降至400万美元[177] 新产品和新技术研发 - Trex的复合材料产品线在2022年推出，采用热缓解技术，提供50年保修[68] - Trex Select® T-Rail Railing提供经济价值，易于维护和快速安装[87] - Trex Signature® X-Series Railing提供现代不锈钢电缆或无框玻璃填充选项，具有强度和风格[92] 资本支出与回购 - Trex自2016年以来的资本支出达到6.99亿美元[44] - 过去五年资本支出总额为9.61亿美元，其中2021财年完成的产能扩张支出为2亿美元[157] - 2023年5月启动的新股票回购计划中，回购金额为1.16亿美元，过去十年累计回购金额为7.86亿美元[157] - 2024年预计资本支出约为2亿美元，销售和管理费用占净销售额的比例约为16%[170] 环保与社会责任 - Trex自成立以来回收超过50亿磅塑料薄膜[14] - 2022年，Trex通过循环计划回收了13,000磅的废料，避免了这些材料进入填埋场[150] - 95%的材料来自于回收的废物，创造出更高价值的产品[150] - Trex在2023年节省了67,000磅的包装材料[151] - Trex在过去10年中对社区的投资达330万美元[154]