国资创投容错机制 - 湖北省政府种子基金设立并明确允许单个投资项目最高100%亏损 [2] - 四川省、深圳市福田区、南山区及广州开发区等地相继出台政策，容亏比例最高达80%-100% [2] - 地方政府通过设置容亏比例优化考核机制，鼓励国资创投"投早投小" [3] 国资创投定位与市场规律 - 国资创投风险规避倾向反映对股权投资市场的认识误区，需尊重"尽职免责"原则 [3] - 政府LP的核心职责是筛选优秀创投机构，而非干预具体投资决策 [3][4] - LP-GP模式应保持市场化委托代理关系，避免附加返投、投票权等非资产管理要求 [4] 政策导向与市场化目标 - 容错机制是起点，最终目标是明确国资创投定位，形成风险共担的市场化共识 [5] - 市场化机制需通过筛选优秀机构、存优汰劣实现，政策需落实到考核与操作层面 [5]

地方政府引导基金容亏机制 - 湖北省政府种子基金设立 允许单个投资项目最高100%亏损 [2] - 四川省政府引导基金对种子期企业投资损失容忍率最高80% 单个项目允许100%亏损 [2] - 深圳市福田区产业协同基金容亏比例最高80% 符合条件的项目允许100%亏损 [2] - 深圳市南山区设立5亿元战略直投专项种子基金和天使基金 单个项目允许100%亏损 [2] - 广州开发区科技创新创业投资母基金允许种子直投 天使直投单个项目100%亏损 [2] 国资创投机制改革背景 - 容亏政策是对前期要求所有项目必须保证稳定收益的纠偏 [3] - 旨在解决国资创投不敢投 不愿投的现实问题 [3] - 通过设置容亏比例优化考核机制 鼓励投早投小 [3] - 反映股权投资市场认识误区 需尊重基本规律 [3] - 创投机构应遵循尽职免责原则 成败都是正常结果 [3] 创投市场运作机制 - LP-GP模式在国际上已成熟 核心追求是合理财务回报 [4] - 政府出资应回归资产管理属性 保持委托代理关系 [4] - 不应附加返投 投票权等非资产管理要求 [4] - 需尊重PE/VC机构独立决策权 避免影响市场化运作 [4] 政策目标与发展方向 - 容错机制是好的开始 但需明确国资创投定位 [5] - 市场化机制应实现筛选 存优汰劣 风险共担 [5] - 优秀投资机构将在新机制下脱颖而出 [5] - 政策需落实到日常考核和纪检监察层面 [5]