行业投资评级 - 中国金融业行业观点为"具吸引力"(Attractive) [4] 核心观点 - 金融风险清理和消化已基本完成 金融系统重回审慎发展轨道 [2] - 近期一系列积极进展推动券商股上涨 包括地缘政治不确定性缓和及风险偏好上升 以及香港市场持续强劲的日均交易额(ADT)和IPO交易流 [2] - 中国证监会释放积极信号 显示自2023年以来的监管收紧正转向更支持增长立场 [2] - 更多开放措施 港股与内地市场互联互通 更包容多元的A股IPO改革 以及可能加快的融资步伐都是积极指标 [6] 市场表现数据 - 覆盖的H股券商过去五天平均上涨12.6% 同期恒生指数上涨3.3% 以中金公司(+17.8%)为首 [6] - 覆盖的A股券商过去五天平均上涨6.3% 同期沪深300指数上涨2.2% 以东方财富(+11.6%)为首 [6] - 中金公司H股是年内表现最佳股票 总回报达45% [6] - H股券商具体表现: 银河证券(+13.94%) 中金公司(+12.61%) 中信证券(+12.61%) 华泰证券(+8.79%) 广发证券(+10.41%) [10] - A股券商具体表现: 东方财富(+11.63%) 中信证券(+6.25%) 中金公司(+4.47%) 银河证券(+6.17%) 华泰证券(+4.90%) 广发证券(+4.26%) [8] 个股投资观点 - 预计中金公司H股(增持评级)将继续经历ROE复苏和重新评级 [3] - 富途控股(增持评级)的客户资产流入和交易速度将受益于香港市场的强劲势头 [3] - 中信证券A股(中性评级)如果IPO步伐加快且衍生品和卖空限制取消 可以加速在岸市场份额增长 [3] 政策与市场发展 - 证监会主席讨论利用资本市场融资支持科技企业 [7] - 在陆家嘴论坛重新引入未盈利企业上市规则 [7] - 支付联通和一系列开放努力可以支持资金流向香港 [7] - 鼓励消费类企业的IPO和PE/VC投资 [7] 覆盖公司评级汇总 - 中金公司H股(3908 HK): 增持评级 [76] - 富途控股(FUTU O): 增持评级 [76] - 东方财富(300059 SZ): 增持评级 [76] - 中信证券A股(600030 SS): 中性评级 [76] - 中信证券H股(6030 HK): 中性评级 [76] - 华泰证券A股(601688 SS): 中性评级 [76] - 华泰证券H股(6886 HK): 中性评级 [76] - 银河证券A股(601881 SS): 减持评级 [76] - 银河证券H股(6881 HK): 中性评级 [76] - 广发证券A股(000776 SZ): 减持评级 [76] - 广发证券H股(1776 HK): 中性评级 [76]