财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长为34%，其中价格贡献18%，销量组合贡献16% [3][6] - 报告收入增长07%，受到剥离资产拖累23%和外汇拖累04%的影响 [6] - 公司预计2025年全年有机收入增长约为35%，假设为正常的感冒和流感季节 [15] - 公司预计全年有机营业利润将实现高个位数增长 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康业务表现强劲，第三季度增长69%，主要驱动力是创新引领的高端化和地域扩张 [7] - 维生素和矿物质补充剂业务增长49%，其中Centrum实现双位数增长 [7] - 疼痛缓解业务增长37%，Panadol实现高个位数增长，Voltaren消费改善，但Advil受短期供应限制影响 [8] - 呼吸健康业务下降18%，主要原因是去年同期新冠疫情病例数较高 [8] - 消化健康业务增长21%，主要得益于TUMS和Benefiber的创新和营销活动，但Nexium有所下滑 [9] - 治疗性皮肤健康及其他业务下降11%，Bactroban在中国表现强劲，但Fenistil因欧洲蚊虫季节较弱而下滑 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场有机收入增长04%，价格贡献07%，销量组合下降03% [10] - 欧洲、中东、非洲和拉丁美洲地区有机收入增长53%，销量组合改善18%，价格贡献35% [11] - 亚太地区有机收入增长51%，销量组合增长44%，价格贡献07% [12] - 印度实现双位数增长，主要驱动力是Sensodyne分销和渗透率的提升 [12][13] - 中国实现中个位数增长，口腔健康和维生素矿物质补充剂表现强劲 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过创新引领的高端化驱动品类增长，并在第三季度有多项新产品上市 [4] - 供应链生产力计划取得显著进展，自2024年初以来SKU数量减少了19%，整体设备效率实现双位数提升 [5] - 公司持续推进成本节约计划，有望在今年实现剩余的3亿英镑节约目标 [5] - 在资本配置方面，公司已在第三季度完成了2025年分配的5亿英镑股票回购计划 [6] - 公司通过整合非处方药合资企业等方式优化市场通路，特别是在中国市场 [14][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美市场消费环境充满挑战，但公司在消费端表现持续超越市场 [3][10] - 公司对在北美市场采取的行动感到满意，这些行动为明年恢复增长奠定了基础 [16] - 在拉丁美洲，公司正密切关注宏观经济环境，因为该地区存在消费者压力 [16] - 公司对其中期4%至6%的增长目标充满信心 [58] 其他重要信息 - 数字渠道表现强劲，特别是在中国，线上业务增长20%，线上线下平台增长25%，占电子商务业务的三分之一 [14] - 公司专注于通过战略定价、价格包装架构和渠道组合来加速净收入管理 [10] - 公司致力于在年底前将库存调整至适当水平，为明年恢复增长做好准备 [10][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美市场第三季度业绩、第四季度展望及2026年预期 [18] - 第三季度业绩符合预期，220个基点的环比改善主要得益于吸烟者健康业务拖累减半（从第二季度的160个基点降至80个基点）以及口腔和消化健康业务的更好表现 [19][20][21] - 第四季度预计有机销售增长约为-1%，反映了严峻的同比基数、Eroxon上市后的高基数以及进一步的库存调整行动 [18][21] - 预计北美市场明年将恢复增长，回归到历史平均水平（约15%），原因包括库存拖累消失、新的管理团队专注净收入管理和新产品上市 [21][22] 问题: 关于亚太地区增长放缓原因及第四季度和2026年势头 [18] - 亚太地区整体表现强劲，印度双位数增长，中国中个位数增长，增速放缓主要受北亚（如日本去年提价的时间差）等因素影响 [22] - 对第四季度势头保持信心，原因包括印度GST和税收改革预计改善宏观环境、公司激活活动和分销扩大，以及中国分销和电商渠道投资增加 [22][23] - 