行业整体展望 - 惠誉对美国财产与意外险行业2026年给出“中性”的行业展望 预计承保盈利能力将保持强劲[1][2] - 预计2026年行业综合成本率为96%-97% 较2025年预计的94%有所上升 主要因飓风季节正常化及有利准备金发展减少[2] - 调整后的行业盈余回报率预计将从2025年的10.1%小幅下降至2026年的9.1%[3] 驱动因素与有利条件 - 2025年行业表现强劲 得益于温和的飓风季节、超预期的有利准备金发展以及强劲的个人汽车保险业绩[2] - 尽管利率开始下降可能对净投资收入带来温和压力 但账面收益率预计将保持历史健康水平[3] - 2026年行业资本充足率预计将保持基本稳定和充足 能够抵御重大损失事件或多种不利情况的组合[9] - 预计2025年末净承保保费与保单持有人盈余比率将为0.8倍[10] - 充足的资本加上利率下降 预计将推动2026年并购活动增加 保险公司寻求多元化业务或退出表现不佳的险种[10] 面临的挑战与不利因素 - 行业面临多重逆风 包括竞争加剧、地缘政治不确定性、经济增长放缓以及充满挑战的法律环境 将考验其定价纪律、准备金充足性和理赔管理[3] - 长尾责任险种（如商业汽车、一般责任险和伞式责任险）的准备金充足性仍是核心问题 大额和解与判决以及诉讼滥用持续对理赔严重程度和定价构成上行压力[4] - 尽管2025年没有重大飓风登陆 但前九个月的保险损失仍超过1000亿美元 主要源于野火和严重对流风暴等“次要灾害”[7] - 个人财产保险业绩因自然灾害面临固有的波动性[8] 各细分市场表现与定价趋势 - 尽管费率有所软化 但定价仍然充足 整体商业险种价格涨幅已缓和至低个位数百分比范围[5] - 个人汽车保险领域的竞争保持理性和有纪律 尽管费率涨幅已放缓至低个位数水平 此前在2025年3月结束了连续30个季度的两位数费率上涨[6] - 在表现不佳的细分市场 如商业汽车险、超额责任险和伞式责任险 续保费率仍在上涨[7] - 财产险市场虽然仍有利可图 但在经历了长时间的硬市场后 现已明确进入疲软阶段[7] - 2026年原保险公司将受益于再保险费率疲软 充足的承保能力使其成为买方市场 但再保险公司预计将在条款、条件和起赔点方面基本保持稳定[8] 业务状况与公司动态 - 2026年业务状况预计将基本保持不变 资本具有韧性且盈利能力持续（尽管有所软化）[4] - 报告中提及的并购案例包括 Everest Group将其全球初级零售业务的续保权出售给美国国际集团 以及旅行者保险公司出售其加拿大个人保险业务和大部分商业保险业务[11]