财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长19%至6.14亿美元，主要由新店开业和可比门店销售额增长驱动 [16] - 第三季度可比门店销售额增长3.3%，主要由中个位数增长的交易笔数驱动，部分被平均客单价下降所抵消 [16] - 第三季度毛利率下降10个基点至41.3%，略好于预期，主要受供应链成本（特别是增量关税费用）上升驱动，部分被更高的商品利润率所抵消 [17] - 第三季度销售、一般及行政费用占净销售额比例下降50个基点至29.4%，主要得益于专业费用、股权激励费用降低以及营销生态系统持续优化带来的杠杆效应 [17] - 第三季度开业前费用增长3%至700万美元，主要由新店增长以及因破产拍卖收购前Big Lots门店产生的100万美元“暗租”费用驱动 [17] - 第三季度调整后净利润和调整后每股收益均增长29%，分别达到4600万美元和0.75美元 [17] - 第三季度调整后EBITDA增长22%至7300万美元，调整后EBITDA利润率增长30个基点至11.9% [17] - 第三季度末现金及投资总额增长42%至4.32亿美元，无重大长期债务 [18] - 第三季度库存同比增长16%，主要由加速的门店增长和强劲的货源流驱动 [18] - 第三季度资本支出总计3100万美元，主要用于新店开业、破产收购门店的装修，以及供应链和现有门店的投资 [18] - 第三季度公司回购了价值1200万美元的普通股，季度末仍有29.3亿美元的回购授权额度 [19] - 公司上调2025财年全年业绩指引：预计净销售额为26.48-26.55亿美元，可比门店销售额增长3.2%-3.5%，毛利率约为40.3%，营业利润2.93-2.98亿美元，调整后净利润2.36-2.39亿美元，调整后每股收益3.81-3.87美元 [20] - 第四季度可比门店销售额指引为增长2%至3% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度表现最佳的五个品类是食品、季节性商品、五金、文具以及草坪和花园用品 [16] - 季节性品类表现强劲，是第三季度及全年表现最好的品类之一，公司在秋季收获、万圣节和圣诞节品类的商品组合上做出了显著改变 [11] - 食品业务表现强劲，反映了消费者寻求必需品价值以及CPG（快速消费品）领域货源流充裕 [27] - 公司通过专注于价值驱动的消耗品促销，实现了可比门店交易笔数的中个位数增长 [10] - 会员计划Ollie's Army的会员数量同比增长12%，达到1660万，主要由新客户获取驱动 [15] - 会员计划的注册人数同比增长30% [8] - 会员比非会员购物更频繁，且每次访问消费额高出40%以上 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司第三季度新开32家门店，全年新开86家门店，同比增长18% [5][15] - 季度末门店总数达到645家 [15] - 新店表现非常强劲，约85%的新店业绩超过计划 [65] - 在Big Lots关闭且未重开的门店附近（5英里内）的约290家门店，可比销售额表现优于整体连锁店，提升幅度在低个位数到中个位数之间 [69] - 在Big Lots关闭后由其他批发商重开的约110家门店附近，表现趋势类似，可能略低，但仍优于连锁店整体水平 [69] - 公司计划在2026财年新开75家门店，且新店开业将再次集中在年初 [23][99] - 长期门店增长目标为1300家，公司致力于实现每年至少10%的门店数量增长 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速门店增长和客户获取是公司的首要任务 [5] - 公司拥有可预测、可复制且盈利的门店模式，与市场上其他模式不同 [5][51] - 当前零售环境充满挑战，加上长期的行业整合，为公司获取有吸引力的二手房地产位置提供了关键机会 [6] - 公司正将营销策略从传统的线性和印刷为主的方式，转向更具活力的数字优先战略 [12] - 媒体组合模型的全面审查显示，将印刷支出进一步重新分配到数字媒体存在重大机会，10月份的测试已证明该策略有效 [12] - 公司计划在未来一年将德克萨斯州配送中心扩大15万平方英尺，服务容量增加约50家门店至800家，伊利诺伊州配送中心的扩建将于明年晚些时候开始 [13] - 