文章核心观点 - 强调在财报季中，深入分析公司申报文件（尤其是附注）对于超越市场共识和发现投资机会至关重要 [2][3] - 介绍一种高质量基本面研究方法，该方法通过整合附注信息来生成新颖的阿尔法，并展示了其在识别可能超预期或低于预期股票方面的应用 [4] - 以 Allison Transmission Holdings Inc (ALSN) 作为“最具吸引力股票”模型组合的案例，说明如何通过严谨研究识别被低估且基本面强劲的股票 [5] Allison Transmission Holdings Inc (ALSN) 财务表现 - 自2014年以来，公司营收和税后净营业利润（NOPAT）的年复合增长率分别为4%和9% [6] - 税后净营业利润率从2014年的15%提高至最近十二个月（TTM）的25% [6] - 投入资本周转率从2014年的0.5提升至最近十二个月（TTM）的0.8 [6] - 投入资本回报率（ROIC）从2014年的8%大幅上升至最近十二个月（TTM）的19% [6] Allison Transmission Holdings Inc (ALSN) 估值分析 - 当前股价为95美元/股，其经济账面价值比率（PEBV）为0.9，表明市场预期其税后净营业利润将从当前水平永久性下降10% [8] - 基于保守假设（税后净营业利润率降至22%，营收年复合增长率仅为3%），股票当前价值应为127美元/股，存在34%的上涨空间 [9] - 如果利润增长更符合历史水平，股价将有更大的上行潜力 [9] 财务文件调整细节 - 利润表调整金额接近1.5亿美元，净影响为剔除低于1亿美元的非营业费用 [10] - 资产负债表调整金额超过20亿美元，用于计算投入资本，净减少超过6亿美元，其中对递延所得税资产的调整最为显著 [11] - 估值调整金额低于40亿美元，股东价值净减少超过20亿美元，除总债务外，对过剩现金的调整最为显著 [11]