核心观点 - 文章对比了Vanguard长期公司债券ETF (VCLT) 和 iShares 20年期国债ETF (TLT) 这两只专注于长期债券市场的ETF 它们在投资标的、成本、收益、风险特征和投资组合构成方面存在显著差异 为追求收益的投资者提供了不同选择 [1][2] 基金概况与成本对比 - **发行人与规模**：TLT由iShares发行 资产管理规模(AUM)达497亿美元 而VCLT由Vanguard发行 资产管理规模为91亿美元 [3] - **成本差异显著**：VCLT的费用比率仅为0.03% 比TLT的0.15%低0.10个百分点 成本效益更高 [3][4][9] 收益与风险特征 - **收益率对比**：VCLT的股息收益率为5.4% 比TLT的4.4%高出1.1个百分点 对注重收益的投资者更具吸引力 [3][4] - **近期表现**：截至2025年11月28日 VCLT的1年总回报率为-1.6% 优于TLT的-4.0% [3] - **风险波动性**：TLT的贝塔值(Beta)为2.36 远高于VCLT的0.67 表明TLT价格相对于标普500指数的波动性更高 [3] - **历史最大回撤**：过去5年 TLT的最大回撤为-45.06% 而VCLT为-34.31% 显示TLT在下跌周期中承受了更大损失 [5] - **长期增长**：初始投资1000美元 过去5年后 VCLT增长至695美元 TLT则仅增长至564美元 [5] 投资组合构成 - **标的资产**：TLT完全投资于期限超过20年的美国国债 持有45种证券 不承担企业信用风险 但对利率变化高度敏感 [2][7] - **投资组合**：VCLT投资于期限在10至25年之间的投资级公司债券 持有257种证券 行业分布广泛 包括现金及其他(15%)、医疗保健(14%)和金融服务(13%)等 [2][6] - **前三大持仓**：VCLT的前三大持仓占比均很小 分别为CVS Health Corp (1.46%)、Goldman Sachs Group (2.00%) 和 Boeing (0.01%) [6] - **ESG筛选**：VCLT已成立16年 并应用了环境、社会和治理(ESG)筛选标准 [6] 投资定位与选择 - **TLT定位**：专注于美国国债 安全性高 不易受经济衰退和企业违约风险影响 但收益率较低 [10] - **VCLT定位**：费用更低 收益率更高 且持仓跨多个行业高度分散 但需承担更高的企业信用风险 [9][10] - **选择依据**：选择取决于投资者的风险偏好 追求美国国债的财务安全（如临近或处于退休阶段的投资者）或偏好公司债券的更低成本和更高收益并愿意承担相应信用风险 [11]

文章核心观点 - Foresight Enterprise VCT plc 在截至2025年6月30日的半年期间实现了0.4%的净资产总回报，其中包括6.4%的股息收益率 [2] 尽管面临经济增长乏力、通胀持续及地缘政治紧张等宏观经济挑战，公司投资组合表现良好，完成了成功的投资退出并拥有积极的新投资渠道 [3][4][26] 财务业绩 - 每股净资产从2024年12月31日的54.5便士下降至2025年6月30日的51.6便士，降幅为5.3% [9] 在加回2025年5月16日支付的3.1便士股息后，2025年6月30日的每股净资产总回报为54.7便士，期内实现0.4%的正增长 [9] - 公司净资产微降0.4%至1.621亿英镑 [27] 期内实现投资总收益669.9万英镑 [61] - 公司现金储备为5260万英镑，将用于新投资、增持投资、股份回购及股息支付 [45] 投资组合活动 - 截至2025年6月30日，投资组合包含45项投资，总成本为7950万英镑，估值为1.077亿英镑 [24] 期内投资组合价值下降150万英镑，主要因成功退出和贷款偿还产生890万英镑（不含利息），部分被630万英镑的新增及增持投资以及110万英镑的投资估值增加所抵消 [6][25] - 期内完成一项新投资，成本150万英镑，以及对六家现有被投公司的增持投资，总成本480万英镑 [6][11][28] - 成功完全退出对Hospital Services Group Limited的投资，实现收益760万英镑，包括50万英镑应计利息，总投资回报达930万英镑，为原始投资的8.2倍 [6][11][41] 同期退出Biotherapy Services Limited，未获得收益 [11][42] 融资与股东回报 - 公司于2024年11月1日启动认购发行，募集资金3000万英镑（扣除费用后为2880万英镑） [10] - 于2025年5月16日支付每股3.1便士的特别股息，向股东返还980万英镑 [6][15] 于2025年7月18日（期末后）支付每股2.8便士的中期股息，向股东返还880万英镑 [6][15] - 期内股份回购的平均折扣为每股净资产的5.0% [17] 新投资与增持投资详情 - 新投资Ad Signal Limited（150万英镑）：一家为媒体和娱乐行业提供数字内容管理软件的公司 [31] - 增持投资包括：Loopr Ltd（150万英镑，数据分析）[32]、Evolve Dynamics Limited（60万英镑，无人机系统）[33]、Fourth Wall Creative Limited（70万英镑，体育粉丝互动服务）[34]、Ten Health & Fitness Limited（60万英镑，健身特许经营）[35]、NorthWest EHealth Limited（总计50万英镑，临床试验服务）[36]、HomeLink Healthcare Limited（90万英镑，家庭医疗保健）[37] 期末后活动 - 期末后完成三笔增持投资，总计60万英镑，涉及Sprintroom Limited、Kognitiv Spark Inc和Strategic Software Applications Ltd [38] 完成两笔新投资，总计300万英镑，涉及Aircards Limited和MyWay Digital Health Limited [38] 退出对Vio Healthtech Limited的持股，未获得收益 [39] 关键估值变动 - Hexarad Group Limited估值增加1,601,045英镑 [50] NorthWest EHealth Limited估值增加1,079,130英镑 [50] Rovco Limited估值减记2,033,874英镑 [50] 行业与经济背景 - 英国经济在2025年第一季度增长0.7%，但4月和5月连续收缩，期内整体增长近乎持平 [3] 通胀从1月的约3.0%升至5月的3.4%，并在8月意外达到3.8% [3] 英国央行在2025年前八个月继续逐步降息，但持续通胀可能减缓进一步降息 [3] - 全球经济与地缘政治环境依然波动，受美国引发的关税战争以及欧洲和中东的实际冲突影响 [46] 尽管面临挑战，市场表现出强劲韧性 [46]