比特币价格走势 - 比特币价格在香港时间周五下午交易于111,000美元上方 过去一周上涨2% 但从近期超过126,000美元的历史高点回落 [1] - 价格疲软表现为动量在关键成本基础水平下方失速 资金正离开现货市场和ETF [1] 市场情绪与资本流向 - 市场出现疲软迹象 表现为关键分位数的反复失守以及已实现利润萎缩和交易所流入资金枯竭 [2] - 资本仍留在加密货币领域 但正从现货轮动至衍生品市场 波动性本身成为主要交易资产 在这种平衡重置之前 反弹更可能消退而非被追随 [2] - 交易所储备再次上升 表明交易者准备在波动中卖出而非积累 [5] - 这被定性为资本在加密生态内的轮动而非全面退出 流动性转向期货和期权市场 波动率溢价飙升 这与2021年和2022年中期的结构性转变相似 [6] 持有者行为分析 - 短期持有者的成本基础约113,000美元是市场强弱分界线 跌破该水平意味着近期买家处于亏损状态 将削弱信心并导致弱势持有者退出 [3] - 自7月以来 长期持有者一直趁强势以每天超过22,000 BTC的速度卖出 持续消耗动量并抑制任何持续复苏 [4] - 若比特币无法收复113,000美元线 亏损可能加深至108,000-97,000美元范围 历史上该区间有15%-25%的供应变得无利可图 [4] 衍生品市场动态 - 未平仓合约达到创纪录高位 交易者越来越多地依赖衍生品进行对冲而非押注上涨 看跌期权需求在各个期限均出现上升 [6] - 做市商的对冲操作倾向于平滑短期价格走势 即逢高卖出、逢低买入以保持Delta中性 高波动性和沉重的看跌期权需求抑制市场 反弹受到对冲资金流的限制而非广泛信念的推动 [7]