核心观点 - 第三季度业绩表现强劲，营收和调整后EBITDA均实现双位数增长，反映了公司在车队投资、定价策略和运营效率方面的成功执行[3][4] - 公司对2025年剩余时间及2026年的增长前景持乐观态度，计划通过提升制造能力、整合特许经营点和增加资本支出来把握市场机遇[10][11][12] - 财务杠杆水平健康，为未来的有机增长投资和通过股息及股票回购向股东返还资本提供了空间[15] 第三季度财务业绩 - **营收增长**：第三季度总营收为2.373亿美元，同比增长13%，去年同期为2.094亿美元[5][6]；前九个月总营收为6.182亿美元，同比增长11%[4][5] - **盈利能力提升**：第三季度调整后EBITDA为6680万美元，同比增长15%，调整后EBITDA利润率提升至28.2%，去年同期为27.8%[5][6]；前九个月调整后EBITDA为1.533亿美元，同比增长16%[4][5] - **每股收益**：第三季度调整后每股收益为0.91美元，同比增长25%，去年同期为0.73美元[5][6]；前九个月调整后每股收益为1.70美元，同比增长40%[4][5] - **车队利用率**：第三季度每车每月收入（RPT）为47,921美元，相比去年同期的44,297美元有所提高[5][6] 运营与车队发展 - **车队规模**：水力真空挖掘车数量增至1,703辆，较2024年第三季度增长5%[7][11] - **生产计划**：预计2025年新设备产量将达到180至210辆范围的上限[11] - **设备更新**：预计2025年设备报废数量将达到90至130辆范围的上限；受第三方产能限制，设备翻新目标下调至30至40辆[11] - **市场整合**：成功将丹佛特许经营点转为公司直营分支，并加速其车队更新，以利用公司规模加速该地区增长[11] 资本配置与财务状况 - **资本支出**：鉴于产量增加、特许经营点整合和分支网点扩张，预计2025年总资本支出范围上调至1.15亿至1.30亿美元[12][13] - **财务杠杆**：总债务与合规EBITDA的比率从2024年9月30日的1.5倍改善至2025年9月30日的1.3倍，为增长投资提供了财务灵活性[7][15] - **股东回报**：董事会批准2025年第四季度每股0.1875加元的季度现金股息；公司在2025年第三季度续订了正常程序发行人收购（NCIB）计划[6][15] 业务展望与战略重点 - **市场需求**：主要终端市场已从2024年下半年和2025年初的不确定性中复苏，预计在美国和大都市区将持续增长机会[10] - **战略焦点**：通过本地关系和全国客户团队，推动主要市场的业务密度；专注于 disciplined pricing 和 targeted sales efforts 以提升收入和车队利用率[4][10] - **供应链优化**：计划在美国中部建立自有翻新设施，以更好地控制翻新计划的进度和成本，预计于2026年投入运营[11]

财务表现 - 第二季度营收达2082亿美元 同比增长11% [3][6] - 调整后EBITDA为527亿美元 同比增长18% 利润率提升至253% [3][6] - 非破坏性挖掘服务营收1974亿美元 同比增长114% [5] - 上半年累计营收增长9% 调整后EBITDA增长17% 调整后每股收益增长32% [4] - 每卡车月收入(RPT)达41867美元 同比提升25% [5][6] 运营亮点 - 卡车总数达1682辆 同比增长62% [7] - 计划2025年新增180-210辆卡车 退役90-130辆 翻新50-60辆 [12] - 资本支出计划9500万至115亿美元 用于制造新设备和翻新 [13] - 垂直整合制造能力支持有机增长 年产能超350辆 [16] 股东回报 - 季度现金股息每股01875加元 将于10月支付 [6] - 第二季度回购191800股 均价3694加元 上半年累计回购492800股 [6] - 计划续签正常程序发行人投标(NCIB) 保持灵活回购能力 [14] 业务展望 - 美国市场存在持续增长机会 重点提升运营效率和网络密度 [10] - 通过销售策略和客户关系管理推动业务量增长 [10] - 保持4%-7%的车队增长率 满足客户需求 [11] - 财务杠杆率14倍 具备持续投资能力 [14] 行业地位 - 北美最大非破坏性挖掘服务提供商 服务于基础设施和商业建筑领域 [15] - 核心技术Badger Hydrovac安全挖掘关键基础设施周边区域 [16] - 独特垂直整合模式 自主设计制造所有设备 [16]