美联储政策转向与市场流动性 - 美联储确认结束量化紧缩并重启债券购买 每月将购买约400亿美元的短期国库券[1] - 该举措被官方定性为维持金融体系运转顺畅的“技术性”步骤 旨在保持银行准备金“充足”[1][2] - 这是自2021年以来首次同时出现结束QT和重启购债的组合 当时恰逢上一轮主要加密货币牛市启动[1] 政策操作细节与意图 - 所谓的“准备金管理购买”计划于12月12日开始实施[2] - 美联储主席鲍威尔强调 此举并非新的刺激计划 购买“ solely for the purpose of maintaining an ample supply of reserves over time”[3] - 即使意图是技术性的 短期效果相同 美联储资产负债表将自2022年收缩后再次开始扩张[4][5] 对金融市场与风险资产的潜在影响 - 历史上 当央行增加流动性时 科技股和加密货币等风险资产往往率先反应[2] - 可供私人投资者使用的净国库券供应减少 更多现金留存于体系内 可能推动投资者进一步承担风险[5] - 有观点认为 这有助于解释股市持续上涨的原因[8] 关于银行体系稳定性的争议 - 投资者迈克尔·伯里警告 美联储的流动性支持表明银行体系“getting weaker way too fast”[4] - 伯里指出 如果美国银行体系没有超过3万亿美元的准备金就无法运转 这并非实力标志而是脆弱的迹象[7] - 他提到准备金规模从2007年的约450亿美元 增长至2023年银行业压力前的约2.2万亿美元 而银行定期融资计划等临时性项目已演变为“承重”支撑[7] - 伯里警告 每次危机后美联储都必须再次扩张资产负债表“or guarantee a bank funding crisis”[8]

货币政策行动决策依据 - 委员会决定在当前（而非如市场此前猜测的1月）采取行动 基于对劳动力市场和通胀数据的评估 [2] - 劳动力市场持续逐步降温 失业率自6月至9月上升了0.3个百分点 自4月以来平均每月新增非农就业人数为4万人 但数据存在约6万人的高估 因此实际平均每月新增就业可能为负2万人 [3] - 家庭和企业调查均显示劳动力供需在下降 表明市场冷却速度可能比预期略慢一点 [3] 通货膨胀动态分析 - 通胀数据略有走低 证据表明服务业通胀正在下降 但被商品价格上涨所抵消 [4] - 当前商品通胀完全集中在有关税影响的行业 超过一半的超额通胀来源可归因于关税导致的商品价格上涨 [4] - 经济整体并未表现出过热 例如今日公布的就业成本指数报告 不像是会产生菲利普斯曲线型通胀的热经济 [5] 资产负债表与准备金管理 - 美联储宣布恢复准备金管理购买 但强调此举与货币政策完全分离 目的是维持充足的准备金供应 [7][8] - 此次购买规模较大 部分原因是为应对4月15日纳税日带来的季节性影响 届时准备金会因大量资金流向政府而急剧且暂时性下降 [8] - 此外 为保持银行体系或整体经济所需的准备金水平恒定 每月需要增加约200亿至250亿美元 这是一个持续性的长期需求 [10] - 近几个月的操作包含了临时性的前置加载 旨在将准备金提升到足够水平 以平稳度过4月中旬的纳税期 [10] 市场操作与利率环境 - 在量化紧缩持续进行下 隔夜逆回购工具使用量已基本降至零 9月起联邦基金利率开始在目标区间内上行 [6] - 利率上行表明体系实际上处于充足准备金制度中 这一情况到来速度略快于预期 但美联储已按计划采取应对行动 [6][7]

LIVE Fed Meeting Today: FOMC Expected to Cut Rates. Pay Attention to the 'Dot Plot.' Last Updated: 15 min ago Fed May Be Prepping an Extra Move, Alongside Rate Cut Topics Memberships Subscribe to Barron's Tools Customer Service Cryptocurrencies Data Magazine Markets Stock Picks Barron's Live Roundtable Barron's Stock Screen Personal Finance Streetwise Advisor Directory Saved Articles Watchlist Newsletters Video Center By Karishma Vanjani The Fed is widely expected to take interest rates a notch lower today, ...