核心观点 - ANZ银行集团股价约为33澳元 分析师使用市盈率模型和股息贴现模型进行估值[1] - 市盈率模型显示ANZ市盈率为15.4倍 低于银行业平均19倍 经行业调整后估值为41.70澳元[8] - 股息贴现模型基于不同增长率和风险率假设 得出估值区间为18.78-84.50澳元 核心估值为35.10-35.74澳元[12][13] 估值方法 - 市盈率模型通过比较公司市盈率与行业平均水平进行估值 采用均值回归原理[7] - 股息贴现模型使用未来股息预测进行估值 适用于股息相对稳定的银行业[9] - 两种模型都需要结合多种假设条件 并取平均值以减少不确定性[11][12] 银行业特征 - 澳大利亚银行股因可靠股息历史和税收抵免政策而备受投资者青睐[3] - 银行股估值需重点关注贷款总额增长情况 过快或过慢都反映风险偏好[15] - 需详细分析财务报表中的坏账拨备 坏账评估规则和资本来源构成[16] 数据指标 - ANZ股价33.05澳元 2024财年每股收益2.15澳元[8] - 最近年度股息支付为1.66澳元 调整后股息为1.69澳元[11][13] - 风险率假设范围6%-11% 股息增长率假设2%-4%[12][13]

公司业绩 - 公司Q3乘客收入增长9.7%至17.6亿英镑，辅助收入增长5.6%至7.32亿英镑，假日收入增长27.4%至4.28亿英镑，集团总收入增长10.9%至29.2亿英镑 [3] - 燃料单位成本下降7.3%至1.65便士，燃料成本仅增长0.3%至6.27亿英镑，推动EBIT利润率提升115个基点至10.04% [4] - 税前利润实现21.1%的健康增长至2.86亿英镑，符合预期 [5] 运营指标 - 机票收益率（乘客RASK）因复活节因素增长1.8%至4.64便士，否则将略低于H1水平 [4] - 不含燃料的单位成本（CASK ex fuel）上升2.3%至4.39便士，主要受导航费、工资和机场成本增加影响 [5] - 全年ASK增长率从8.0%上调至9.0%，Q4远期预订量同比高出1.0% [8] 短期挑战 - ATC员工罢工造成1500万英镑影响，燃料成本增加1000万英镑，导致分析师将全年PBT预估从6.97亿英镑下调至6.56亿英镑 [6] - 中东地区冲突对公司部分长途航线产生短期影响，夏季预订呈现延迟趋势 [7] - Q1'26远期销售额增长1.0%至19.0%，假日业务已预订过半 [9] 中长期展望 - 公司中期目标包括实现超过10亿英镑的PBT和60.0%的净资产增值 [10] - 通过减少冬季亏损、拓展辅助业务和发展打包假日业务取得进展 [10] - 预计FY27前盈利复合年增长率为11.9%，当前PEG比率0.7显著低于行业平均2.3 [11] 估值水平 - 当前EV/EBITDA比率2.4，远低于行业平均8.4和5年调整平均4.5 [11] - 股价目标维持730便士，反映被低估的上升潜力 [11]