核心观点 - 好市多11月保持了稳健的可比销售额增长，反映出其对注重价值的消费者的持续吸引力[1] - 公司的会员制模式、高续订率和忠诚的客户基础支撑了其稳定的销售和利润率[5] - 强大的批量采购能力和高效的供应链使其能够在通胀环境中保持有竞争力的定价[5] 11月销售业绩 - 截至2025年11月30日的四周内，公司总可比销售额同比增长6.9%[2] - 分地区看，美国可比销售额增长6%，加拿大增长6.9%，其他国际市场增长11.4%[2] - 11月净销售额增长8.1%，达到236.4亿美元，去年同期为218.7亿美元[4] 调整后销售表现 - 剔除汽油价格和外汇影响后，11月总可比销售额增长6.4%[3] - 调整后，美国可比销售额增长5.8%，加拿大增长8.3%，其他国际市场增长8%[3] 电子商务增长 - 11月数字渠道可比销售额大幅增长16.6%[4] - 剔除燃料和汇率影响后，数字渠道可比销售额增长16.3%[4] - 线上销售保持强劲势头，10月和9月分别增长16.6%和26.1%[4] 近期销售趋势 - 公司销售增长势头持续，10月和9月的总可比销售额分别增长6.6%和5.7%[2] - 10月和9月的净销售额分别增长8.6%和8%[4] - 调整后可比销售额在10月和9月分别强劲增长6.8%和6%[3] 公司股价表现 - 过去一年，公司股价下跌9.8%，表现逊于零售折扣店行业0.2%的涨幅[8]

公司估值比较 - BJ's Wholesale Club的估值显著低于行业龙头Costco，其远期市盈率约为19倍，而Costco的远期市盈率约为44倍，两者市销率分别为0.6倍和1.4倍 [1][11] - 巨大的估值差距反映了Costco在规模、品牌实力和增长前景上的优势，投资者为这些特质支付了高额溢价 [11][12] - BJ's的估值折价使其成为认为Costco股价过高的投资者一个潜在的价值替代选择 [1][15] 财务业绩表现 - 公司第三财季总收入同比增长4.9%，达到53.5亿美元，可比销售额增长1.1%，剔除汽油价格影响后增长1.8% [5] - 会员费收入表现突出，同比增长9.8%，达到1.263亿美元，得益于高级会员渗透率的提升和年初的会费上调 [5] - 当季营业利润同比下降4.8%至2.184亿美元，净利润下降2.4%至1.521亿美元，主要受新门店和加油站带来的人力与占用成本上升，以及广告和折旧费用增加的影响 [6] 运营指标与展望 - 数字化可比销售额在第三财季同比增长30%，其在总销售额中的占比显著高于几年前 [7] - 公司预计本财年剔除汽油影响的可比门店销售额将增长2%至3%，并将调整后每股收益预期上调至4.30至4.40美元 [7][8] - 在2025财年前九个月，公司总收入同比增长4.3%至159亿美元，剔除汽油影响的可比门店销售额增长2.6% [10] 行业竞争格局 - BJ's作为一家区域性会员制仓储零售商，门店数量不足300家，而Costco在全球拥有超过900家仓库，规模和品牌影响力远超BJ's [2][12] - 在Costco、沃尔玛旗下山姆会员店以及传统杂货商的激烈竞争环境中，BJ's需要证明其能建立持久的竞争优势并加速销售增长，才能获得更高的估值倍数 [13][14]