公司业绩与股价表现 - 公司报告截至2025年9月27日的季度收入为225亿美元，低于分析师预期的228亿美元，与去年同期大致持平[3] - 公司股价在财报公布后下跌7.8%[3] - 业绩下滑主要由线性电视业务持续衰退驱动，但被流媒体和主题乐园（体验板块）的强劲表现所抵消[3] 体验板块年度表现 - 体验板块在2025财年收入增长6%至362亿美元，创下100亿美元的历史最高运营收入[5] - 该板块所有三个类别（消费品、国内乐园与体验、国际乐园与体验）的收入和运营利润均较2024年同期增长，为公司带来创纪录的体验业务年度业绩[4] - 尽管收入增长，但国内主题乐园入园人数在年内下降1%，国际入园人数增长1%（相比上一年9%的增长有所放缓），未能实现游客净增长[5] 国内乐园季度表现与季节性分析 - 公司国内乐园与体验业务收入在2025年第三至第四季度间暴跌8.5%至59亿美元，而2024年同期下降幅度为5.1%[13] - 该业务运营利润在同期从去年下降37.1%扩大至下降44.2%[13] - 公司年报声称体验板块收入“通常在公司第一和第四财季增加”，但数据显示在过去三年中，有两年第四季度收入为全年最低水平，这与公司文件描述不符[16] 收入与入园人数背离的原因分析 - 主题乐园运营商在入园人数持平的情况下收入仍可增长，其逻辑机制包括门票价格上涨、人均商品或食品饮料销售额提高，以及缺乏多日通票的游客需每日购票从而推高收入[6] - 国内入园人数下降1%相当于减少78.3万名游客（基于2024年7830万游客基数），影响显著[7] 外部竞争因素 - 夏季后期，距迪士尼世界仅几分钟路程的环球影城史诗宇宙主题乐园开业，可能是导致本年度第三至第四季度国内收入和运营利润下降幅度加大的原因[14] - 公司管理层在财报电话会上淡化了史诗宇宙的影响，称需求符合预期，并认为其对本州其他竞争对手的影响更大[15] 未来展望 - 公司首席财务官透露，迪士尼世界第一季度的远期预订量“增长了3%”，且全年预订量也有所增长[20] - 公司体验板块收入在2025年第一季度达到94亿美元的历史新高，若2026年能在此基础上增长，将对投资者产生积极影响[21]