纪要涉及的行业或公司 * 全球跨资产类别（股票、外汇、利率、信用、大宗商品）[1] * 摩根士丹利（Morgan Stanley）及其研究团队[4][6] 纪要提到的核心观点和论据 **近期市场表现** * 美国股市上周反弹 标普500指数上涨3 7% 收复了11月的跌幅[8][10] * 英国国债（gilts）在预算案公布后上涨 呈现牛市趋平走势 英国10年期国债收益率下降10个基点[8][19] * 英镑在预算案后上涨 但分析师因缺乏积极催化剂和即将到来的降息而关闭了做多英镑/美元的建议[8][11][12] * 白银价格飙升13 1% 达到历史新高[8][14][15] **摩根士丹利2026年第四季度预测（基准情景）** * **股票市场**：标普500指数目标7800点 预期总回报率15 0% 欧洲MSCI指数目标2430点 预期回报8 4% 新兴市场MSCI指数目标1400点 预期回报4 7%[3] * **外汇市场**：美元/日元目标147 预期回报3 3% 欧元/美元目标1 16 预期回报-1 6% 英镑/美元目标1 29 预期回报-2 4%[3] * **利率市场**：美国10年期国债收益率目标4 05% 预期总回报1 5% 德国10年期国债收益率目标2 45% 预期回报5 4% 英国10年期国债收益率目标3 90% 预期回报9 4%[3] * **大宗商品**：布伦特原油目标60美元/桶 预期回报-2 6% 铜目标10600美元/吨 预期回报-3 8% 黄金目标4500美元/盎司 预期回报2 4%[3] **跨资产配置观点** * 根据风险回报比率（Base Return/Risk） 最具吸引力的资产包括美国10年期国债（0 95）日本10年期国债（1 55）和英国10年期国债（1 43）[3][17] * 根据相关性-估值框架（COVA） 最佳投资组合多元化工具包括做空美国高收益债（利差）多头必需消费品（相对市场）和做空新兴市场信用债（超额利差）[66][67] **资金流向分析** * 债券基金持续吸引资金 过去一周流入122亿美元 过去一月流入567亿美元[41] * 股票基金过去一周流入54亿美元 但美国股票基金过去一月流出10亿美元 而全球（除美国外）股票基金过去一月流入186亿美元[41] * 高收益债券基金出现资金外流 过去一周流出8亿美元 过去一月流出29亿美元[41] **市场情绪指标** * 摩根士丹利市场情绪指标（MSI）综合调查、波动率、动量和仓位数据 最新数据点因美国政府停摆停留在2025年9月26日[53][55][59][65] 其他重要但可能被忽略的内容 * 全球行业表现：材料板块（+5 2%）和通信服务板块（+4 7%）领涨全球股票行业[72] * 信用利差普遍收窄：美国高收益BB级债券利差收窄32个基点[72] * 美元指数（DXY）上周下跌0 7% 发达市场和新兴市场货币普遍对美元升值[72] * 报告追踪全球约5000只ETF 覆盖约7万亿美元资产 提供跨资产情绪和仓位分析[22] * 报告包含免责声明 指出摩根士丹利可能与所覆盖公司存在业务往来 可能存在利益冲突[6][80][83]

市场表现 - 道琼斯指数和标准普尔500指数在11月最终收涨，道指当月上涨0.3%，标普500指数上涨不到0.1% [1] - 此次反弹显著，一周前道指当月下跌3.8%，标普500指数当月下跌4.4% [1] - 此次月度反弹幅度为自2024年8月以来最大 [2]

纳斯达克综合指数表现 - 纳斯达克综合指数上涨2.7% [1] 标普500指数表现 - 标普500指数上涨1.5% [1]

货币政策 - 根据泰勒规则 利率水平应高于当前水平 [1] 航空旅行 - 感恩节期间航空旅行业务量将创15年来新高 [1]

网站内容性质 - 网站内容包含一般新闻和出版物、个人分析与观点以及第三方提供的内容 [1] - 所有内容仅用于教育和研究目的 [1] - 网站可能包含广告和其他促销内容 [1] - 网站可能从第三方获得与内容相关的补偿 [1] 信息使用与责任 - 网站上的信息不应被解读为采取任何行动的建议或建议 [1] - 网站信息不一定实时提供也不一定准确 [1] - 此处提供的价格可能由做市商而非交易所提供 [1] - 网站不承担因使用网站信息而可能产生的任何交易损失的责任 [1] 第三方内容 - 网站包含有关加密货币、差价合约和其他金融工具的信息 [1] - 网站包含有关经纪商、交易所和其他交易此类工具的实体的信息 [1] - 加密货币和差价合约都是复杂工具且具有高亏损风险 [1]

市场冲击与机构应对 - Stream Finance近期披露违约并录得9300万美元损失，加之10月份200亿美元的加密货币市场暴跌，导致数字资产贷款机构急于解除风险同时维持信贷额度稳健[1] - 杠杆水平正在降低，因交易员重新评估交易对手方风险，但信贷并未冻结[1] - 对SOL、XLM、ENA、APT和BTC的借贷需求依然“强劲”，主要与对冲和资金策略相关，而非方向性押注[1] 收益率变化与资金流向 - Maple和Jito等低风险蓝筹借贷池的收益率出现压缩，但保持稳定，且远高于Chainlink DeFi收益率指数5%的水平以及10年期国债收益率[2] - 观察到“去杠杆资金流，因交易对手方在近期价格波动中重新定位和评估”，资本正从风险较高的资金池中轮动流出[2] - 部分交易对手方在当前水平增加杠杆，主要集中于主流币种，整体利率和收益率全面压缩，市场呈现广泛防御性姿态，许多参与者持观望态度[2] 市场前景展望 - 市场闪现看跌警告信号，与2022年情况相似[3] - 若此预测准确，未来几周可能对资金费率施加更大压力，并进一步压缩整个DeFi信贷池的收益率，使其更接近国债收益水平[3]

市场整体表现 - 股票期货在周四上涨 延续了前一交易日的市场反弹势头 [1] - 道琼斯工业平均指数期货上涨30点或0.1% 标准普尔500指数期货攀升0.2% 以科技股为主的纳斯达克100指数期货微涨0.1% [2] - 三大主要指数在周三反弹 此前私营部门就业数据强于预期 [2] 人工智能板块情绪 - 投资者仍在权衡是否为人工智能股票支付过高价格是否值得 [1] 市场驱动因素 - 市场反弹获得动力 部分原因是最高法院多位大法官对前总统特朗普使用《国际紧急经济权力法》实施关税表示怀疑 这提振了股市 [2]

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