基金业绩表现 - 第三季度 Cedar Creek 基金净值增长9.9%，年初至今增长26.5%，超越所有主要指数（罗素微盘股指数涨17.0%，罗素2000指数涨12.4%，纳斯达克指数涨11.2%，标普500指数涨8.2%，道琼斯工业平均指数涨5.6%）[2] - 基金自2006年1月成立以来，扣除费用后的累计回报率达1,418.1%，年化回报率为14.80%，显著高于同期主要指数回报（纳斯达克指数878.0%，标普500指数648.4%，道琼斯指数559.3%，罗素2000指数349.7%，罗素微盘股指数267.9%）[3][5] - 初始投资10万美元至该基金，至2025年9月30日价值增至1,518,112美元，而同等金额投资于对比指数仅增长至367,933美元（罗素微盘股指数）至977,972美元（纳斯达克指数）之间 [6] 投资组合估值 - 截至2025年9月底，基金持仓估值为其对未来一年盈利预估的7.7倍，扣除现金后为6.2倍；报告撰写时估值倍数进一步降至6.8倍和5.2倍 [7] - 截至9月底的追踪市盈率为12.4倍（报告撰写时为10.6倍），加权市净率为1.2倍（报告撰写时为0.9倍），股息收益率为1.5%，加权预期股东权益回报率为15.4% [7] 持仓调整与现金管理 - 基金季度初现金水平为3%，季度末升至17%，主要因9月以每股3.75美元价格出售PharmChem股份，并于7月清仓Citizens Bancshares头寸 [8] - 出售Citizens Bancshares（市盈率约7倍）资金主要用于在27-28美元价格区间增持Phi Group头寸 [8] - 基金将社区银行作为重点投资领域，发现多家社区银行交易价格仅为前瞻盈利预估的5-6倍，并正在积累类似Skyline Bankshares（市值7000万美元，季度盈利0.70美元，年化盈利2.96美元，股价17.25美元，市盈率低于6倍）的股份 [9] 专家市场风险敞口 - 基金对专家市场股票的风险敞口增至41%，该市场股票受SEC规则15c2-11限制，零售客户仅能卖出 [11] - 前五大专家市场头寸占该类别敞口约87%，包括Propel Media（占基金16%）、Phi Group（占基金8%）、First IC（占基金6%）、PD-Rx Pharmaceuticals和Pacific Coast Oil Trust（各占基金约3%） [13] - 季度内Propel Media同意以每股1.451美元被收购，基金对其估值从0.90美元升至1.451美元，投资总回报约六倍 [14] - First IC被MetroCity Bankshares现金加股票收购，已于7月15日获所有必要批准，预计第四季度初完成交易 [15] 重点持仓更新 - Phi Group头寸在季度内显著增加，接近基金8%，估值被认为是最新交易价的2-3倍，该公司是全球油气勘探和空中医疗行业直升机服务提供商，于2019年9月脱离破产保护 [16] - ENDI Corp股价从15.65美元涨至17.55美元，其子公司CrossingBridge Advisors资产管理规模从2024年初26亿美元（调整后）增至2024年底34亿美元，并在2025年前九个月增长超过22%至超过42亿美元 [25] - ENDI Corp调整后运营利润率达46%至49%，第二季度调整后EBITDA从第一季度的220万美元增至300万美元，公允价值估计在21.85美元至26.50美元之间，当前股价17.50美元 [26][28] - Solitron Devices订单量显著增长，2024年11月季度订单800万美元（销售额340万美元），2025年2月季度订单890万美元（销售额310万美元），截至2025年8月季度末订单432.4万美元（销售额398.6万美元），未交货订单达1864.2万美元 [22][24]