对2026年维持势头持乐观态度 [18] 问题: 关于北美价格提前采购、渠道动态及供应链节约对服务水平的影响 [33] - 确认第三季度没有因11月初提价而出现显著的提前采购行为 [23] - 渠道动态分化：传统药店渠道库存同比下降双位数，而快速增长渠道（如电商）库存随流量和消费增长而增加 [35] - 供应链节约计划与服务改进同步进行，通过新系统流程提高预测准确性，从而减少库存并改善服务，未对销售表现产生负面影响 [36] 问题: 关于美国消费者行为分化和中国业务整合进展 [39] - 美国市场消费整体下行，但公司消费表现超越市场约100个基点，消费者行为呈现购买大包装（单位价格更低）或低价包装（如一元店）等分化 [41] - 中国合资企业销售团队已完全整合，优化了对零售商的拜访，扩大了城市覆盖范围，在所有渠道均超越市场表现，执行力出色 [42] 问题: 关于各地区定价展望及第四季度集团增长预期 [45] - 在消费疲软环境下，竞争压力和促销活动增加影响定价，但欧洲表现坚韧，尤其在药店渠道和口腔健康品类 [46] - 第四季度集团增长预期考虑了亚太（尤其中印）加速、欧洲坚韧但面临挑战性消费、拉美需关注宏观环境、北美下半年与上半年相似等因素 [45][47] - 关于美国sell-in/sell-out差异，年初约200基点差距已逐步收窄，不同渠道情况不同，目标是在年底前清理库存差异（约相当于一周库存），为明年增长做准备 [48][49] 问题: 关于创新贡献量化及疼痛业务（尤其美国）展望 [51] - 创新是重要增长杠杆，贡献因品类而异，但在所有品类均有重要地位，未来有持续推广的空间 [52][53][54] - 疼痛业务中，Advil自7月新营销活动后关键指标（如购买意向）有所改善，早期出现积极迹象，但第三季度液体凝胶供应问题已解决 [52] 问题: 关于消费品类韧性看法及中长期增长目标的区域构成变化 [56] - 消费者健康品类总体保持韧性，尤其口腔健康，公司对其中期4%-6%增长目标仍有信心 [57][58] - 区域构成方面，新兴市场仍有增长空间，北美市场因其规模和消费趋势也存在增长潜力，公司采取积极行动释放增长，预计其仍将在中期目标中扮演重要角色 [58] 问题: 关于美国药店渠道第四季度拖累、库存水平及中国渠道细分和双十一策略 [61] - 美国药店渠道库存调整在第四季度持续，目标是与零售商合作在年底前将库存调整至适当水平以利于明年增长 [63][65] - 中国电商业务约占三分之一，其中新兴电商（如抖音）增长迅猛，线上线下平台也强劲增长，公司增加对双十一的投资以支撑第四季度增长预期 [62] 问题: 关于口腔护理业务细分表现、部分地区促销环境及美国市场消费放缓原因 [68] - 口腔护理69%增长中，Aquafresh和假牙护理产品表现较弱，并受到日本去年定价时间差影响 [70] - 在美国维生素矿物质补充剂和德国等市场，消费疲软导致竞争加剧和促销活动增加 [68][70] - 美国市场消费放缓（第三季度约-15%至-25%）主要受维生素矿物质补充剂（促销增加）和呼吸健康（去年新冠高基数）两大品类拖累，但公司消费表现持续超越市场 [70][71] 问题: 关于亚太销量组合增长和SKU削减的影响 [78] - 亚太地区增长历来由销量主导（占三分之二至四分之三），本季度销量组合增长44%体现了高质量增长，主要受印度和中国（销量双位数增长）驱动 [79] - SKU削减19%是生产力计划关键部分，不仅提升供应链效率（降本、减库存），还通过优化货架陈列改善消费者购物体验，同时核心SKU销量提升 [79][80] - 印度商品服务税改革执行良好，未产生负面影响，预计其积极影响将在第四季度和明年显现 [81] 问题: 关于北美第四季度指引的假设细化 [84] - 第四季度-1%增长指引考虑了11月初的适度提价（主要针对口腔健康和感冒咳嗽品类，低个位数幅度）和感冒流感季节的不确定性（其波动可能带来50-100基点影响） [85][89] - 目标仍是年底清理库存，为明年北美恢复增长奠定基础 [86] 问题: 关于北美定价细节（幅度、时间、弹性）及巴西市场具体情况 [88] - 定价于11月初生效，幅度为低个位数，主要针对口腔健康和感冒咳嗽品类，由于市场同行也已提价，预计需求弹性较低 [89] - 巴西宏观经济环境（如利率）挑战导致市场疲软，公司表现超越市场（疼痛和维生素矿物质补充剂），但ENO品牌表现较弱，长期看拉美仍是关键增长动力 [90][91]