产品发布与结构 - 2025年10月，Calamos Investments推出了三只阶梯式受保护比特币ETF，每只产品都提供对Calamos受保护比特币ETF三个不同底层投资组合的阶梯式敞口 [1] - 这三只基金均配置于四只季度性的Calamos比特币结构化另类保护ETF®，每只基金的起始季度不同，以实现连续的阶梯式敞口 [2] - 底层基金旨在跟踪比特币现货价格指数的正向价格回报，但为了提供特定水平的下跌保护，基金设有明确的上行回报上限 [2] 产品CBOL：针对退休人群的低风险选择 - 产品全称为Calamos阶梯式比特币结构化另类保护ETF，其底层基金在各自的结果期内提供扣除费用后的完全下跌保护 [3] - 该产品提供有吸引力的加权平均起始上限率，目前为10.25% [3] - 在投资组合应用中，该基金可作为潜在的固定收益替代品，或作为退休人群以风险厌恶方式接触比特币的途径 [3] 产品CBTL：作为股票替代品 - 产品全称为Calamos阶梯式比特币80系列结构化另类保护ETF，其阶梯式投资组合不提供完全下跌保护，而是将每个结果期内的最大损失限制在扣除费用后的-20% [4] - 该基金底层ETF的起始上限率远高于40%，其中两只超过50%，目前提供的加权平均起始上限率为46.34% [5] - 该基金可作为股票替代品运作，在基于比特币价格追求类似股票回报的同时，限制重大回撤的部分影响 [5] 产品CBXL：通胀对冲与多元化工具 - 产品全称为Calamos阶梯式比特币90系列结构化另类保护ETF，其选择的Calamos ETF旨在提供中等程度的下跌保护，每个底层基金在结果期内的总损失（扣除费用后）不超过-10% [6] - 该基金底层ETF的上行上限介于CBOL和CBTL之间，目前提供的加权平均起始上限率为26.61% [6] - 其中间路线有助于发挥比特币作为潜在通胀对冲或投资组合多元化工具的固有优势 [6] 产品应用总结 - 尽管表面相似，但这些Calamos ETF的底层ETF可与各种投资组合应用相匹配 [7] - 顾问和投资者在选择投资标的前，应评估他们希望通过比特币敞口获得什么 [7]