核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP收入达1290万美元 超出分析师预期 同比增长38% 体现稳定运营表现 [1] - 调整后运营资金(AFFO)每股055美元 净利润730万美元 股息维持每股043美元 突显现金流健康与分红稳定性 [1][2] - 行业环境承压下采取谨慎增长策略 流动性储备充足 但租户信用风险事件对短期收益造成压力 [4][10][11] 财务表现 - 收入1290万美元 超出预期1249万美元 较去年同期1250万美元增长38% [1][2] - AFFO每股055美元 远超预期030美元 较去年同期053美元增长38% [2] - 净利润730万美元 较去年同期680万美元增长74% [2] - 股息维持每股043美元 派息率79% 符合80-90%政策目标 [2][14] 业务运营 - 主营大麻相关商业地产收购与租赁 拥有34处种植设施及零售药房资产 [3] - 采用长期售后回租模式 为租户提供融资并获取稳定租金收入 [3] - 本季度新增3处零售药房资产 上半年投资总额170万美元 [6] - 使用同类财产交换方式收购宾夕法尼亚州药房资产 [6] 资产负债与流动性 - 现金及等价物2190万美元 总流动性（含信贷额度）达1043亿美元 [7] - 循环信贷额度仅使用760万美元 无优先股 债务与总资产比率16% [7] - 无债务到期压力 最早到期日为2027年5月 [7] 租户与行业风险 - 租户Revolutionary Clinics进入破产管理 马萨诸塞州物业空置 影响AFFO每股约015美元 [10] - 租户AYR Wellness（占租金收入59%）进入重组 8月起租金支付存在不确定性 [11] - 针对风险租户持有相当于35个月租金的保证金作为缓冲 [11] - 行业资本支出暂停导致交易活动减少 未拨付承诺金额1210万美元进展缓慢 [8][13] 战略与展望 - 重点维护投资组合稳定性 严格审核租户现金流与有限许可证州资产 [12] - 未提供正式财务指引 未来表现取决于租户风险解决及行业监管趋势 [15] - 长期增长依赖行业复苏后运营商资产负债表存量房地产的释放 [13]