供应链投资提高了吞吐量，利用了成本，并扩大了公司随时随地购买任何货源的能力 [13] - 公司受益于消费者寻求价值、制造商需要管理供应链以及零售业整合这些强大的长期趋势 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自10月初以来的可比销售趋势强劲，对进入假日季最后几周的增长势头感到满意 [4] - 由于第三季度业绩超预期且第四季度开局良好，公司上调了全年销售和盈利展望 [4][15] - 消费者购买更接近需求时间点，并优先考虑必需品而非可自由支配商品，这推动了消费必需品的强劲表现 [15] - 公司灵活采购模式使其能够顺应这一趋势，并利用大量清仓交易推动客户获取、交易笔数和商品数量的积极趋势 [16] - 公司有意追求这些交易以推动客户增长和参与度，即使它们对平均单价和购物篮规模造成了一些压力 [16] - 展望2026年，公司预计将受益于新店全年运营、有利的房地产环境、新店开业集中在年初以及Big Lots门店“暗租”费用的结束 [52] - 假设环境没有剧烈变化，公司预计将实现两位数收入增长和百分之十几的利润增长 [52] - 对于2026年的可比销售额指引，公司可能仍会设定在增长1%-2%的长期算法水平，但存在多个潜在顺风因素，包括潜在的税收减免、Big Lots市场份额的持续获取以及平均单价拖累的减少 [93][94] 其他重要信息 - 所有新店在第四季度前均已开业，这是多年来首次实现，使公司能够全力推动年末关键假日购物期的业务 [6] - 年轻客户（18-34岁）和高收入群体（家庭收入10万美元以上及6.5万美元以上的中高收入群体）是第三季度增长最快的客户群 [8][28][44] - 低收入消费者出现了一些疲软，可能归因于政府停摆及其造成的干扰，但中高及高收入消费者的强劲表现完全抵消了这部分弱势 [29] - 公司调整了Ollie's Army Night活动的开始时间（从晚上6点提前到下午4点），并收到了积极反馈，客流量因此增加 [9][45] - 公司不直接管理平均单价，而是管理价格差距，第三季度看到了投资于价格（尤其是消耗品）的机会，以吸引客流并赢得客户忠诚度 [37] - 随着规模扩大，公司更有能力主动引导品类组合，例如加大对季节性品类的投入 [10][58] - 公司采用“软开业”而非“盛大开业”的方式，有助于减轻运营压力，并使新店第二年的可比销售额下降趋势趋于平缓 [65][70] - 季节性礼品组合包括直接采购和清仓商品，随着规模和杠杆增加，公司能够以更好的利润率采购这些商品 [75][76] - 公司仍以促销传单活动为核心，但传递信息的方式将从印刷品（如共享邮件）更多地转向数字渠道 [80][81] - 关税政策变化对毛利率的影响预计是中性的，因为公司是价格的快速跟随者，会通过调整价格来维持与高端商店的价格差距 [107][108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请描述消费者状况，并谈谈与供应商的关系，特别是在CPG领域深化关系的举措 [26] - 消费者状况：高收入（家庭收入10万美元以上）和中高收入（6.5万美元以上）消费者表现强劲，中低收入消费者表现稳定，低收入消费者略有疲软，可能受政府停摆影响，但整体上中高及高收入消费者的强劲表现完全抵消了低收入消费者的弱势 [28][29] - 供应商关系：在传统零售商面临破产、关店和关税干扰的困难环境下，公司在许多供应商订单中的份额持续增长，CPG领域是重要组成部分，强劲的食品业务和货源流证明了这一点，公司规模虽大但仍有与更多供应商直接合作的机会，过去一年已建立了一些新的重要关系 [27][28] 问题: 请详细说明第三季度可比销售额的构成（交易笔数与客单价），以及季度内月度趋势和第四季度强劲开局的情况 [34] - 可比销售额构成：第三季度可比销售额增长3.3%，由中个位数增长的交易笔数驱动，客单价下降低个位数，平均单价下降高个位数，交易笔数增长较第二季度（剔除额外会员之夜活动影响后）有所加速 [35] - 季度趋势与第四季度开局：季度中期因异常温暖天气和政府停摆略有放缓，10月天气转凉后势头恢复，季度末势头非常强劲并延续至11月，本季度至今趋势目前领先于指引，平均单价已从第三季度的高个位数下降转为低个位数增长 [35][36] 问题: 客户获取趋势和留存率如何？12月Ollie's Army Night活动的计划基于6月新增活动的经验有何调整？ [44] - 客户获取与留存：客户获取是公司有史以来最强的之一，留存率也非常好，客户重新激活也很强劲，新会员中18-34岁年轻客户增长最快，其次是35-44岁，中高及高收入群体也是获取最快的 [44] - 会员之夜调整：基于夏季活动的学习，将12月活动的开始时间从晚上6点提前至下午4点，活动时长延长至晚上9点，主要是为了迎合喜欢更早开始时间的年长客户，该活动已计入业绩指引，未预期其带来显著的额外贡献 [45][46] 问题: 在门店大幅增加的情况下如何实现费用杠杆？对明年SG&A有何展望？ [50] - 费用杠杆与明年展望：公司拥有巨大的市场空白机会和独特的盈利模式，能产生大量自由现金流，展望2026年，将受益于新店全年运营、有利的房地产环境、新店开业集中在年初以及Big Lots“暗租”费用结束，同时会继续为支持增长进行再投资并面临医疗成本等压力，预计在环境无剧变下，能实现收入两位数增长和利润百分之十几的增长 [51][52] - 营销费用调整：营销正转向数字优先，数据表明将印刷支出重新分配到数字媒体存在重大机会，第三季度削减了对无响应者的明信片邮寄，10月成为季度表现最好的月份，长期来看是加速将支出从印刷和线性媒体转向数字媒体，这不被视为SG&A的节省机会，而是为了推动收入 [54][55] 问题: 提高销售生产率和优化品类组合的机会有哪些？若增加消耗品占比，对长期毛利率有何影响？ [58] - 销售生产率与品类组合：随着规模扩大，公司更有能力主动引导品类组合，例如在第三季度推动了消费必需品（包括食品）和季节性商品的增长，关键在于利用规模和货源流选择购买什么 [58][60] - 毛利率影响：2025财年毛利率指引40.3%高于长期算法目标40%，今年毛利率有多项顺风，包括在清货环境中的规模优势、降价和损耗降低，部分被供应链成本和关税抵消，公司管理业务着眼于与高端商店的价格差距，在价格差距扩大的同时利润率也有所扩大，灵活的采购模式确保只购买能保持最大价格优势的商品 [61][62] 问题: 新店表现如何？特别是破产收购的门店？“软开业”策略进展及未来计划？ [64] - 新店表现：新店表现非常强劲，约85%的新店业绩超过计划 [65] - “软开业”策略：对于2024年秋季收购的99 Cents Only门店采用了“软开业”策略，目前数据显示这些门店第二年的可比销售额下降趋势已大幅趋平，预示着第三、四年的可比销售额也将更平稳 [65] 问题: 在已关闭的Big Lots门店附近的门店表现如何？加速开店是否带来运营压力？ [68] - Big Lots附近门店表现：在Big Lots关闭且未重开的门店附近（5英里内）的约290家门店，可比销售额表现优于整体连锁店，提升幅度在低个位数到中个位数之间，在Big Lots关闭后由其他批发商重开的约110家门店附近，表现趋势类似，可能略低，但仍优于连锁店整体水平 [69] - 运营压力：公司为加速增长提前投资了基础设施和团队，并采用“软开业”和将开业时间分散在前三个季度的策略，以减轻团队压力并有效分配资源，成功完成了86家新店开业，虽然团队疲惫但计划执行顺利，已准备好2026年再次实施 [70][71] 问题: 增加的季节性商品和假日礼品项目的货源和利润率影响？ [74] - 货源与利润率：季节性礼品是直接采购和清仓商品的组合，季节性商品中直接采购比例通常较高，今年因零售破产和关店获得了更多清仓季节性商品，随着公司规模增长和杠杆增加，能够以更好的利润率采购这些商品，对毛利率不构成阻力 [75][76] 问题: 传统印刷促销传单在未来广告策略中的角色？是否会进一步调整？ [80] - 印刷传单的未来角色：公司仍以促销传单活动为核心，但传递信息的方式将从印刷品（如共享邮件）更多地转向数字渠道，将继续加速将支出从印刷转向数字，以确保信息触达客户并推动活动，这是顺应印刷媒体不可避免的衰退趋势 [80][81] 问题: 第四季度可比销售额预期及驱动因素？关税对第三季度毛利率的影响大小？第四季度毛利率同比收缩是否主要受关税影响？ [85] - 第四季度可比销售额：本季度至今趋势领先于指引，对实现季度指引有信心，主要得益于交易笔数持续中个位数增长以及平均单价从第三季度的高个位数下降转为低个位数增长 [86][87] - 毛利率与关税：第四季度毛利率计划历来在39%中段范围，今年毛利率有多项顺风，包括降价减少、损耗益处、跟随其他零售商调整价格以应对关税影响产品的能力，对实现第四季度毛利率感到满意 [89] 问题: 对2026年可比销售额构成的早期看法？Big Lots收购门店的表现是否类似99 Cents Only门店？