基金业绩表现 - 麦迪逊小盘基金（Y类）在2025年第三季度下跌1.3%，表现显著弱于基准指数[1] - 表现不佳主要由选股因素驱动，并被高度投机性的市场环境加剧[1] 查尔斯河实验室公司概况 - 公司是一家提供药物发现、非临床开发和安全测试服务的外包机构，业务涵盖研究模型与服务、发现与安全评估以及制造解决方案三大板块[2] - 截至2025年11月21日，公司股价收于每股167.64美元，市值为82.5亿美元[2] - 公司股票一个月回报率为-14.15%，过去52周股价下跌16.72%[2] 公司运营与财务基本面 - 公司运营利润率达到或超过20%，并产生大量自由现金流[3] - 在过去10年中，公司营收复合年增长率达到12%[3] - 公司客户基础多元化，受益于生物制药客户外包趋势的增强[3] 行业环境与公司定位 - 过去几年药物开发领域公司面临挑战，资本日益受限，研发支出增长停滞[3] - 公司拥有长期成功的运营历史和业务组合，管理层经验丰富[3] 基金投资观点与估值分析 - 基金在2025年第三季度新建仓查尔斯河实验室[3] - 预计公司到2028年的盈利潜力可达约每股15美元，假设增长温和[3] - 采用分部加总法，以约12倍EBITDA倍数进行估值，得出公司内在价值为每股228美元[3] - 估值框架中预测2024年至2028年营收增长率为4%，并通过重组和降本实现温和的利润率恢复[3]