行业投资评级 - 行业评级为In-Line(与市场持平) [4] - 研究覆盖的中国能源与化工行业公司中，Overweight评级占比40%，Equal-weight占比44%，Underweight占比16% [28] 核心观点 - 预计中国石油化工股份(600028 SS)股价将在未来15天内绝对上涨，主要驱动因素是中东能源供应中断担忧导致油价大幅上涨，股价可能从近期油价疲软中反弹 [1] - 该情景发生的概率估计为70%-80%(非常可能) [1] - 目标价定为人民币6 00元，较2025年6月12日收盘价5 89元有1 86%上行空间 [4] 估值方法 - 采用分类加总估值法(SOTP)： - 勘探与生产业务采用DCF估值(加权平均资本成本9 6%，长期增长率为0 0%) [7] - 炼油业务采用0 6倍2025年预期市净率 [7] - 化工业务采用0 6倍2025年预期市净率 [7] - 营销业务采用6倍2025年预期市盈率 [7] - 上述倍数较国际同行略有折价，反映成品油实现价格较低 [7] - 对A股应用42%的A-H股溢价推导目标价 [7] 上行与下行因素 **上行因素** - 油价涨幅超预期 [9] - 成本控制优于预期 [9] - 化工需求超预期 [9] - 非燃料销售增长强于预期 [9] - 氢能发展快于预期 [9] **下行因素** - 中国经济增速和需求弱于预期 [9] - 油价低于预期 [9] - 勘探与生产成本激增超预期 [9] - 地炼企业竞争强于预期 [9] - 非燃料销售弱于预期 [9] 公司财务数据 - 当前市值6605 2亿元人民币 [4] - 企业价值6340 5亿元人民币 [4] - 日均交易额9 2亿元人民币 [4] - 流通股955 58百万股 [4] - 52周股价区间5 25-7 64元 [4] 行业覆盖公司评级 - 中国海洋石油(0883 HK)维持Overweight评级 [62] - 中国石油股份(0857 HK)维持Overweight评级 [62] - 万华化学(600309 SS)评级为Underweight [62] - 宁德时代(300750 SZ)未显示具体评级 [62]