**Babcock International Group (Babcock) 2025年投资者日 - 海洋业务分析** </think> 涉及的行业和公司 * 公司为Babcock International Group (BAB) 专注于其海洋业务板块[1] * 行业涉及全球海军造船 船舶设计 建造 以及全生命周期支持服务 特别是护卫舰和先进制造[5][36][38] 核心观点和论据 **1 海洋业务的战略重要性和规模** * 海洋业务是Babcock集团身份和未来的核心组成部分 在FY25财年贡献了集团约三分之一(roughly one-third)的收入[3] * 该业务具有显著的国际影响力和战略相关性 在英国 澳大利亚 加拿大 新西兰和巴西等关键市场拥有运营团队[2] * 专注于两大核心业务流：设计与建造能力以及支持活动 合计年收入约9亿美元($900 million) 约占集团总收入的20%[4] **2 独特的竞争优势和高壁垒** * 技术能力世界一流 在系统集成 数字化造船和复杂项目交付方面拥有深厚专业知识[6][7] * 业务范围涵盖整个海军生命周期 不仅是建造商 更是支持平台数十年服务的长期合作伙伴[7] * 拥有深厚持久的客户关系 基于信任和交付业绩建立 这为公司带来了获取未来机会的特权通道[7] * 拥有Rosyth等战略资产 这是英国少数能进行大规模模块化先进制造的场地之一 也是英国最大的干船坞 可容纳伊丽莎白女王号航母[14][18][19] * 作为更大集团的一部分 能够利用跨部门（如核能 任务系统）的协同效应 例如 目前向核能部门输送了超过200名工程师以支持关键核工程服务[20] **3 增长战略和巨大机遇** * 增长由全球海军舰队资本重组和显著出口机会推动 预计国际化的趋势将加速[3] * 当前收入构成约为25%建造 75%支持 但基于现有订单和管道 预计中长期建造业务占比将显著提升[9] * 设计建造管道总额高达220亿英镑(£22 billion) 并且还在增长[11][41] * 未来10年 全球海军水面舰艇设计建造项目总价值近5000亿英镑(just under £500 billion) 涉及400多个项目 约2000艘船[69] * 公司可参与的(Addressable)机会近900亿英镑(just under £90 billion) 约占全球项目的20% 其中70%聚焦于护卫舰[70][71] * 未来3年重点追踪的管道价值160亿英镑(£16 billion) 包含5个主要建造项目 涉及在4个地理区域（瑞典 丹麦 新西兰 英国）建造超过20艘海军舰船[73][75] * 赢得其中两个项目预计每年将带来额外2.5亿至3.5亿英镑(£250 million to £350 million)的收入[78] **4 Type 31激励级护卫舰项目的关键作用** * Type 31项目是转型的催化剂 使公司发展成为世界级的海军建造和支持企业[21][22][23] * 公司拥有Arrowhead 140的设计权 这是一个经过验证的可出口平台 英国版本即为Type 31[24][32] * 项目风险已实质性降低 运营进展持续 已成功完成首舰下水(float off) 第二艘舰预计在FY26财年末前下水 目前共有三艘舰正在建造中[28] * 该项目已成为公司如何建造和如何获胜的蓝图[22] **5 出口战略与Arrowhead 140的成功** * 灵活 经济实惠的Arrowhead 140模型在全球海军出口市场被证明极具吸引力[33] * 在Arrowhead 140设计与类似舰艇竞争的竞标中 公司尚未失败过[33] * 提供灵活的生产和销售模式 包括通过许可销售在所在国建造 以及不同级别的Babcock工程支持和项目参与[34] * 已在波兰和印度尼西亚取得许可销售成功 并正与两国政府合作 寻求提供长期工程支持和全生命周期产品支持的机会[65][78][137] **6 先进制造能力** * 为英国和美国海军核潜艇项目制造高精度导弹管组件[51][52] * 是该计划（UK US Common Missile Compartment program）仅有的两家供应商之一 占据超过80%的市场份额[56][81] * 该业务年销售额为5000万美元($50 million) 并已获得延长生产至2030年代的后续合同[52][56] * 未来10年 在民用和国防核领域以及潜艇项目（包括导弹管和潜艇分段）上有超过20亿英镑(over £2 billion)的机会[80] **7 全生命周期支持业务的韧性与增长** * 支持业务是稳定和弹性的 拥有长期合同和强大的可见性[152][161] * 拥有超过3000名专业人员 50%以上的收入来自国际 且这一比例预计将增加[160] * 订单额为5亿英镑(£500 million) 三年期管道超过50亿英镑(£5 billion) 其中很大份额来自国际[161] * 合同通常是长期（7-10年或更长） 采用成本加成或带激励的成本加成结构 提供可预测的稳定收入[161] * 数字化是关键的差异化因素 正在投资数字孪生 预测性分析和人工智能驱动的舰队管理 从被动维护转向预测性支持 以提高可用性并降低生命周期成本[154][174][175] **8 财务目标与运营改进** * 海洋业务部门目标在中期内实现9%以上的利润率[187] * 预计到FY30财年 设计与建造收入将达到5亿至6亿英镑(£500 million to £600 million)[132] * 改善杠杆包括：不再接受过去类型的商业条款 持续提高交付效率和项目执行力 以及强大的数字基础设施[188][189] * Type 31项目的遗留问题对当前利润率造成约90个基点(90 basis points)的拖累 预计到FY30财年将基本消除 新合同利润率将显著提高[210][211][215] **9 面临的挑战与应对** * 主要制约因素是基础设施和人才[105][106] * 计划通过投资扩展Rosyth的基础设施（如新的建造大厅）和人才计划（如每年招收100名学徒和50名生产支持操作员）来应对[107][115][117] * 正在通过自动化（如机器人喷涂）和数字化提高效率 以缓解人力约束并加快进度[109][110][126] 其他重要但可能被忽略的内容 * 公司承认在Type 31项目的动员阶段遇到了挑战 经历了与英国脱欧相关的劳动力中断和通胀压力 但表示已从中学习 风险管理能力和供应链韧性已今非昔比[25][31] * 虽然客户对Type 31项目满意 但承认股东并不满意 公司承诺将解决合同问题并从错误中学习[31] * 在波兰和印度尼西亚的许可销售被视为一次性收入 未来的重点是为这些现有客户提供长期的工程支持和全生命周期支持 以创造持续收入[137] * 公司对英国未来的Type 83防空驱逐舰和MRSS多角色支援舰项目感兴趣 并认为基于Arrowhead设计的衍生平台在这些项目上具有竞争力[140][141] * 公司正在与Palantir等公司合作 投资数字技术以差异化其支持产品[173] * 关于为英国Dreadnought级核潜艇提供应急停靠设施(Contingent Docking Facility)的谈判仍在进行中 要求尚未最终确定[213]