基金概况 - SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) 于2006年6月19日由道富投资管理公司推出，旨在复制标普全市场指数中地区银行板块的总回报表现 [3] - 该基金为 passively managed 被动管理型基金，采用改良的等权重标准跟踪标普地区银行精选行业指数，管理资产规模约为34亿美元 [3] - 基金提供对美国地区银行板块的纯粹敞口，属于小盘和中盘类别，具有价值倾向，其特性使其在投资组合中作为主题ETF脱颖而出 [2][7] 投资策略与特点 - 基金投资组合偏向于对当地信贷周期更为敏感的中型地区银行，实现多元化风险敞口 [5] - 基金费用比率为0.35%，但其股息流可部分抵消该成本，根据30天SEC收益率，股息率约为2.40%，按季度派息 [5] - 基金持仓高度集中，前十大持仓合计权重为20.09%，但单个持仓平均权重约为2%，体现了其改良等权重的构建方法 [17][18] - 基金包含约149只持仓，全部为美国地区银行，平均市值仅为80亿美元，市盈率约为12倍，确认了其价值特质 [19][20] 财务表现与风险指标 - 基金股息收益率（TTM）为2.72%，略高于所有ETF的中位数2.67% [6] - 基金近期股息增长乏力，TTM股息增长率为-0.13%，5年复合年增长率为2.28%，但10年复合年增长率达到8.20% [6] - 基金波动性显著高于市场，年化波动率为31.47%，而标普500指数年化波动率约为19%，其标准差为26.11 [13][14] - 基金短期表现不佳，1年总回报率为0.32%，3年总回报率为2.51%，但5年总回报率为71.87% [15] 行业驱动因素与敏感性 - 基金表现与行业平均净息差和2s10s收益率曲线高度相关，由于地区银行短借长贷的特点，美联储降息理论上会增加其净息差，使基金比传统金融股更能从收益率曲线陡峭化中受益 [8] - 历史数据显示，在非衰退期的降息后，金融板块在随后六个月平均表现+6.8%，而市场为+0.6% [10] - 基金持仓银行对非存款金融机构的贷款敞口显著增长，平均超过总贷款的11%，某些银行甚至超过300%，这虽然暂时提高了净息差和每股收益，但也增加了收益的周期性和不稳定性 [21][22] 同业比较 - 与同类ETF（如KBE和KBWR）相比，三者费用比率相同均为0.35%，但KRE的5年期和10年期表现均低于竞争对手 [29][30] - 股息方面差异不大，KRE的TTM股息收益率为2.72%，4年平均收益率为2.76% [32][33] - KRE是流动性最高的基金，平均每日美元交易量达10.2亿美元，至少是同行（KBE为9672万美元，KBWR为18.16万美元）的8倍，常被机构投资者用作国内银行周期和信贷情绪的代表 [34][35] - KRE持仓数量（149）多于同行（KBE为103，KBWR为52），但换手率也更高，为42% [36][37]

基金概况 - SPDR® S&P Regional Banking ETF (代码: KRE) 是美国地区银行板块最受关注的风向标之一 [1] - 该ETF为投资者提供覆盖全国范围的中小型银行的广泛投资敞口 [1] - 该ETF的加权方式与普通ETF不同 [1]