基金业绩表现 - Prosper Stars & Stripes基金在2025年第三季度实现净回报+9.8% 其对比基准HFRX股票对冲(总)指数同期总回报为+3.8% 而仅做多的小盘股罗素2000指数同期总回报为+12.4% [1] - 截至2025年第三季度末 该基金年初至今回报为+8.6% 同期HFRI指数总回报为+13.6% 罗素2000指数总回报为+10.4% [1] - 基金的多头投资组合在2025年第三季度及年初至今均表现强劲 但其空头投资组合在同期对业绩产生了拖累 [1] 重点持仓公司：Transcat - Transcat公司提供校准和实验室仪器服务 截至2025年11月27日 其股价收于56.22美元 市值为5.24443亿美元 [2] - 该股在过去一个月回报为-23.90% 在过去52周内价值下跌了46.48% [2] - 基金认为该股相对被市场忽视 并预计随着行业未来几年宣布的数千亿美元增量投资落地 股价将有上行惊喜 使用中高两位数的EBITDA倍数估值 预计股价有潜力在未来约12个月内回升至90美元以上 [3] 行业观点与投资逻辑 - 基金增加了对医疗保健行业的敞口 该行业历史上因人口增长、寿命延长以及科技应用而实现强劲增长 但自疫情以来增长节奏受阻 预计这些不利因素将缓解 [3] - 在医疗保健行业内 基金倾向于投资为该行业提供“镐和铲”的公司 即服务于行业的基础设施或工具提供商 此策略旨在捕捉行业增长趋势 而不依赖于任何单一产品或疗法的成败 这类业务通常具有有吸引力的利润结构和强劲增长潜力 [3] - 基金认为Transcat公司为医疗保健行业构建了令人印象深刻的分销和服务平台 随着2025年客户需求的不确定性让位于2026年更有利的前景 增长趋势有望加速 [3] - 主要制药和医疗保健供应链公司已宣布重大资本支出项目 并且为避免疫情期间出现的供应链中断而将生产回岸的努力 仍是政府和企业的优先事项 随着未来几年生产向国内转移 Transcat将看到增长机会扩大 [3] - Transcat凭借其全国性的高技能技术人员网络 持续成功地用自身服务替代客户的内部能力 此外 公司规模及其在大型客户中的良好声誉 使其在从小型竞争对手手中赢得业务时具有经典的竞争优势 [3]

文章核心观点 特朗普宣布将很快对药品征收“重大”关税，虽此前曾临时豁免，但这一计划引发药企股价下跌，且行业和企业担忧关税会使生产回迁困难、扰乱供应链、增加患者用药成本，部分已投资美国制造的公司反对关税 [3][4] 美国药品进口情况 - 2024年美国药品进口额近2130亿美元，超十年前总额两倍半 [1] 药企生产现状与趋势 - 近几十年制药行业美国国内制造大幅萎缩，生产关键环节转移至中国、印度等低成本国家 [2] - 礼来、强生等公司已在将制造业务转移至美国 [2] 特朗普关税计划 - 特朗普周二称政府将很快宣布对药品征收“重大”关税，上周曾临时豁免药企 [3] - 特朗普重申对进口药品加征关税计划后，药企股价周三下跌 [3] 行业与企业担忧 - 华尔街分析师和公司担心生产回迁美国成本高、耗时长，会扰乱供应链并推高患者药价 [4] - 分析师认为关税难以促使制造业务回流美国，因企业在美国已有成熟业务 [5] - 多数大型药企可能等特朗普任期结束再做长期制造决策 [6] 民主党呼吁 - 一群众议院民主党人呼吁政府保护医疗供应链，避免贸易战对美国患者造成“毁灭性后果” [6] 药企反对关税 - 部分已投资美国制造的公司反对关税，担心影响行业研发和患者 [8] - 礼来CEO称公司只能承担关税成本，可能削减员工或研发投入，预计先削减研发 [8][9] - 强生3月宣布未来四年在美国制造、研发和技术领域投资550亿美元，未对关税表态 [9]