2025年股价表现对比 - 荷兰兄弟和卡瓦集团是两家拥有长期扩张潜力的餐饮股，但2025年股价走势相反 [1] - 截至撰稿时，卡瓦集团股价在2025年已被腰斩，而荷兰兄弟股价年内上涨约15% [1] 卡瓦集团情况分析 - 卡瓦集团市值62亿美元，当前股价53.15美元，52周区间为43.41美元至144.49美元 [3][4] - 2025年第二季度前公司发展顺利，曾连续四个季度实现同店销售额两位数增长 [4] - 但受受欢迎的烤牛排菜单项同比基数影响，同店增长大幅放缓：Q2增长2.1%，Q3进一步放缓至1.9% [4] - Q3餐厅层面利润率（扣除公司成本前）下滑100个基点至24.6% [4] - 公司在Q3财报中连续第二次下调同店销售额、餐厅层面利润率和调整后EBITDA指引，引发市场抛售 [5] - 公司增长故事远未结束，截至Q3仅有415家门店，目标是在2032年达到1000家 [6] - 公司正从沿海州市场的“沿海微笑”策略，向中西部北部市场扩张 [6] - 预计2026年门店数量将增长约16% [6] - 计划通过菜单创新（如测试三文鱼）和扩展分级会员奖励计划来提升2026年同店销售额 [7] 荷兰兄弟情况分析 - 荷兰兄弟市值78亿美元，当前股价61.05美元，52周区间为47.16美元至86.88美元 [8] - 2025年公司运营全速前进，得益于手机提前下单、品牌营销和菜单创新，同店增长强劲 [9] - 公司一直在部分门店测试热食，并计划在四分之三能支持该服务的门店推广 [10] - 缺乏热早餐产品影响了早餐时段客流，引入早餐产品有望同时提升客流量和客单价 [10] - 测试门店的同店销售额提升了4%，结合营销活动，提升幅度可能更大 [11] - 公司食品销售额占比不足2%，而竞争对手星巴克接近20%，增长机会显著 [11] - 公司拥有巨大的扩张机会，上季度末门店数不足1100家，计划2026年新开约175家 [12] - 目标是在2029年拥有超过2000家门店，长期来看在美国有开设约7000家门店的潜力 [12] 2026年展望与比较 - 卡瓦集团在2026年可能成为一个不错的反转故事，在消费环境普遍艰难下仍保持稳定的同店销售增长，且将面临更低的同比基数，并引入新菜单项以推动增长 [13] - 荷兰兄弟因其更长的扩张跑道和热食机会带来的强劲推动力，被视为2026年首选的餐饮增长股 [14]