行业趋势：欧洲私募市场投资渠道变革 - 未来三到五年内，私人银行和财富管理机构预计对常青基金的配置可能达到私募资产投资总额的90% [1] - 欧洲市场对私募资产的投资兴趣激增，驱动力在于新投资工具的出现，这些工具使投资更灵活、透明且管理高效 [2][3] - 监管演变、产品创新和投资者需求正在汇聚，为私募市场准入开辟新途径 [3] 公司战略：StepStone私人财富平台定位 - 公司是全球私募市场投资机构，管理总资本达7230亿美元，是全球最大的私募市场投资者之一 [4] - 私人财富部门致力于将传统上仅面向机构的私募市场机会带给日益增长的个体投资者及其顾问 [4] - 公司正将自身置于投资渠道代际转变的核心位置，以应对私募市场成熟和财富管理者寻求客户投资组合多元化的需求 [5] 产品创新：流动性解决方案与产品设计 - 公司的SPRIM Lux基金（依据UCI Part II构建）提供5%的季度流动性，并可直接投资于多元化组合 [8] - 产品设计以财富投资者为中心，具有低投资门槛、高透明度等特点，并能接触到与机构客户同等质量的交易流 [8][9] - 通过半流动性的常青基金结构，将机构级交易流转化为适合财富客户的形式，结合了较低门槛和季度流动性窗口等特性 [10] 投资机会：私募信贷领域的核心布局 - 公司在欧洲私募信贷领域看到最具吸引力的机会，特别是在直接贷款领域 [10] - 传统银行退出后，私募贷款机构为欧洲庞大的中型市场（涵盖超过20万家企业，约占欧洲GDP的三分之一）提供了资金 [10] - 市场高度分散且由关系驱动，这为经验丰富的投资者创造了有吸引力的切入点，可能带来更好的条款、更强的契约和经风险调整后更高的回报 [10] 风险管理与多元化策略 - 通过ELTIF SCRED等结构，财富管理者可直接接入公司的全球平台，接触到超过100家普通合伙人的机会 [11] - 将多个管理人和交易对手方结合在单一工具中，有助于财富客户避免单一基金带来的集中度和时机风险 [12] - 投资组合的广度，加上对较低久期交易和降低杠杆的关注，有助于平滑现金流并降低分配风险 [12] 运营与治理：机构级标准应用于财富业务 - 公司利用每年超过4700次与普通合伙人的会议来寻找机会，但只有一小部分能通过多步骤的评估流程 [13] - 每一项投资都需经过严格的多步骤审查，在交易结构设计、监控和执行方面均采用机构化流程 [13] - 通过与超过100家共同投资伙伴的关系，公司能够接触到超越任何单一普通合伙人范围的、高质量的交易机会 [13] 技术赋能与未来展望 - 技术平台SPI是行业领先的工具，通过利用该平台，财富管理者能直接使用公司内部的数据，接触到曾经难以获取的投资机会 [14] - 公司认为其为财富客户提供的是与过去20年为全球最大机构投资者所建立的同一套机构级平台，而非简化版本 [15] - 凭借超过二十年的机构业务传承和遍布全球100多个合作伙伴的稳健平台，公司有望重新定义财富客户参与私募市场的方式 [15]