评级调整 - BTIG将Vericel Corporation评级从买入下调至中性 同时取消45美元的目标价 [1] - 评级下调后公司股价单日跌幅超过7% [1] 业绩表现 - 公司年初至今股价累计下跌约42% 主要由于连续两个季度业绩疲软 [2] - 针对外科医生的调研显示约60%的受访医生预计MACI手术量不会增长 且病变位置未显示新的治疗机会 [2] 增长预期 - BTIG预测2026财年MACI手术量增长率为20% 与市场共识一致 [3] - 2026至2028财年期间年均增长率预计为14.8% 增速逐步放缓 [3] - 结合温和的价格上涨 预计整体增长率为中高双位数 低于市场对2026财年及以后的共识预期 [3] 估值水平 - 公司当前交易价格约为未来十二个月企业价值与销售额比率的5倍 [4] - 当前估值已反映大部分疲软表现 但缺乏明确的上行催化剂 [4] - 短期内投资者兴趣可能难以恢复 [4]