小型模块化反应堆市场概况 - 全球小型模块化反应堆市场在2024年估值达58.1亿美元，预计到2032年将增长至83.7亿美元，2025年至2032年的复合年增长率约为4.98% [2] - NuScale Power和BWX Technologies两家公司均处于有利地位，能从该增长中受益，因其技术可帮助满足对安全、可靠、无碳核能日益增长的需求 [2] NuScale Power公司分析 - 公司是美国核管理委员会唯一批准设计的小型模块化反应堆供应商，并获得了77兆瓦功率提升的批准，这为其产品带来优势 [4] - 公司与ENTRA1和田纳西河谷管理局宣布了一项6吉瓦的计划，这是美国最大的小型模块化反应堆项目，涉及多达6个工厂的72个模块，首个项目已有12个模块投入生产 [5] - 公司正在罗马尼亚推进RoPower项目，旨在部署一个包含6个NuScale功率模块的发电厂，该项目第二阶段前端工程设计研究接近完成并带来稳定收入 [6] - 公司第三季度收入仅为820万美元，并向ENTRA1支付了1.285亿美元作为里程碑协议的一部分，在所有六个田纳西河谷管理局项目中，总支付额可能达到数十亿美元后才可能获得设备订单 [7] - 田纳西河谷管理局协议并非具有约束力的购电协议，签署延迟可能推后订单和收入，且项目时间线长，首个工厂预计在2030年左右，意味着实质性收入仍需数年 [8] BWX Technologies公司分析 - 公司第三季度收入同比增长29%至8.66亿美元，未交付订单增至74亿美元，较上年增长119%，显示对其核产品和服务的长期需求强劲 [9] - 公司获得了为国防用途建立国内铀浓缩能力的15亿美元合同，以及一份为期10年、价值16亿美元的高纯度贫铀供应合同，这些新合同支持稳定的多年收入 [10][11] - 政府业务收入第三季度增长10%，得益于海军推进系统、长周期材料和特殊材料方面的工作增加，其微型反应堆项目"Pele计划"按计划推进，预计2027年交付 [12] - 商业运营收入第三季度增长122%，得益于对Kinectrics的收购以及加拿大对核组件和延寿工作的强劲需求，公司与多家小型模块化反应堆公司合作，并签署了为罗尔斯·罗伊斯智能模块化反应堆设计蒸汽发生器的合同 [12][13] 财务指标与估值比较 - 分析师对BWX Technologies的盈利预测趋势更为乐观 [14] - 年初至今，NuScale Power股价上涨4%，而BWX Technologies股价飙升56.2% [19] - NuScale Power的远期市销率为60.54倍，远高于BWX Technologies的4.52倍，估值显得昂贵 [21] 投资前景总结 - BWX Technologies在财务实力、收入增长、订单可见性和分析师预测趋势方面表现更强，拥有稳固的政府合同和多元化的核业务 [26][27] - NuScale Power拥有重要的技术优势和重大的长期项目公告，但收入规模小，项目时间线长，关键协议尚未最终确定 [26]