行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 韩国潜在经济增长率预计将从2026年起降至2%以下 [5][6] - 韩国面临全球最具挑战性的人口结构问题 2024年生育率降至0.75 为全球最低 [7][9][13] - 新政府坚定推进结构性改革而非短期解决方案 [7][59] - 养老金改革法案通过 提高养老金基金财务可持续性 [26][27] 人口结构变化 - 韩国总人口2025年开始下降 劳动人口预计到2065年减半 [7][9] - 2024年生育率九年来首次回升至0.75 但仍远低于替代水平 [15][16] - 25-34岁年龄段被确定为关键生育群体 [18] - 政府家庭福利支出增长近10倍 但仍仅为财政预算的3.9% 低于日本的5.6% [20][21][23] 养老金改革 - 养老金缴费比例将逐步提高至OECD平均水平 [27][29] - 收入替代率维持在43% 低于OECD建议水平 [32][34] - 国家养老金服务(NPS)计划增加海外资产配置 [40] - 养老金支出占家庭总消费约4% [51] 经济与劳动力市场影响 - 老龄化加速将导致2047年养老金领取者超过缴费者 [45] - 韩国家庭非金融资产占比高于发达经济体 金融资产占比不足35% [53][55] - 劳动力市场面临双重结构问题 中小企业员工薪资仅为大企业的45.6% [71] - 韩国性别工资差距OECD最大 女性收入仅为男性的69% [71] 资本市场改革 - 新政府计划推动资本市场/治理改革 包括降低股息税负担 [72][74] - 商业法修正案快速推进 可能增强股东权利 [77][78] - "韩国提振计划"重点改善公司治理 包括强化董事会责任 [79][80] - 多项改革措施待国会批准 包括季度分红流程改革等 [84]