芝加哥商品交易所白银保证金上调 - 芝加哥商品交易所宣布在两周内第二次上调白银期货保证金要求 新要求将于12月29日周一生效[1] - 交易所将2026年3月白银期货合约的初始保证金要求从本月初的约20,000美元上调至约25,000美元[1] 市场背景与价格水平 - 白银价格目前徘徊在多年高点附近 保证金上调给杠杆交易者带来压力[1] - 此举引发市场激烈辩论 焦点在于白银涨势是过热 还是因结构性供应紧张和全球资本流动而进入震荡整固阶段[2] 历史相似性与市场警示 - 分析师警告 芝加哥商品交易所的行动让人联想到1980年和2011年两个决定性的白银价格峰值时期[2] - 在这两个案例中 激进的保证金上调都发生在历史性涨势的顶部附近 并引发了强制去杠杆[3] - 2011年 白银价格从8.50美元飙升至50美元 受零利率、量化宽松和欧洲债务危机推动 当价格见顶时 芝加哥商品交易所在9天内五次上调保证金 迫使杠杆资金退出期货市场 导致白银在数周内暴跌近30%[3] - 1980年的情况更为严重 亨特兄弟积累了超过2亿盎司白银 并利用期货杠杆将价格推至接近50美元 芝加哥商品交易所引入“白银规则7” 实质上消除了杠杆 加上保罗·沃尔克的加息 扼杀了涨势并使亨特兄弟破产[3] 当前干预的影响分析 - 尽管当前的干预措施不如以往激进 但分析师警告称 上调保证金仍会降低杠杆 这迫使交易者投入更多资金或平仓离场 通常无论其长期信念如何[4]