当前市场情绪 - 牛市倾向于在担忧情绪中攀升，当前最令人担忧的是AI泡沫，其次是债券收益率和通胀[1] - 贸易战和美元贬值等年初的担忧已几乎从列表中消失[2] - 美元作为全球货币在交易中保持稳定，外国人正以狂热的速度购买美国股票，接近去年记录[2] K型经济扩张 - 当前经济扩张被比喻为时钟的13分 past one，少数顶层人群（时针）表现非常好，而广大底层人群（分针）进步缓慢[3] - 这种扩张感觉像是K型扩张，由于富裕阶层表现远优于其他人群，使得其他人感觉自己在倒退[4] - 另一种比喻是法文字母“É”，顶部一小部分代表顶层人群，下面的“E”代表其他所有人[5] 消费者收入与通胀压力 - 近几年来工资增长一直略高于通胀，但本季度出现工资增长放缓的迹象[6] - 关税上调的影响开始渗透，预计将在假日季挤压普通消费者的支出能力[7] - 高收入消费者状况良好，但普通消费者将受到关税挤压，明年年初因所得税退税获得更多资金后，可能看到更多关税引发的通胀[8] 全球市场估值与配置 - 美国估值相对于其他市场异常高，就像芝麻街图表中与众不同的一个点，合理的做法是将部分资金配置到海外市场而非仅在美国[10] - 从基本面看，除中国和印度外，对欧洲市场的前景持悲观态度[11] 美联储政策预期与影响 - 对于12月是否降息存在不确定性，预计从现在到明年年底将降息两到三次[12] - 降息不应被用来刺激经济，因为经济面临的是供应侧问题，如关税和人口结构变化，降息主要刺激股市，但仅惠及一小部分美国人[13][14] - 将短期利率降至极低水平无法解决根本问题，反而可能因推高资产价格（如房价）而引发问题，导致在正常抵押贷款利率下人们无力购房[17]