行业与公司 * 该纪要为摩根大通发布的澳大利亚股票策略研究报告 主要分析澳大利亚股市的整体资金流动 板块配置及个股偏好[1][6] * 报告覆盖的行业包括金融 工业 材料 通信 科技 医疗保健 必需消费 非必需消费 能源 房地产投资信托基金及公用事业等所有GICS板块[7][8] * 提及的具体公司包括ASX 50成分股如CBA CSL TLS BSL BXB JHX TWE ORI COH GMG SCG S32 MQG WOW JBH ORG SGH等[6][36][43] 核心观点与论据 * 澳大利亚股市存在一个“流动悖论” 即市场在盈利预测下调和管理层指引谨慎的情况下持续上涨 其核心驱动力是强劲的资金流入压倒了基本面因素[6] * 强劲的被动和主动资金流入部分解释了市场的持续上涨 年初至今已有三个月出现主动资金净流入 这与前两年仅有一个月正流入形成鲜明对比[6] * 澳大利亚在净流入方面领先全球 年初至今ETF资金流入占起始资产管理规模的4.9% 领先于亚洲除日本 欧元区 全球除美国及美国等地区[4][23][34] * 企业需求也很强劲且正在加强 约三分之一的公司正在实施或准备股票回购计划 ASX 50中的CBA CSL和TLS合计回购约30亿美元[6] * 7月份板块变动大多平淡 金融板块录得最大增幅+53个基点 出现连续第三个月资金流入 但该板块的配置仍处于深度低配状态 主动权重为-8.20%[6][55] * 工业板块也出现资金流入 重新回到小幅超配状态 这些变动资金主要来自材料和通信板块的减持[6] * 截至7月25日 最大的超配板块是科技 通信和医疗保健 主动权重分别为2.66% 2.21%和2.11% 金融和房地产投资信托基金则是最深度低配的板块 主动权重分别为-8.58%和-2.11%[7][8] * ASX工业股指数市盈率与其长期平均值的差距处于历史高位附近 仅差0.1个标准差[16][17] 其他重要内容 * Love Index显示7月有三只股票进入“受青睐”区域 COH GMG和ORI 两只股票SCG和S32从低配进入中性区域[36] * 三只股票跌出“受青睐”行列 JBH JHX和ORG 另外三只股票跌入“低配”区域 BXB MQG和WOW[43] * 最受青睐的股票是BSL ORI和SGH TCL则是最不受青睐的股票[43] * 做空兴趣监测显示 STO的覆盖天数增幅最大+145% 股价上涨3% ORI GMG和COH的变动与Love Index的变动一致 RMD的覆盖天数降幅最大-88% 股价上涨8% JHX是Love Index的主要下跌者 出现“多头卖出”[44] * 在年初至今的时间里 基金管理人增加了对科技 必需消费和医疗保健的配置 主动权重分别增加0.75% 0.62%和0.29% 同时降低了对工业和非必需消费的配置 主动权重分别减少-0.88%和-0.43%[13][14] * 现金的主动权重为4.44% 较6年平均值高出0.3个标准差[8][77]