美联储常备回购便利工具 - 纽约联储官员鼓励符合条件的金融机构在经济上合理时使用常备回购便利工具 并认为大规模使用该工具不会产生问题 [1][2] - 官员指出 如果回购压力持续或加剧 预计常备回购便利工具将被更广泛和更大规模地使用 从而抑制利率上行压力 [7] 常备回购便利工具近期表现 - 10月下旬常备回购便利工具的使用量显著但低于部分预期 一些美联储官员对更多公司未使用该工具感到困惑 [6] - 市场调查显示 部分交易商在回购压力适中且预计持续时间较短时 可能不愿与货币市场基金谈判或大规模转向常备回购便利工具 [6] 美联储货币政策背景 - 美联储在10月政策会议上宣布降息 并计划于12月初停止缩减资产负债表 [3] - 自2022年以来 美联储持续减持在疫情期间购买的债券 旨在使市场流动性水平从非常充裕回归至适度紧缩 以保持对联邦基金利率的牢固控制 [4] - 常备回购便利工具于2021年推出 允许合格金融机构快速将债券转换为现金 作为市场流动性需求的缓冲 但在近期之前基本未被使用 [5]

量化紧缩进程 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，持续多年的量化紧缩可能即将看到终点 [1] - 结束量化紧缩的目标是为金融体系保留充足流动性，以实现对短期利率的稳固控制和维持正常的货币市场波动，预计未来几个月可能达到这一节点 [2] - 量化紧缩结束阶段临近的信号已开始显现，包括回购利率普遍趋紧以及在特定日期出现更明显但暂时的压力 [3] 流动性状况与逆回购工具 - 美联储逆回购工具的使用量已降至接近零的水平，该工具在2022年底达到2.6万亿美元的峰值 [4] - 逆回购工具主要用于吸收美联储在疫情期间创造的过剩流动性，其耗尽意味着量化紧缩将开始降低银行准备金水平 [5] - 银行准备金进一步下降可能在没有预警的情况下引发流动性稀缺并扰乱货币市场，进而影响美联储维持货币政策利率目标的能力 [5] 历史背景与应对机制 - 在2019年9月的上一轮量化紧缩末期曾出现类似情况，迫使美联储意外干预以向系统补充流动性 [6] - 美联储此后设立了常备回购便利工具，通过向合格金融机构提供快速现金贷款，作为市场流动性需求的减震器 [6] - 货币市场和美联储在第三季度末平稳度过，市场未出现大规模向美联储寻求流动性需求的情况 [6] 量化紧缩的起源与目的 - 自2022年开始的量化紧缩进程旨在移除美联储在新冠疫情期间向金融市场注入的过量流动性 [7] - 流动性是通过大规模购买国债和抵押贷款支持债券注入金融体系的，旨在稳定市场并在美联储短期利率目标接近零时提供刺激 [7]