流动性状况 - 美国国债票据发行量激增导致金融行业流动性减少 引发对9月资金市场压力的担忧[1] - 隔夜担保借款成本上升等流动性指标已显示压力信号[4] - 银行准备金达3.2万亿美元 远高于2019年水平[4] 历史对比与机制差异 - 存在重现2019年9月流动性短缺的轻微风险 当时隔夜融资成本因银行准备金大幅下降而飙升[2][3] - 美联储推出常备回购便利(SRF)机制 为银行提供紧急流动性支持[4] - 美联储持续缩减债券持仓已超过三年 加剧流动性关注[5] 潜在压力时点 - 政府7月提高债务上限后快速发行国库券 交易商预期可能出现压力[5] - 9月15日企业所得税缴纳日和季度末可能形成压力高峰 银行通常减少中介活动[5] - 9月历来波动较大 机构密切监控回购和前端融资利差[6] 市场影响与机构策略 - 流动性紧张可能降低股票和公司债等资产需求 产生市场连锁反应[1] - 部分投资者预留现金应对波动 预期信用利差扩大时将增持公司债券[6] - 政府借款增加通常伴随货币基金隔夜逆回购工具(RRP)需求下降或银行准备金减少[7]