三季度业绩表现 - 公司第三季度营收达到5.19亿美元，远超华尔街4.28亿美元的预期，超出幅度约为21% [3] - 非GAAP毛利率同比提升约510个基点至约30%，超出市场预期 [2] - 产品销售额比市场共识预期高出约25%，推动业绩超预期 [2] - 财报公布后，公司股价在盘后交易中大涨约19% [3] 市场反应与分析师观点 - BTIG分析师将公司目标价从80美元大幅上调至145美元，并维持买入评级 [3] - 股价在周三交易中进一步上涨21.82%，至138美元 [10] - 业绩超预期源于制造效率的提升和燃料电池技术吸引力的扩大 [4] 技术与业务进展 - 公司燃料电池的功率输出在过去十年中提升了十倍，成功吸引了更广泛的客户群 [4] - 数据中心需求显著增长，项目储备包括900兆瓦的怀俄明州项目和新成立的50亿美元布鲁克菲尔德合作伙伴关系 [4] - 公司与布鲁克菲尔德资产管理公司达成合作，成为其表后电力解决方案的首选供应商，潜在合作规模约1.5吉瓦燃料电池容量 [7] 产能扩张计划 - 公司1吉瓦的弗里蒙特扩张计划仍按进度进行，预计在2026年底前启动 [6] - 当前产能应能满足近期需求，市场预计2026年部署量为500-550兆瓦，2027年将超过800兆瓦 [6] - 管理层表示公司不会成为生产瓶颈，并已组建团队计划将制造能力扩张至2吉瓦以上 [6] 财务指引上调 - 公司预计2025财年营收将超过此前16.5亿至18.5亿美元的指引区间 [5] - 具体而言，2025财年营收预期从之前的17.2亿美元上调至约18.8亿美元，2026财年营收预期从22.2亿美元上调至约23.2亿美元 [8] - BTIG将2025年调整后EBITDA预期从之前的2.0964亿美元上调至2.3001亿美元 [9] 长期增长前景 - 基于两阶段DCF模型，新目标价145美元隐含约47倍2027年EBITDA（7.43亿美元） [9] - 该模型假设到2030年营收年增长率为29%，随后到2040年放缓至20% [9] - 公司目前交易价格约为共识预期的2026年EBITDA（3.59亿美元）的90倍 [9]