明年可比销售额指引是否可能从1%-2%开始？潜在税收减免的影响？ [92] - 2026年可比销售额展望：2026年可比销售额指引可能仍设定在增长1%-2%的长期算法水平，但存在多个潜在顺风因素，包括潜在的税收减免、Big Lots市场份额的持续多年度获取以及平均单价拖累的减少 [93][94] 问题: 2026年75家新店计划的驱动因素？房地产环境如何？长期单位增长展望？ [98] - 2026年新店计划：75家新店计划已基本确定，大部分租约已签署，房地产环境有足够空置物业支持增长，其中不成比例的数量是Big Lots门店，这些“温箱”拥有现成的折扣客户群，公司对此类门店的成功感到满意，75家是平衡了加速增长与其他战略优先事项的合适数字 [99][100][101] 问题: 2026年开业前费用预期？配送中心扩张对利润率的影响？关税下调对明年毛利率的影响？ [103] - 2026年开业前费用：可参考2025年约500万美元的Big Lots“暗租”费用，扣除该部分后，根据86家和75家新店数量的差异进行调整，可大致接近2026年的指引水平 [104] - 配送中心扩张影响：如今公司规模已足够大，配送中心扩张对毛利率的拖累预计很小，并能通过业绩指引完全抵消 [105] - 关税下调影响：公司是价格的快速跟随者，如果关税下调导致市场价格下降，公司也会相应降价以维持价格差距，因此不预期这会带来意外的毛利率利好，正如关税上调时也未对毛利率造成负面影响一样 [107][108]

投资计划 - 公司投资3600万英镑（约合4.73亿美元）用于英国工厂以支持Loyd Grossman烹饪酱品牌的生产[1] - 投资将分阶段进行直至2029年[2] - 此项投资是公司15年来最大规模的投资[4] 战略举措与效益 - 将Loyd Grossman酱料的生产从第三方转为内部生产计划于2028年初启动[1] - 投资旨在确保品牌长期供应符合公司增长战略的关键支柱即投资供应链能力以提高效率和生产率[2] - 投资将使公司年度烹饪酱料产能增加一倍以上支持增长机会并为品牌创新提供增强能力同时改善工作环境[5] 品牌与合作协议 - 公司与电视名人Sir Loyd Grossman的品牌许可协议从1995年开始将延长至2034年并可选再续约五年[3] - Loyd Grossman烹饪酱品牌在过去五年中显示出年均47%的增长率[3] 产能与资产 - Worksop工厂目前雇佣约500名员工还生产Sharwood‘s和Homepride烹饪酱料以及Batchelors、Bisto、Saxa和Oxo等品牌[4] - 投资包括安装高速生产线升级存储设施以及新增一条通往工厂的连接道路[7] 近期财务表现 - 集团收入增长07%至5025亿英镑品牌收入增长19%至453亿英镑[7] - 交易利润微增04%至7050万英镑[7] - 法定税后利润增长185%至4680万英镑每股基本收益增长174%至54便士[7] 其他投资与收购 - 公司于9月宣布在德文郡Lifton工厂投资1900万英镑以提升Ambrosia甜点产量[5] - 公司于8月以4800万英镑收购了即食产品制造商Merchant Gourmet[6]

公司新配送中心建设 - 公司开始在美国俄克拉荷马州玛丽埃塔建设一个新的配送中心，以替代在2024年4月被龙卷风摧毁的设施 [1] - 新配送中心占地面积达100万平方英尺，预计将于2027年春季全面投入运营 [1] - 该配送中心将为美国西部和西南部的700家门店供货，并将创造400个工作岗位 [2] 公司战略与社区承诺 - 公司管理层强调，重建配送中心体现了对玛丽埃塔社区的承诺，并受到社区韧性的鼓舞 [2] - 公司期待欢迎许多前员工回归，并为社区创造数百个新工作岗位，以巩固未来发展的基础 [2] - 此次重建是从头开始的全新建设，是公司供应链的一项关键投资，旨在确保该地区的长期增长和机遇 [3] 公司近期财务业绩 - 公司公布2025年第二季度强劲业绩，净销售额达到46亿美元，较去年同期增长12.3% [3] - 经调整后每股收益为0.77美元，显著超出分析师预期的0.40美元 [4] - 同店销售额增长6.5%，增长动力来自客流量和平均交易额的双重提升 [4] 公司运营规模 - 公司雇佣约15万名员工，在美国本土和加拿大部分地区经营超过9,000家门店和18个配送中心 [4] - 公司旗下品牌包括Dollar Tree和Dollar Tree Canada [4]