公司概况 * 公司为铁山公司，是一家房地产投资信托基金，核心业务包括物理记录存储、数据中心、数字解决方案和资产生命周期管理[2][3] 核心战略与财务表现 * Matterhorn战略成功推动公司实现可持续的两位数增长，今年全年增长将超过12%，年末增长率约为14%或更快[5] * 随着Matterhorn重组计划在本季度结束，公司预计将不再有额外的重组费用，并将产生显著增量的自由现金流，用于业务增长和减少债务需求[7] * 公司驳斥了一份关于其会计政策的报告，称其完全不准确，并表示公司会计和披露符合所有报告标准，非GAAP指标与同行一致[10][11] * 公司预计在2026年初发布指引时，将再次指引创纪录的两位数增长年份[6] 数据中心业务 * 公司目前运营约450兆瓦的数据中心，出租率为98%，其中约三分之一为托管服务，三分之二为超大规模服务[12] * 公司正在建设约200兆瓦的数据中心，其中约三分之二已预租，公司采取先预租后建设的非投机性建设模式[13] * 公司今年数据中心租赁指导为30至80兆瓦，目前预计第四季度报告时全年租赁量将超过60兆瓦，并对2026年超过100兆瓦的租赁量充满信心[14][15] * 过去三年，公司年均租赁约120兆瓦，租赁活动可能以25-30兆瓦的区块形式进行，因此存在季度波动[18] * 公司的电力供应进度基本按计划进行，大部分产能将在未来18个月内通电，团队与各地能源公司关系良好[19] * 公司的超大规模客户主要是全球最大的云服务提供商，目前没有与新兴云服务商有业务往来[20] * 今年数据中心业务收入将略低于8亿美元，EBITDA利润率约为低50%区间；由于已预租项目的建设完成，明年收入将超过10亿美元，且无需额外租赁[37][52] * 未来几年，另有2.5亿美元已预定的收入将随着建设完成而实现[53] * 数据中心资本部署的杠杆现金回报率约为10%-11%[52] 资产生命周期管理业务 * ALM业务今年收入预计将达到6亿美元，其中约60%来自企业客户，40%来自超大规模客户[22][24] * 该业务最近几个季度有机同比增长约30%，总增长更高，因为包含了一些收购[22] * ALM市场总规模约为300亿美元，其中约75%来自企业端，25%来自快速增长的超大规模设备退役市场[22][23] * 企业端业务是收费服务模式，利润率在20%-30%且持续上升；超大规模端是收入分成模式，公司获得销售额的约10%-20%，利润率在低两位数至20%左右[36] * 内存部件销售占超大规模业务收入的40%-50%，内存价格自公司发布指引以来已上涨约50%，预计将为季度收入带来约1500万美元或更多的额外收入[32][33] * 公司是ALM领域全球最大的参与者，通过有机增长和收购小公司（平均收入约5000万美元，收购价约为EBITDA的5-7.5倍）进行扩张[25][27][28] * GPU的回收目前占比较小，但未来随着业务增长机会将增大[31] 物理记录存储业务 * 公司的物理存储量在过去几年有机且总体上略有增长，并未下降[40] * 印度等新兴市场仍处于外包物理文档存储的早期阶段，但印度市场占公司总收入不到1%[41] * 公司能够持续推动中个位数的价格增长，客户保留率高达99%左右[43] * 公司通过提供Smart Sort、DXP平台和ALM等新服务来持续增加客户价值[42] 数字业务 * 数字业务的核心是帮助客户构建非结构化数据，约80%-90%的新数据仍是非结构化的[45] * 公司拥有专有的DXP平台，用于数据标记和分析，可应用于多种场景，如为大型抵押贷款处理商节省大量成本[46] * 公司与美国退伍军人事务部有多年的合作项目，帮助处理历史医疗记录，并最近获得了财政部纸质纳税申报表外包处理的合同[46][47] * 数字业务几年前约为1亿美元，今年预计将接近5.5亿美元，这还是在大型IRS合同生效之前[48] * IRS合同将成为公司向其他客户和政府机构展示其价值主张的典型案例[49] 资本配置与财务目标 * 公司的杠杆目标范围是4.5倍至5.5倍，过去几年已稳定在5.0倍左右，预计将维持在该水平[50] * 股息支付率目标是调整后运营资金的低60%区间，过去三四年股息每年增长约10%[50][51] * 大部分增长资本用于建设已预租的数据中心，这些是期限为10-15年并带有续租选项的租赁合同，承租方信用质量极佳[51]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为16亿美元，同比增长8%，不计外汇影响增长9%[38] - 调整后的EBITDA为5.8亿美元，同比增长12%，不计外汇影响增长13%[38] - AFFO为3.48亿美元，同比增长8%，AFFO每股为1.17美元，同比增长6%[38] - 2025年第一季度净收入为16,233万美元，较2024年第一季度的77,025万美元下降[47] - 2025年第一季度调整后EBITDA为579,906万美元，较2024年第一季度的518,855万美元增长[47] - 2025年第一季度的FFO（Nareit）为114,207万美元，较2024年第一季度的165,421万美元下降[48] - 2025年第一季度的AFFO为348,400万美元，较2024年第一季度的323,653万美元增长[50] - 2024年全年净收入为183,666万美元，较2023年全年187,263万美元略有下降[53] - 2024年全年调整后EBITDA为2,236,380万美元，较2023年1,961,677万美元增长[53] - 2024年FFO (Nareit)为571,464千，较2023年的517,200千增长约10.5%[54] - 2024年AFFO为1,344,540千，较2023年的1,211,165千增长约11%[54] 用户数据 - 2025年预计总收入为67.4亿至68.9亿美元，同比增长约11%[40] - 数据中心业务2025年预计收入为8亿美元[27] - 2025年第一季度存储租赁收入为9.48亿美元，同比增长7%[38] - 2025年第一季度服务收入为6.44亿美元，同比增长9%[38] 未来展望 - 2025年预计AFFO为14.8亿至15.1亿美元，同比增长约11%[40] - 2024年计划投资约18亿美元于增长导向的资本支出[41] - 2025年计划再次投资约18亿美元于增长资本[41] - 2025年第二季度将股息提高10%，目标AFFO派息比率为63%至69%[41] - 截至2025年3月31日，公司流动性充足，达到21亿美元[41] 负面信息 - 2025年第一季度净收入较2024年第一季度下降[47] - 2024年净收入较2023年略有下降约0.3%[54] - 2024年收购和整合成本较2023年增长约38.5%[54] - 2024年重组及其他转型费用较2023年下降约7.9%[54]